財(cái)聯(lián)社9月15日訊（編輯 楊斌）最高層面再度釋放“反內(nèi)卷”信號(hào)，相關(guān)期貨品種崛起。不過(guò)，市場(chǎng)的多空分歧也有所加劇。

今日商品期貨市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，焦煤、焦炭、螺紋鋼、玻璃、工業(yè)硅、碳酸鋰等“反內(nèi)卷”相關(guān)品種普遍上漲，“雙焦”（焦煤、焦炭）以超過(guò)4%的漲幅領(lǐng)漲。從資金流向上來(lái)看，上述品種今日均獲得凈流入，流入焦煤的資金多達(dá)9.97億元。

圖：按資金流入大小劃分的品種熱圖

（資料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

華西證券宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，隨著9月9日滬金期貨價(jià)格突破前期高點(diǎn)達(dá)到840元，部分獲利資金或選擇兌現(xiàn)收益，部分轉(zhuǎn)向具備政策預(yù)期支撐的有色和黑色鏈。

據(jù)新華社盤后消息，9月16日出版的第18期《求是》雜志將發(fā)表總書(shū)記的重要文章《縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)》。文章提到，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，下決心清除頑瘴痼疾。第一點(diǎn)即著力整治企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)亂象。“內(nèi)卷”重災(zāi)區(qū)，要依法依規(guī)有效治理。更好發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)自律作用，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)。推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。

業(yè)內(nèi)人士指出，最近一次在最高層面提及“反內(nèi)卷”是2025年7月1日中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議釋放的信號(hào)。此后，商品走出一波為期三周的“反內(nèi)卷”上漲行情。

在上一輪“反內(nèi)卷”行情中，黑色系與新能系品種均有亮眼表現(xiàn)，多晶硅主力區(qū)間漲幅超過(guò)40%。

中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)最新研報(bào)指出，在強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化和行業(yè)自律的背景下，反內(nèi)卷改革面臨多方博弈。短期制造業(yè)投資是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段，反內(nèi)卷政策難以追求單一的去產(chǎn)能。在產(chǎn)能沒(méi)有明顯去化情況下，反內(nèi)卷預(yù)期交易總是短暫的，價(jià)格難以持續(xù)上漲。

華西證券宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，黑色系反彈受限于弱現(xiàn)實(shí)壓制。8月重點(diǎn)城市新房成交同比降14.7%，地產(chǎn)需求疲軟延續(xù)，螺紋鋼供需雙弱格局未改。盡管焦炭首輪降價(jià)落地、部分礦山因安全檢查停產(chǎn)，但全國(guó)煉焦煤供應(yīng)整體充裕，不支持“雙焦”價(jià)格大幅上漲。碳酸鋰方面，寧德時(shí)代在枧下窩鋰礦復(fù)產(chǎn)會(huì)上明確要求全流程降本，釋放行業(yè)龍頭應(yīng)對(duì)低價(jià)周期的信號(hào)。

對(duì)于焦煤，目前市場(chǎng)多空分歧有所加劇。光大期貨黑色團(tuán)隊(duì)指出，空頭盯著下游需求疲軟及鋼廠、焦化企業(yè)利潤(rùn)不佳，因此不斷逢高做空。而市場(chǎng)的多頭對(duì)于反內(nèi)卷政策后續(xù)政策仍有一定預(yù)期，同時(shí)焦煤生產(chǎn)企業(yè)目前開(kāi)工率低于去年同期，因此在焦煤價(jià)格回落后逢低做多。目前焦煤現(xiàn)實(shí)需求維持弱勢(shì)，但下游鋼材需求迎來(lái)金九銀十旺季，市場(chǎng)參與者要加強(qiáng)對(duì)行情節(jié)奏以及安全邊際的把握。

華西證券宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，在內(nèi)需修復(fù)尚不穩(wěn)固的背景下，商品市場(chǎng)短期內(nèi)或延續(xù)板塊輪動(dòng)和區(qū)間震蕩的格局。