財(cái)聯(lián)社11月25日訊（編輯 楊斌 實(shí)習(xí)編輯 張澤清）作為探索金融開放的重要?jiǎng)?chuàng)新工具，自貿(mào)離岸債的政策體系正愈發(fā)完善。目前，存續(xù)的自貿(mào)區(qū)債券約1100億元，發(fā)行主體多在境內(nèi)，而新的自貿(mào)離岸債強(qiáng)調(diào)發(fā)行主體與投資主體均在境外。

據(jù)上海人大公眾號(hào)發(fā)布，市十六屆人大常委會(huì)第二十五次會(huì)議11月24日起召開，聽取《上海市浦東新區(qū)自貿(mào)離岸債業(yè)務(wù)發(fā)展若干規(guī)定（草案）》（簡(jiǎn)稱《草案》）等4項(xiàng)初審法規(guī)草案的審議意見報(bào)告。

發(fā)展自貿(mào)離岸債業(yè)務(wù)是推動(dòng)金融高水平開放、探索離岸金融創(chuàng)新的重要舉措。上海人大表示，《草案》明確了相關(guān)工作機(jī)制和業(yè)務(wù)規(guī)則，對(duì)于加快探索構(gòu)建與上海國(guó)際金融中心相匹配的離岸金融體系具有重要意義。

自貿(mào)區(qū)債券是指在中國(guó)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)內(nèi)，面向已開立自由貿(mào)易賬戶（FT賬戶）的境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的債券品種，發(fā)行人可以為境內(nèi)、自貿(mào)區(qū)內(nèi)及境外的金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)，發(fā)行幣種包括人民幣和外幣。

中證鵬元的研報(bào)指出，自貿(mào)債服務(wù)于人民幣國(guó)際化、跨境業(yè)務(wù)的推進(jìn)，探索跨境債券業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新。它是一種兼具傳統(tǒng)離岸融資債券和在岸融資債券特點(diǎn)的創(chuàng)新型金融工具，某種方面可以視為“在岸的離岸債券”。

從廣義上看，自貿(mào)債包括以往的自貿(mào)債，以及上述自貿(mào)離岸債。

2016年12 月，上海市政府發(fā)行30億人民幣自貿(mào)區(qū)地方政府債，打響了自貿(mào)債發(fā)展的“第一槍”。 但在此后的數(shù)年時(shí)間里，其發(fā)展步伐較為緩慢。

企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示， 2019年南京東南國(guó)資投資集團(tuán)有限責(zé)任公司發(fā)行首只企業(yè)自貿(mào)債后，自貿(mào)債開始快速擴(kuò)容，特別是在2022年至2023年。2022年，共發(fā)行55只自貿(mào)債，規(guī)模合計(jì)345.13億元。2023年在10個(gè)月內(nèi)，共計(jì)發(fā)行自貿(mào)債126只，該年度發(fā)行規(guī)模達(dá)到856.36億元，只數(shù)和規(guī)模都超過2022年全年發(fā)行的兩倍。

不過，自貿(mào)債卻在2023年7月后被叫停。中證鵬元指出，由于城投債占比過高引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，監(jiān)管層于2023年下半年緊急叫停城投類主體發(fā)行，要求銀行只能投資自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)及境外企業(yè)發(fā)行的自貿(mào)區(qū)債。

據(jù)企業(yè)預(yù)警通，目前全市場(chǎng)存續(xù)的自貿(mào)區(qū)債券約1100多億元，城投企業(yè)的占比高達(dá)77%。

2024年以來，針對(duì)自貿(mào)區(qū)發(fā)展和自由貿(mào)易賬戶的政策逐步完善。今年6月18日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在2025陸家嘴論壇開幕式宣布八項(xiàng)重磅金融開放舉措。其中，第五項(xiàng)專門指出，要“發(fā)展自貿(mào)離岸債”，遵循“兩頭在外”的原則和國(guó)際通行的規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)，拓寬“走出去”企業(yè)及“一帶一路”共建國(guó)家和地區(qū)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資渠道。

7月25日，在中國(guó)人民銀行指導(dǎo)下，上海清算所支持中國(guó)銀行香港分行成功發(fā)行全球首單上海自貿(mào)區(qū)離岸債券，規(guī)模5億元人民幣。8月1日，交通銀行香港分行也完成全球首筆以公募方式發(fā)行的上海自貿(mào)離岸債。

圖：2023年6月以來發(fā)行的自貿(mào)債

（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

（注：包括過往的自貿(mào)區(qū)債券和今年發(fā)行的自貿(mào)離岸債券）

今年9月末，上海金融官網(wǎng)公開發(fā)布《關(guān)于印發(fā)<關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海自貿(mào)離岸債高質(zhì)量發(fā)展的若干措施（試行）>的通知》（簡(jiǎn)稱《措施》）。

業(yè)內(nèi)人士稱，《措施》強(qiáng)調(diào)新的自貿(mào)離岸債必須“兩頭在外”，即發(fā)行主體是境外，投資主體是境外或者自貿(mào)區(qū)銀行FTU。

中證鵬元認(rèn)為，未來自貿(mào)區(qū)債券定位與香港市場(chǎng)有所差異，發(fā)行人以人民幣跨境投融資企業(yè)為主，將強(qiáng)化對(duì)業(yè)務(wù)和資金使用的監(jiān)管，降低套利行為和資金單項(xiàng)內(nèi)循環(huán)，落實(shí)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，有效推動(dòng)人民幣外循環(huán)。存續(xù)自貿(mào)區(qū)債券或在限期內(nèi)以償還為主，“借新還舊”的可能性取決于發(fā)行人實(shí)際業(yè)務(wù)。