《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》11月30日訊 近期，美股減肥藥板塊走勢(shì)出現(xiàn)巨大分化。其中，禮來本月初以來累計(jì)上漲24.82%，成為全球首個(gè)市值突破萬億美元的創(chuàng)新藥企。

禮來躋身“萬億美元俱樂部”，得益于旗下減肥藥產(chǎn)品替爾泊肽（tirzepatide）的強(qiáng)勁表現(xiàn)。據(jù)禮來公布的三季報(bào)，當(dāng)季營(yíng)收達(dá)到176億美元，同比增長(zhǎng)54%。其中，替爾泊肽的降糖版本Mounjaro在第三季度實(shí)現(xiàn)了65.15億美元的銷售額，同比大增109%；而減重版本Zepbound則取得了35.88億美元的銷售額，同比增長(zhǎng)184%。

與此同時(shí)，另一減肥藥巨頭諾和諾德的市場(chǎng)表現(xiàn)卻不盡如人意，受利空消息影響，該公司自本月以來一度跌超10%。據(jù)報(bào)道，諾和諾德如期公布了GLP-1藥物口服司美格魯肽針對(duì)輕度阿爾茨海默病患者的后期試驗(yàn)結(jié)果，其中未顯示阿爾茨海默病進(jìn)展的統(tǒng)計(jì)學(xué)顯著減少。

本月初，美國(guó)政府、禮來制藥、諾和諾德宣布關(guān)于降低GLP-1減肥藥價(jià)格的協(xié)議，兩家公司定價(jià)每個(gè)月245美元。兩家公司將得美國(guó)食品藥品管理局（FDA）優(yōu)先審查券，其GLP-1藥物價(jià)格還將從醫(yī)療補(bǔ)助計(jì)劃和國(guó)家老年人醫(yī)療保險(xiǎn)制度層面降低價(jià)格。

總體而言，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)減肥藥賽道持樂觀預(yù)期，部分觀點(diǎn)認(rèn)為隨著美國(guó)醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋范圍的擴(kuò)大，GLP-1藥物需求將不斷增長(zhǎng)。BMO Capital Markets預(yù)測(cè)，到2033年，減肥藥年銷售額將達(dá)到1500億美元。

上述預(yù)期還體現(xiàn)在其他標(biāo)的上，如輝瑞于本月以100億美元總價(jià)完成對(duì)減肥藥研發(fā)企業(yè)Metsera的收購(gòu)，結(jié)束了與諾和諾德展開的激烈競(jìng)購(gòu)。通過本次收購(gòu)，輝瑞將獲得Metsera核心資產(chǎn)MET-097i——一款注射型GLP-1受體激動(dòng)劑。受此消息影響，本月以來輝瑞股價(jià)累計(jì)上漲6.26%。

從技術(shù)層面來看，抗體偶聯(lián)減肥藥是目前實(shí)現(xiàn)超長(zhǎng)效給藥相對(duì)較成熟的技術(shù)，其通過將GLP-1類似物多肽與抗體或者抗體片段進(jìn)行偶聯(lián)延長(zhǎng)其半衰期。舉例而言，另一跨國(guó)創(chuàng)新藥巨頭安進(jìn)旗下的AMG133即是代表性分子，且該藥物目前已進(jìn)入III期臨床階段。值得一提的是，11月該公司同樣實(shí)現(xiàn)了高達(dá)16.58%的上漲幅度。

開源證券指出，以輝瑞、禮來、諾和諾德為代表的MNC正積極布局減肥藥超長(zhǎng)效管線與技術(shù)平臺(tái)。除抗體偶聯(lián)外，脂肪酸端基修飾、皮下儲(chǔ)庫(kù)緩控釋等多項(xiàng)技術(shù)能實(shí)現(xiàn)超長(zhǎng)效給藥增強(qiáng)藥物穩(wěn)定性、延長(zhǎng)藥物半衰期是實(shí)現(xiàn)超長(zhǎng)效給藥的關(guān)鍵。

該機(jī)構(gòu)列舉稱，隨著輝瑞完成對(duì)Metsera的收購(gòu)，其核心技術(shù)平臺(tái)脂肪酸端基修飾技術(shù)逐漸成為超長(zhǎng)效藥物布局的熱門方向。而禮來與諾和諾德分別與Camurus與Ascendis達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，針對(duì)皮下儲(chǔ)庫(kù)緩控釋技術(shù)進(jìn)行布局。

從投資層面來看，國(guó)金證券表示，靶點(diǎn)協(xié)同、口服劑型等為現(xiàn)階段重點(diǎn)研發(fā)方向，應(yīng)關(guān)注療效/依從性的差異化優(yōu)勢(shì)，各細(xì)分方向且均已有在研藥物展現(xiàn)出優(yōu)于替爾泊肽的應(yīng)用前景。國(guó)內(nèi)Pharma及Biotech深度參與全球GLP-1領(lǐng)域研發(fā)，研發(fā)進(jìn)展緊追全球龍頭，后續(xù)商業(yè)化、研發(fā)及潛在BD進(jìn)度建議持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。