財(cái)聯(lián)社10月28日訊（記者高艷云）券商業(yè)績(jī)高增態(tài)勢(shì)愈加明顯。截至10月28日，14家券商披露前三季業(yè)績(jī)，其中13家數(shù)據(jù)可比券商的前三季歸母凈利合計(jì)約467.26億元，同比增46.42%。其中，3家券商前三季歸母凈利翻倍，8家增速介于50%至100%之間。

值得關(guān)注的是，券商三季度歸母凈利環(huán)比表現(xiàn)對(duì)股價(jià)影響顯著。11家數(shù)據(jù)可比券商中，7家券商第三季歸母凈利環(huán)比下滑，占比達(dá)63.64%，相關(guān)券商股股價(jià)均在業(yè)績(jī)公布后的交易日出現(xiàn)下滑，而環(huán)比增速較好的券商，仍在滬指沖擊 4000 點(diǎn)的背景下有稍好表現(xiàn)。

賣方研究在普遍看好券商業(yè)績(jī)的同時(shí)，對(duì)板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)亦寄予厚望，建議把握三季報(bào)行情帶來(lái)的板塊催化機(jī)遇，更有賣方直言看好券商板塊進(jìn)攻機(jī)會(huì)。

前三季歸母凈利平均增近五成

從具體業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，前三季歸母凈利實(shí)現(xiàn)翻倍的券商共有3家，分別是國(guó)盛證券（191.21%）、江海證券（140.39%）、東北證券（125.21%）。

另有8家券商凈利增幅落在50%至100%區(qū)間，包括東莞證券（78.26%~97.02%）、長(zhǎng)城證券（75.83%）、西部證券（70.63%）、華鑫股份（66.36%）、華安證券（64.71%）、東吳證券（50%~65%）、信達(dá)證券（52.89%）、東方財(cái)富（50.57%）。

作為頭部券商代表，中信證券前三季業(yè)績(jī)?cè)鏊偕缘陀谛袠I(yè)平均水平。財(cái)報(bào)顯示，前三季度，中信證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入558.15億元，同比增32.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)231.59億元，同比增37.86%。

其他增速稍低的券商還包括國(guó)元證券（28.34%）、開(kāi)源證券（14%）。

從凈利規(guī)模排名來(lái)看，目前前三季歸母凈利排名前五的券商依次為中信證券、東方財(cái)富（90.97億元）、東吳證券（27.48億元~30.23億元）、國(guó)元證券（20.15億元）、長(zhǎng)城證券（19.31億元）。

單季環(huán)比下滑券商股價(jià)承壓

隨著券商業(yè)績(jī)的陸續(xù)披露，券商股股價(jià)表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯分化，核心影響因素便是三季度歸母凈利的環(huán)比變化。

10月27日公布三季業(yè)績(jī)的國(guó)元證券、長(zhǎng)城證券，28日股價(jià)分別收跌5.41%和3.88%，位列券商板塊跌幅榜前兩位。從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，國(guó)元證券第三季單季歸母凈利6.1億元，環(huán)比下滑20.16%；長(zhǎng)城證券第三季單季歸母凈利5.46億元，環(huán)比下滑29.95%，業(yè)績(jī)環(huán)比承壓直接反映在股價(jià)上。

10月26日公布業(yè)績(jī)的國(guó)盛證券（原簡(jiǎn)稱國(guó)盛金控），27、28日連續(xù)兩日股價(jià)下挫，累計(jì)下跌4.79%。公司三季報(bào)顯示，第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.33億元，環(huán)比下滑76.26%。

10月24日披露財(cái)報(bào)的哈投股份，股價(jià)27、28日連續(xù)兩日下挫并累計(jì)下跌3.7%。公司財(cái)報(bào)顯示，第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.64億元，環(huán)比下滑37.16%；旗下券商江海證券第三季實(shí)現(xiàn)歸母凈利2億元，環(huán)比下滑4.76%。

與之形成鮮明對(duì)比的是，三季度凈利環(huán)比增長(zhǎng)的券商，股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。

10月24日公布業(yè)績(jī)的華鑫股份，在27日小幅收漲0.96%，28日盤(pán)中一度沖漲至4.06%，收盤(pán)漲幅收窄至1.48%。華鑫股份第三季歸母凈利為2.81億元，季度環(huán)比增224.39%。

此外，10月24日公布業(yè)績(jī)、第三季單季凈利環(huán)比增長(zhǎng)的中信證券、東方財(cái)富，兩只股票股價(jià)均有稍好表現(xiàn)，在公布財(cái)報(bào)后的兩個(gè)交易日分別累計(jì)上漲0.44%、0.39%。中信證券第三季歸母凈利為94.4億元，環(huán)比增31.58%；東方財(cái)富第三季歸母凈利為35.3億元，環(huán)比增23.75%。

市場(chǎng)人士分析指出，券商股的股價(jià)表現(xiàn)，尤其是中信證券、東方財(cái)富這類受中小投資者高度關(guān)注的標(biāo)的，除受三季度業(yè)績(jī)環(huán)比因素影響外，還與當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境密切相關(guān)，上證指數(shù)正處于沖擊4000點(diǎn)大關(guān)的關(guān)鍵階段，市場(chǎng)情緒也在一定程度上左右股價(jià)走勢(shì)。

賣方研究：看好券商板塊進(jìn)攻機(jī)會(huì)

對(duì)于券商板塊的業(yè)績(jī)以及股價(jià)后續(xù)走勢(shì)，賣方研究機(jī)構(gòu)普遍持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為當(dāng)前板塊存在明確的配置價(jià)值與進(jìn)攻機(jī)會(huì)。

方正證券金融首席許旖珊發(fā)表研報(bào)稱，預(yù)計(jì)券商板塊（44家上市券商小計(jì)）今年前9個(gè)月主營(yíng)收入同比增42.5%，歸母凈利潤(rùn)同比增70.2%，前三季度券商板塊歸母凈利潤(rùn)同比增80.8%。分業(yè)務(wù)看，預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)、投資業(yè)務(wù)為券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、凈利息、凈投資收入分別同比增85.6%、26.9%、持平、65%、29.8%。

投資業(yè)務(wù)方面，三季度股市上漲、債市承壓，預(yù)計(jì)券商前三季投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化，部分券商權(quán)益自營(yíng)、股權(quán)投資有望加速回暖；經(jīng)紀(jì)與兩融業(yè)務(wù)方面，前三季市場(chǎng)交投情緒同環(huán)比提升，經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)延續(xù)高增態(tài)勢(shì)；投行業(yè)務(wù)方面，IPO加速回暖、再融資邊際回落，債承延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)；資管業(yè)務(wù)方面，前三季權(quán)益基金規(guī)模修復(fù)、券商資管AUM穩(wěn)定，看好供給側(cè)改革下頭部公募機(jī)構(gòu)盈利改善。

就投資分析意見(jiàn)而言，許旖珊認(rèn)為，高交投環(huán)境下券商基本面修復(fù)趨勢(shì)明確，業(yè)績(jī)高增趨勢(shì)與估值表現(xiàn)背離，重視板塊配置機(jī)會(huì)。上半年券商板塊凈利潤(rùn)同比增65%，三季報(bào)凈利潤(rùn)增速有望提速至70%，全年板塊凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增54%，當(dāng)前券商估值與業(yè)績(jī)改善空間不匹配、估值上修空間充足。PB估值看，板塊2025年動(dòng)態(tài)PB為1.40倍、處于10年46%分位數(shù)、尚未到歷史高位；PE估值看，板塊25年動(dòng)態(tài)PE僅16.6倍，而歷史牛市行情中券商PE(TTM)可突破40倍，看好券商板塊進(jìn)攻機(jī)會(huì)。

東海證券研報(bào)稱，券商業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要在于市場(chǎng)行情回暖下的各業(yè)務(wù)條線基本面改善。第三季度日均A股成交額達(dá)2.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)211%，推動(dòng)兩融規(guī)模穩(wěn)定在2.4萬(wàn)億平臺(tái)上，較去年同期約1.4萬(wàn)億的兩融規(guī)模有大幅提升；此外，交投活躍帶動(dòng)下的自營(yíng)、資管業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)邊際復(fù)蘇，推動(dòng)基本面持續(xù)改善，對(duì)后續(xù)陸續(xù)披露的三季報(bào)較為期待，建議把握三季報(bào)行情帶來(lái)的板塊催化機(jī)遇。