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財(cái)聯(lián)社9月26日訊（記者 梁祥才）福達(dá)合金（603045.SH）擬以3.52億元現(xiàn)金收購光達(dá)電子52.61%股權(quán)，該關(guān)聯(lián)交易估值溢價(jià)率達(dá)171%，標(biāo)的公司近兩年對通威股份（600438.SH）銷售占比近半。

今日晚間，福達(dá)合金發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告草案，擬以支付現(xiàn)金方式收購浙江光達(dá)電子科技有限公司（下稱，光達(dá)電子）52.61%的股權(quán)，交易作價(jià)3.52億元。交易完成后，光達(dá)電子將成為福達(dá)合金的控股子公司。

本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組及關(guān)聯(lián)交易，尚需股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。本次交易前，標(biāo)的公司實(shí)際控制人家族直接或間接持有光達(dá)電子 44.80%的股份，根據(jù)本次交易方案，本次交易實(shí)際控制人家族出售其中12.93%的股份。該家族中，王達(dá)武是福達(dá)合金的實(shí)控人。

截圖來源：公司公告

值得注意的是，本次交易中，光達(dá)電子100%股權(quán)運(yùn)用收益法估值達(dá)6.7億元，較其凈資產(chǎn)賬面價(jià)值增值率達(dá)171.38%。同時(shí)，業(yè)績承諾方（溫州創(chuàng)達(dá)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、王中男）承諾光達(dá)電子2025年至2027年累計(jì)凈利潤不低于2.03億元。若未達(dá)成承諾目標(biāo)，承諾方將以本次交易取得的對價(jià)為限進(jìn)行補(bǔ)償。

業(yè)績方面，標(biāo)的公司2023年、2024年、2025年1-6月（下稱，報(bào)告期內(nèi)），營收分別為16.5億元、26.81億元、14.09億元；同期凈利潤分別為0.16億元、0.61億元、0.27億元。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，標(biāo)的公司以生產(chǎn)目前行業(yè)內(nèi)主流技術(shù)方向的TOPCon電池片銀漿為主，報(bào)告期內(nèi)，該產(chǎn)品在公司營收中占比分別為34.03%、91.10%、96.86%。

毛利率方面，標(biāo)的公司低于同行業(yè)可比公司，前述報(bào)告期內(nèi)分別為7.41%、6.26%、5.85%；光達(dá)電子還對其未來毛利率做出了預(yù)測，預(yù)計(jì)2026年-2030年整體毛利率維持在7.19%-7.70%區(qū)間。

截圖來源：福達(dá)合金公告

在本次重大資產(chǎn)重組公告中，公司也做出了風(fēng)險(xiǎn)提示。

一是，行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，2024年光伏行業(yè)受供需失衡、價(jià)格競爭加劇影響進(jìn)入調(diào)整期，若后續(xù)行業(yè)政策或裝機(jī)量不及預(yù)期，將影響光伏銀漿行業(yè)盈利水平。

二是，技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，近年來由于新型電池片技術(shù)不斷涌現(xiàn)，并且光伏漿料逐步向少銀化方向發(fā)展，下游客戶對漿料廠商的技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品性能、響應(yīng)速度等方面提出了更高要求。

此外，還有客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的公司前五大客戶銷售金額占主營業(yè)務(wù)收入比分別為69.57%、90.60%和96.70%，其中對通威股份的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 21.58%、42.09%和 43.73%，單一客戶銷售占比較高。

光達(dá)電子成立于 2010 年，是一家從事新型電子漿料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為光伏導(dǎo)電漿料，包括 TOPCon 電池片銀漿、xBC 電池片銀漿、HJT 電池片低溫銀漿、PERC 電池片銀漿等全系列產(chǎn)品。主要產(chǎn)品可應(yīng)用于太陽能光伏、電子通訊等領(lǐng)域。