財聯(lián)社12月11日訊（編輯 夏軍雄）丹麥制藥巨頭諾和諾德今年股價暴跌，甚至退回到了2021年減肥藥熱潮爆發(fā)前的水平。盡管如此，分析師仍謹(jǐn)慎看好該公司股價恢復(fù)到合理水平。

截至目前，諾和諾德今年股價已暴跌逾50%，即將創(chuàng)下公司史上表現(xiàn)最差的一年。

多重利空因素拖累了諾和諾德股價表現(xiàn)，包括新藥臨床試驗結(jié)果未達(dá)預(yù)期、公司多次下調(diào)盈利預(yù)期以及減肥藥市場的激烈競爭等。這輪暴跌幾乎抹去了諾和諾德自2021年以來的全部漲幅。

得益于司美格魯肽獲批用于減重，諾和諾德股價在2021年至2021年連續(xù)三年大幅上漲，期間累計漲幅超過200%。然而，自2024年6月創(chuàng)下歷史高點以來，諾和諾德股價已累計下跌超過60%。

司美格魯肽是諾和諾德旗下糖尿病藥物Ozempic以及減重藥物Wegovy的活性成分，屬于GLP-1（胰高血糖素樣肽-1）藥物，其口服版名為Rybelsus。而Ozempic和Wegovy都采取注射給藥的形式。

諾和諾德目前的核心銷售產(chǎn)品司美格魯肽的專利將于2032年在美國到期，一些投資者開始擔(dān)憂公司未來的銷售增長動力來自何方。

即使是在當(dāng)下，司美格魯肽也同時面臨著禮來公司同類產(chǎn)品替爾泊肽，以及仿制藥物的沖擊。

根據(jù)一項對比試驗，替爾泊肽的減重效果要明顯優(yōu)于司美格魯肽，且副作用更少。

“就目前而言，從內(nèi)部研發(fā)管線來看，我并不認(rèn)為他們能輕松應(yīng)對這一局面，”Bellevue Asset Management的投資組合經(jīng)理Paul Major表示。

Major在今年早些時候已賣出諾和諾德股票，他認(rèn)為股價可能會持續(xù)下調(diào)，直到投資者看到令人信服的催化劑，以重新建立對公司未來增長的信心。

諾和諾德的多頭則寄希望于高劑量Wegovy注射劑及口服版本能夠扭轉(zhuǎn)局面。諾和諾德已在美國尋求利用優(yōu)先審評券加速更高劑量版本的審查，而口服藥物的上市目標(biāo)時間為明年初。

“假設(shè)獲批并成功上市，更高劑量的注射劑和口服版Wegovy都可能成為推動諾和諾德股價回升的催化劑，”Pictet Asset Management高級投資經(jīng)理Gregoire Biollaz表示。Pictet通過旗下基金持有諾和諾德股票。

Biollaz 說：“諾和諾德目前在售的減重藥減重效果比禮來的產(chǎn)品弱一些，因此禮來在商業(yè)宣傳上更有優(yōu)勢?！?/p>

分析師仍總體看多

分析師目前整體仍偏向看多諾和諾德股票，一些機(jī)構(gòu)——如Berenberg的Kerry Holford——認(rèn)為股價跌得太過，估值理應(yīng)更高。

“以當(dāng)前股價來看，市場對其研發(fā)管線的價值定價極低，”Holford上周在報告中寫道?！拌b于諾和諾德在研發(fā)回報上的強(qiáng)勁記錄，我們愿意給予研發(fā)管線更高的溢價?！?/p>

目前諾和諾德的股價約為未來預(yù)期收益的14倍，不到其過去五年平均估值的一半，也比MSCI全球制藥指數(shù)折價逾10%。作為對比，禮來股價今年上漲超過25%，并成為首家市值超過1萬億美元的制藥公司。

Edmond de Rothschild的Malafosse表示：“市場已經(jīng)選邊站了，認(rèn)為只有禮來能從肥胖藥市場的巨大增長中獲益，我認(rèn)為這種看法有些極端。目前禮來的確搶走了大部分新患者，但我不認(rèn)為這種情況會持續(xù)下去?！?/p>