財聯(lián)社7月16日（編輯 楊斌）轉債市場持續(xù)走強，在指數(shù)創(chuàng)下新高的同時，市場平均價格水漲船高。

財聯(lián)社注意到，目前全市場469只轉債中，僅有2只低于百元，轉債價格中位數(shù)達到125元的歷史高位。同時，轉債又將迎強贖高峰，今年已至少有54只轉債確定強贖，數(shù)量超過去年全年。

機構分析指出，近期市場需求集中在中低價轉債。隨著低價轉債殆盡，以及強贖預期增加，后續(xù)轉債價格面臨一定壓制。

百元以下轉債幾被消滅，低價轉債也稀缺

近期，轉債市場持續(xù)走強。上周，中證轉債指數(shù)最高達到452.27點，創(chuàng)下十年新高。本周，中證轉債指數(shù)有所回調(diào)，今日上漲0.38%收于449.04點。

指數(shù)不斷上漲的同時，財聯(lián)社注意到，百元以下的轉債已基本被消滅。目前，滬深兩市共有469只上市交易的轉債，除“三房轉債”和“中裝轉2”以外，其余轉債的價格全部在100元以上。

進一步來看，當前轉債價格的中位數(shù)在125.32元。價格超過200元的轉債有26只，歐通轉債、福新轉債、金誠轉債、惠城轉債的價格超過了300元，惠城轉債是全市場首只2000元轉債。

就在一年前，受評級密集下調(diào)、部分轉債信用風險發(fā)酵、以及部分轉債瀕臨正股面值退市等多重因素影響，低價轉債一度充斥市場，且呈現(xiàn)“越低越殺”態(tài)勢。去年8月末，全市場價格低于100元的轉債多達152只，低于80元的轉債有15只。

業(yè)內(nèi)分析指出，近期轉債市場沖高主要由權益市場帶動，而市場平均價格高企，主要由中低價轉債走強導致。此前，市場較為關心銀行轉債退出增多后，大額銀行轉債變得稀缺，但事實上，中低價轉債的稀缺性也在提高。

財通證券首席經(jīng)濟學家孫彬彬團隊在相關研報中表示，近期大額中低價轉債成交額顯著放量，純債低利率環(huán)境下，固收+配置需求較強，但中高價轉債低溢價波動相對較高，固收+資金交易和跟蹤難度較大，需求或更集中在中低價轉債。隨著銀行轉債逐漸退市，中低價轉債供需矛盾更強，估值或與機構資金共振。

今年以來，萬得可轉債低價指數(shù)上漲8.91%，高于中證轉債的8.32%，并顯著高于中價指數(shù)和高價指數(shù)的漲幅。

強贖又迎高峰，今年數(shù)量已超去年

隨著權益市場走強，轉債的轉股價值提升，近期轉債觸發(fā)強贖概率增加。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年已至少有54只轉債將確定強贖，數(shù)量超過去年全年。

圖：近期將執(zhí)行強贖的轉債

（資料來源：Choice數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

未來一個月，將至少有14只轉債執(zhí)行強贖。今日為華鋒轉債的最后交易日，本周五，金陵轉債、川恒轉債、南銀轉債將迎來最后轉股日。

確定強贖意味著上市公司將會以略高于面值的價格贖回可轉債，若此時買入轉債，持有至強贖收益率為負，將面臨巨大損失。上述強贖轉債最新的持有至強贖收益率普遍低于-20%，冠盛轉債達到-55%。確定強贖也意味著轉債的轉股期權價值盡失，通常是轉債價格的利空因素。

浙商證券固收首席覃漢指出，在強贖預期的壓制下，轉債價格有理論上限。當前轉債價格和估值雙雙處于高位，轉債價格中位數(shù)125元已是歷史極值。后續(xù)演變依賴權益市場表現(xiàn)，未來權益市場如果持續(xù)上行，轉債有望持續(xù)跟隨但空間相對有限。

國泰海通固收分析師劉玉認為，目前低價轉債所剩無幾，轉債價格區(qū)間一定程度上失去價格保護。轉債既然面臨強贖的問題，那公告短期內(nèi)不強贖的轉債是值得博弈的方向，投資者可同時尋找價格洼地和估值洼地。