財(cái)聯(lián)社12月5日訊（編輯 瀟湘）最新跡象顯示，隨著技術(shù)變革和泡沫擔(dān)憂重塑著投資格局，投資者正積極尋找AI領(lǐng)域的新晉亞洲股票贏家，而那些昔日“王者”如今則似乎光芒黯淡了不少……

自上月以來，隨著OpenAI推出ChatGPT所引發(fā)的AI浪潮步入第四個(gè)年頭，臺(tái)積電和SK海力士等區(qū)域龍頭企業(yè)正開始顯露疲態(tài)。與此同時(shí)，投資者目光正逐漸轉(zhuǎn)向聯(lián)發(fā)科和中際旭創(chuàng)等規(guī)模較小、知名度相對(duì)偏低的股票。

當(dāng)然，那些對(duì)AI基礎(chǔ)需求而言不可或缺的知名企業(yè)，其股價(jià)在經(jīng)歷短暫冷卻后未來仍有望反彈。但隨著市場(chǎng)焦點(diǎn)從大型語言模型的訓(xùn)練，轉(zhuǎn)向技術(shù)的日常應(yīng)用以及如何降本增效，更多企業(yè)或?qū)ⅰ肮蚕砦枧_(tái)”。

市場(chǎng)定價(jià)新范式

“市場(chǎng)正在定價(jià)一個(gè)新敘事、新范式：即如果主導(dǎo)大型語言模型(LLM)的公司并非只有OpenAI呢？這正是當(dāng)前所有市場(chǎng)動(dòng)向的根源，”百達(dá)資產(chǎn)管理公司(Pictet Asset Management)香港多元資產(chǎn)投資主管Andy Wong表示。

Wong指出，“投資者需要消化這些變化，重新校準(zhǔn)策略，并應(yīng)用新的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?！?/p>

日本軟銀集團(tuán)因與OpenAI關(guān)系密切，而被視為市場(chǎng)上對(duì)后者直接的映射股票——其股價(jià)在11月暴跌38%，創(chuàng)下25年來最差月度表現(xiàn)。英偉達(dá)核心的代工廠臺(tái)積電與內(nèi)存供應(yīng)商SK海力士上月股價(jià)也均下跌4%，此前的大漲勢(shì)頭已有所消退。

事實(shí)上，過去幾周，不僅ChatGPT正面臨著日益增多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手威脅，隨著以谷歌TPU為代表的訓(xùn)推一體ASIC體系的日益成熟，英偉達(dá)的AI芯片也正逐漸變得不再像往昔般受業(yè)內(nèi)吃香。由此，投資者開始擔(dān)憂產(chǎn)品定價(jià)可能面臨的負(fù)面影響。

Quad投資管理公司首席投資官Han Sangkyoon表示，若LLM走向商品化，“成本更低廉者將成為贏家”。他預(yù)計(jì)未來六個(gè)月將是“英偉達(dá)和OpenAI制造的泡沫如何破裂”的關(guān)鍵時(shí)期。

“谷歌鏈”公司風(fēng)頭正盛

很顯然的是，亞洲市場(chǎng)上的投資者并未完全拋棄AI板塊，而是轉(zhuǎn)向一些此前并非最熱門的股票……

上月，谷歌母公司Alphabet推出了升級(jí)版的Gemini模型，并傳出與多家企業(yè)簽約采購其自研AI芯片，由此迅速引發(fā)了AI板塊一連串的連鎖反應(yīng)；緊隨其后，亞馬遜最新推出的自研芯片Trainium 3，也進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)AI股票交易的轉(zhuǎn)向。

行情數(shù)據(jù)顯示，與谷歌母公司Alphabet合作的中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)芯片設(shè)計(jì)商聯(lián)發(fā)科，上周就創(chuàng)下2002年以來最佳單周表現(xiàn)。為Alphabet供應(yīng)超高多層印刷電路板的韓國(guó)IsuPetasys公司，上周股價(jià)也狂飆18%，創(chuàng)歷史新高。

與此同時(shí)，盡管中美兩國(guó)在人工智能領(lǐng)域正展開激烈競(jìng)賽，但雙方供應(yīng)鏈仍存在緊密的相互依賴關(guān)系。以國(guó)內(nèi)光通信器件制造商中際旭創(chuàng)為例，其22%營(yíng)收來自谷歌母公司Alphabet，11%來自亞馬遜。該公司股價(jià)上周大漲11%創(chuàng)下歷史新高。

這些動(dòng)向也凸顯出：無論最終品牌歸屬或美國(guó)巨頭如何占據(jù)供應(yīng)鏈頂端，處于上游的亞洲供應(yīng)商鏈條始終能從中獲益……

貝萊德公司新興市場(chǎng)及亞洲股票主管Egon Vavrek指出，“全球約90%的數(shù)據(jù)中心硬件設(shè)備——包括服務(wù)器、測(cè)試環(huán)境、芯片制造所需的存儲(chǔ)卡乃至冷卻系統(tǒng)——幾乎均產(chǎn)自中國(guó)、韓國(guó)、日本以及泰國(guó)。”

昔日“王者”不會(huì)永遠(yuǎn)蟄伏

與此同時(shí)，亞洲市場(chǎng)的AI新貴們的不斷涌現(xiàn)，其實(shí)也并不意味著那些之前AI浪潮的領(lǐng)軍企業(yè)就將永遠(yuǎn)蟄伏。

臺(tái)積電目前仍擁有全球最先進(jìn)的芯片制造技術(shù)，為所有主要玩家提供代工服務(wù)——其股價(jià)有望連續(xù)第三年上漲，市值在今年早些時(shí)候已突破了1萬億美元大關(guān)。

據(jù)麥格理集團(tuán)研究顯示，SK海力士和三星電子當(dāng)前合計(jì)占據(jù)全球HBM市場(chǎng)90%以上份額，這一高端存儲(chǔ)芯片已成為人工智能浪潮中不可或缺的關(guān)鍵組件。

近期的數(shù)據(jù)顯示，盡管SK海力士股價(jià)今年已翻漲逾三倍，但空頭對(duì)沖操作卻在減少。標(biāo)普全球數(shù)據(jù)顯示，該股空頭持倉比例已從五月的3%以上降至流通股的0.6%。

可以說，隨著AI浪潮的不斷深入，投資者始終在探索新的方向，這既是出于對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的跟進(jìn)，對(duì)熱門股高估值的警惕，也受自身投資組合再平衡的驅(qū)動(dòng)，而由此產(chǎn)生的行情輪動(dòng)效應(yīng)本身也是良性的……

摩根大通私人銀行香港亞洲股票策略主管Timothy Fung指出，“盡管人工智能主題已持續(xù)三年，但它仍是科技投資者關(guān)注的核心。人工智能供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的機(jī)遇正在不斷演變，但其本質(zhì)仍與實(shí)體基礎(chǔ)設(shè)施緊密相連?！?/p>