財(cái)聯(lián)社12月15日訊（編輯 楊斌）第二家“A＋H”上市期貨公司要來了，南華期貨近期開始H股全球發(fā)售，預(yù)計(jì)下周一登陸港交所。

財(cái)聯(lián)社梳理了其招股說明書和采訪了業(yè)內(nèi)人士。作為第一家登陸A股的期貨公司，南華期貨近年持續(xù)強(qiáng)化境外金融服務(wù)能力，境外業(yè)務(wù)成為其業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)引擎。不過，由于境內(nèi)業(yè)務(wù)承壓和其他因素，南華期貨今年整體收入和凈利潤(rùn)下滑。前三季度，其營(yíng)業(yè)總收入經(jīng)調(diào)整后同比下跌8.27%，歸母凈利潤(rùn)同比下跌1.92%。

業(yè)內(nèi)人士表示，南華期貨取得境外業(yè)務(wù)牌照較早，并較為齊全，享受了“出?！奔t利，公開信息顯示，近年監(jiān)管部門對(duì)境外業(yè)務(wù)的管理呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)。

第二家“A＋H”上市期貨公司，境外業(yè)務(wù)加速發(fā)展

南華期貨公告，將在12月12日至17日進(jìn)行H股全球發(fā)售，擬發(fā)行1.08億股，發(fā)售價(jià)區(qū)間為12–16港元/股。預(yù)計(jì)南華期貨于12月18日公布港股發(fā)行價(jià)格，12月22日在港交所上市。

南華期貨于2019年8月在上交所上市，成為第一家登陸A股的期貨公司。2025年4月17日，南華期貨正式向港交所遞交H股上市申請(qǐng)。11月20日，香港聯(lián)交所上市委員會(huì)舉行上市聆訊并審議該申請(qǐng)，12月2日公告確認(rèn)聆訊獲得通過。完成在港上市后，南華期貨將成為繼弘業(yè)期貨后國(guó)內(nèi)第二家“A＋H”上市期貨公司。

根據(jù)招股說明書披露，南華期貨本次募資擬提升公司境外業(yè)務(wù)規(guī)模，優(yōu)化境外業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升公司境外業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

公開資料顯示，此前南華期貨與永安期貨、廣發(fā)期貨、中國(guó)國(guó)際期貨、格林期貨和金瑞期貨是內(nèi)地首批6家獲準(zhǔn)在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的期貨公司，成為期貨境外業(yè)務(wù)開拓的先驅(qū)者。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2025年6月，中國(guó)內(nèi)地期貨公司共設(shè)立境外一級(jí)子公司22家、二級(jí)子公司39家，這意味著市場(chǎng)上具備境外業(yè)務(wù)資質(zhì)的期貨公司數(shù)據(jù)已有顯著增長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)分析人士稱，近年，南華期貨深化全球化布局，強(qiáng)化境外金融服務(wù)能力，南華期貨是少數(shù)幾家有能力在境外市場(chǎng)完成大宗商品現(xiàn)貨交割的中國(guó)期貨公司之一，能夠更深入地參與大宗商品及貿(mào)易交割流程，為拓展境外業(yè)務(wù)的中國(guó)企業(yè)境外實(shí)體提供全面的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

南華期貨主要通過全資子公司橫華國(guó)際金融股份有限公司（簡(jiǎn)稱“橫華國(guó)際”）開展境外金融服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、證券經(jīng)紀(jì)、杠桿式外匯交易等多個(gè)領(lǐng)域。目前，其已構(gòu)建起覆蓋中國(guó)香港、芝加哥、新加坡、倫敦四大國(guó)際金融中心的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，獲取16個(gè)國(guó)際交易所會(huì)員資質(zhì)及14個(gè)清算席位。

境外金融服務(wù)板塊增長(zhǎng)迅猛，已成為南華期貨近年最重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

2022年-2024年，南華期貨境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為2.31億元、5.67億元、6.54億元。2025年上半年，公司境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)1.8%至3.27億元。境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.21億元，占公司上半年總凈利潤(rùn)超過90%，業(yè)務(wù)毛利率超過70%。

南華期貨在招股說明書中解釋，境外金融服務(wù)收入增長(zhǎng)主要得益于境外利率上升、境外經(jīng)紀(jì)服務(wù)客戶權(quán)益增加以及境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易量上升。截至2022年、2023年及2024年末以及2025年半年末，南華期貨的境外經(jīng)紀(jì)服務(wù)（涵蓋證券、期貨及外匯）的客戶權(quán)益總額分別約為119億、125億、138億及178億港元。

南華期貨表示，公司擬將全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額全部撥歸橫華國(guó)際，加強(qiáng)在香港、英國(guó)、美國(guó)及新加坡境外附屬公司的資本基礎(chǔ)。按本次發(fā)售價(jià)中位價(jià)14港元計(jì)，集資所得凈額約14.1億港元，其中約30%將用于增加香港經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的資本基礎(chǔ)，30%投向英國(guó)、20%投向美國(guó)、10%投向新加坡、10%用作一般企業(yè)用途。

境內(nèi)業(yè)務(wù)承壓，12億可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案至今未通過

不過，南華期貨的境內(nèi)業(yè)務(wù)今年以來卻面臨壓力。2025年上半年，南華期貨實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.01億元，同比下降58.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.31億元，同比微幅增長(zhǎng)0.46%。

公司此前表示，營(yíng)收降幅較大，主要系公司對(duì)若干交易業(yè)務(wù)采用凈額法確認(rèn)收入，但該項(xiàng)變動(dòng)對(duì)公司凈利潤(rùn)不產(chǎn)生影響。

根據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)制定的《期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則》，2025年1月1日起，對(duì)若干交易業(yè)務(wù)采用凈額法確認(rèn)收入。

除境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)外，南華期貨還有期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)等三大板塊。2025年上半年，南華期貨實(shí)現(xiàn)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入1.91億元，同比下降25.7%。公司表示，受市場(chǎng)環(huán)境及利率政策等方面因素影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍面臨一定的挑戰(zhàn)。上半年，財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入同比下降30.3%至0.28億元，而風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)收同比下降72.6%至5.52億元，正是受上述若干交易業(yè)務(wù)采用凈額法確認(rèn)收入的影響。

根據(jù)三季報(bào)，南華期貨前三季度營(yíng)業(yè)總收入9.41億元，經(jīng)調(diào)整后依然同比下跌8.27%；歸母凈利潤(rùn)為3.51億元，同比下跌1.92%。

南華期貨在招股書中提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，包括外匯匯率波動(dòng)、利率大幅波動(dòng)可能影響財(cái)務(wù)狀況。境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)傭金收入占比較大，若該收入下降或放緩，可能對(duì)整體經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。

11月25日，南華期貨廣東分公司收到廣東證監(jiān)局下發(fā)的行政措施決定書。該決定指出，南華期貨廣東分公司未妥善保存業(yè)務(wù)資料；未健全并有效執(zhí)行有關(guān)業(yè)務(wù)管理、人員管理、投資者適當(dāng)性等方面的管理與內(nèi)控制度，違反了《期貨公司監(jiān)督管理辦法》的規(guī)定。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，廣東證監(jiān)局對(duì)南華期貨廣東分公司采取了責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。

年報(bào)顯示，南華期貨大部分境內(nèi)傭金手續(xù)費(fèi)收入來自浙江省、上海市及廣東省三地。

截至12月15日，南華期貨A股收盤價(jià)為19.15元，年內(nèi)累計(jì)上漲62%。除權(quán)益融資外，南華期貨在今年6月非公開發(fā)行了一只次級(jí)債“25南華C1”。該債券國(guó)內(nèi)債項(xiàng)評(píng)級(jí)AA，規(guī)模5億元，票面利率3.28%，2027年6月面臨贖回選擇權(quán)。今年，南華期貨已先后贖回了“22南華C1”和“22南華C2”。

另外，南華期貨在2023年3月發(fā)布12億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案，用于補(bǔ)充資本，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，但該發(fā)行方案至今未通過審核。今年9月，南華期貨剛完成對(duì)上交所第二輪審核問詢的回復(fù)。從提問看，監(jiān)管十分關(guān)注融資的必要性與合理性。