財聯(lián)社9月15日訊（編輯 楊斌）最高層面再度釋放“反內(nèi)卷”信號，相關(guān)期貨品種崛起。不過，市場的多空分歧也有所加劇。

今日商品期貨市場表現(xiàn)強勢，焦煤、焦炭、螺紋鋼、玻璃、工業(yè)硅、碳酸鋰等“反內(nèi)卷”相關(guān)品種普遍上漲，“雙焦”（焦煤、焦炭）以超過4%的漲幅領(lǐng)漲。從資金流向上來看，上述品種今日均獲得凈流入，流入焦煤的資金多達9.97億元。

圖：按資金流入大小劃分的品種熱圖

（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

華西證券宏觀固收團隊指出，隨著9月9日滬金期貨價格突破前期高點達到840元，部分獲利資金或選擇兌現(xiàn)收益，部分轉(zhuǎn)向具備政策預(yù)期支撐的有色和黑色鏈。

據(jù)新華社盤后消息，9月16日出版的第18期《求是》雜志將發(fā)表總書記的重要文章《縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)》。文章提到，要聚焦重點難點，下決心清除頑瘴痼疾。第一點即著力整治企業(yè)低價無序競爭亂象。“內(nèi)卷”重災(zāi)區(qū)，要依法依規(guī)有效治理。更好發(fā)揮行業(yè)協(xié)會自律作用，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)。推動落后產(chǎn)能有序退出。

業(yè)內(nèi)人士指出，最近一次在最高層面提及“反內(nèi)卷”是2025年7月1日中央財經(jīng)委會議釋放的信號。此后，商品走出一波為期三周的“反內(nèi)卷”上漲行情。

在上一輪“反內(nèi)卷”行情中，黑色系與新能系品種均有亮眼表現(xiàn)，多晶硅主力區(qū)間漲幅超過40%。

中金公司固收研究團隊最新研報指出，在強調(diào)市場化和行業(yè)自律的背景下，反內(nèi)卷改革面臨多方博弈。短期制造業(yè)投資是穩(wěn)增長的重要手段，反內(nèi)卷政策難以追求單一的去產(chǎn)能。在產(chǎn)能沒有明顯去化情況下，反內(nèi)卷預(yù)期交易總是短暫的，價格難以持續(xù)上漲。

華西證券宏觀固收團隊認為，黑色系反彈受限于弱現(xiàn)實壓制。8月重點城市新房成交同比降14.7%，地產(chǎn)需求疲軟延續(xù)，螺紋鋼供需雙弱格局未改。盡管焦炭首輪降價落地、部分礦山因安全檢查停產(chǎn)，但全國煉焦煤供應(yīng)整體充裕，不支持“雙焦”價格大幅上漲。碳酸鋰方面，寧德時代在枧下窩鋰礦復(fù)產(chǎn)會上明確要求全流程降本，釋放行業(yè)龍頭應(yīng)對低價周期的信號。

對于焦煤，目前市場多空分歧有所加劇。光大期貨黑色團隊指出，空頭盯著下游需求疲軟及鋼廠、焦化企業(yè)利潤不佳，因此不斷逢高做空。而市場的多頭對于反內(nèi)卷政策后續(xù)政策仍有一定預(yù)期，同時焦煤生產(chǎn)企業(yè)目前開工率低于去年同期，因此在焦煤價格回落后逢低做多。目前焦煤現(xiàn)實需求維持弱勢，但下游鋼材需求迎來金九銀十旺季，市場參與者要加強對行情節(jié)奏以及安全邊際的把握。

華西證券宏觀固收團隊預(yù)計，在內(nèi)需修復(fù)尚不穩(wěn)固的背景下，商品市場短期內(nèi)或延續(xù)板塊輪動和區(qū)間震蕩的格局。