財聯(lián)社10月13日訊（編輯 瀟湘）全球金屬市場在近期無疑正迎來一段高光歲月，而鋁可能將成為下一個閃耀之星……

上周，國際現(xiàn)貨黃金價格史上首度突破了每盎司4000美元大關(guān)，白銀也創(chuàng)下了歷史高位，鉑金今年以來漲幅則已達80%左右。除貴金屬外，銅等工業(yè)金屬也表現(xiàn)強勁，LME期銅在上周一度觸及了11000美元大關(guān)。

然而，在這其中，盡管鋁具有諸多實用特性，卻長期被市場忽視——今年以來LME鋁的漲幅僅有約8%。

不過，這種局面也許即將改變！

銅價的大幅上漲(今年漲幅超20%)，眼下有望扮演鋁需求增長的一個關(guān)鍵因素。礦業(yè)巨頭必和必拓表示，當(dāng)銅鋁價格比達到3.5至4倍時，鋁材替代需求往往會顯著提升。過去十年該比率平均值為3.5倍。而當(dāng)前，銅價已約為鋁價的3.9倍。

事實上，別看鋁價漲幅相對滯后，但鋁本身的應(yīng)用，也涵蓋著目前多個快速增長的行業(yè)。根據(jù)BloombergNEF的報告，鋁與銅、鋰和鋼并列為向新能源轉(zhuǎn)型所需的四大關(guān)鍵金屬之一。而在供給端，電力其實是鋁生產(chǎn)中的關(guān)鍵投入元素，但在數(shù)字中心基建熱潮的擠占下，電力本身如今已變得越來越稀缺。

需求應(yīng)用廣泛

鋁的導(dǎo)電性雖不及銅，但其輕質(zhì)特性使其在電力系統(tǒng)和電動汽車領(lǐng)域，具有著重要的應(yīng)用價值。

根據(jù)伍德麥肯茲的數(shù)據(jù)顯示，在能源轉(zhuǎn)型過程中，電動汽車已成為鋁需求的主要增長點。鋁材適用于電動汽車，因其具有高強度重量比，可減輕車身重量從而延長續(xù)航里程。據(jù)分析機構(gòu)CRU集團報告，電動汽車平均比內(nèi)燃機汽車多使用約150磅的鋁。

而與此同時，鋁在部分汽油車中同樣扮演重要角色。福特F-150皮卡作為美國最暢銷車型，是汽車行業(yè)最大的鋁材買家之一。十余年前，福特便開始采用鋁制車身以降低整車重量。近期，紐約一家鋁軋制廠發(fā)生火災(zāi)，該廠供應(yīng)全美汽車行業(yè)約40%的鋁材，導(dǎo)致福特股價暴跌。

伍德麥肯茲分析師Shashank Sriram指出，該事件折射出鋁行業(yè)更深層的結(jié)構(gòu)脆弱性。他補充道，高能源成本導(dǎo)致美國冶煉業(yè)萎縮，軋制、擠壓及精加工環(huán)節(jié)也長期存在投資不足問題。

除了汽車行業(yè)外，鋁還是太陽能領(lǐng)域僅次于鋼的第二大金屬原材料。商品咨詢公司SFA指出，鋁因成本更低、重量更輕且導(dǎo)電性良好，正逐步替代銅材用于電力傳輸線路。

隨AI熱潮興起的數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，對鋁的需求也在增長，其散熱器、冷卻系統(tǒng)及主體結(jié)構(gòu)均采用鋁材制造。

供應(yīng)面臨瓶頸

然而，盡管鋁需求正在激增，但電力供應(yīng)卻可能限制全球鋁產(chǎn)量增長。

鋁土礦是鋁的主要來源，本身儲量豐富，蘊藏于地殼中，但將其轉(zhuǎn)化為鋁需要耗費大量電力。礦石精煉后的中間產(chǎn)品——氧化鋁——必須在冶煉廠進行電解，以打破鋁與氧之間的強鍵合。據(jù)美國鋁業(yè)協(xié)會稱，一座新建的鋁冶煉廠每年的耗電量，與美國城市波士頓或田納西州納什維爾的用電量相當(dāng)。

2017年，我國明確了電解鋁行業(yè)產(chǎn)能總量控制的政策，確定4500萬噸為國內(nèi)電解鋁合規(guī)產(chǎn)能的“天花板”。而近年來，隨著中國鋁產(chǎn)能逼近政府設(shè)定的4500萬噸年限額，業(yè)內(nèi)預(yù)計鋁市也將逐漸由供過于求轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求。

花旗金屬策略師姚文宇(Wenyu Yao)表示，作為全球最大鋁供應(yīng)國，中國不太可能取消鋁產(chǎn)量上限。她指出主要有兩個原因：首先為中國正嚴(yán)格限制碳排放；其次中國正優(yōu)先發(fā)展人工智能等高附加值產(chǎn)業(yè)——這些產(chǎn)業(yè)本身就是電力大戶。

在印尼等其他潛在鋁生產(chǎn)國，電力同樣正構(gòu)成制約因素。姚文宇指出，新建電解鋁廠需配套新建燃煤電廠，而西方銀行對此類項目的融資意愿不強。

美國自身的人工智能發(fā)展需求，也使得美國國內(nèi)電解鋁廠難以重現(xiàn)昔日輝煌。運營著美國現(xiàn)存四座電解鋁廠中兩座的美國鋁業(yè)公司在9月的一場行業(yè)會議上表示，其目前必須與亞馬遜、微軟等科技公司爭奪電力合同。而科技巨頭愿意為電力支付每兆瓦時100美元以上的天價。

美國鋁業(yè)公司首席財務(wù)官Molly Beerman在會議上表示，要使鋁冶煉廠實現(xiàn)經(jīng)濟效益，電價需維持在每兆瓦時30美元左右。

目前，廢鋁回收雖能緩解部分壓力，但遠(yuǎn)不足以支撐行業(yè)。伍德麥肯茲分析師帕特爾指出，在多數(shù)應(yīng)用場景中，廢鋁必須與原鋁混合使用才能達到質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，否則雜質(zhì)會降低電力傳輸效率。

可以說，無論是需求端還是供應(yīng)短，鋁這一無處不在卻又不可或缺的金屬，正面臨著愈發(fā)緊張的局面。這也令不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，在新一輪大宗商品牛市周期中，鋁或?qū)⒊蔀橄乱粋€炙手可熱的原材料。

花旗分析師預(yù)計，全球原鋁過剩量將在2026年前快速下降，并于2027年出現(xiàn)約140萬噸缺口，約占原鋁消費量的2%。伍德麥肯茲高級研究經(jīng)理Uday Patel表示，該公司預(yù)計鋁短缺將從2028年開始，并持續(xù)約五年。