財聯(lián)社12月17日訊（編輯 劉蕊）今年或許會被銘記為市場一個獨特時代的終結(jié)：“美國例外論”或許即將迎來終點。

這是華爾街頂級策略師、拉扎德咨詢與資產(chǎn)管理業(yè)務的首席市場策略師羅恩·坦普爾（Ron Temple）的觀點。拉扎德資產(chǎn)管理公司在全球管理的資金規(guī)模約為2480億美元。

他認為，2025年標志著美國在金融市場中“特殊地位”——即“美國例外論”的終結(jié)。這是因為，人們對美國宏觀經(jīng)濟前景的普遍擔憂越來越重，這可能會促使投資者在未來幾年開始減少對美元的依賴，并最終拋售美債乃至美股等美國資產(chǎn)。

“美國例外論”即將終結(jié)？

美東時間周二，坦普爾在接受采訪時表示：

“我認為今年標志著美國在市場領域‘例外主義’時代的終結(jié)。我們可能會首先在貨幣領域看到這一變化，而在2026年進入新的一年時，還會在其他風險資產(chǎn)領域看到這一現(xiàn)象?！?/p>

坦普爾認為，有以下幾個原因促使投資者將投資重心逐步從美國轉(zhuǎn)移出去。

首先，是對美聯(lián)儲的擔憂。

今年，有關美聯(lián)儲信譽和獨立性的討論愈發(fā)頻繁，因為該央行正承受著美國總統(tǒng)特朗普施加的越來越大的壓力。特朗普一直敦促美聯(lián)儲大幅降低利率，但此舉可能會加劇通貨膨脹。

而明年，美聯(lián)儲主席鮑威爾任期即將結(jié)束，屆時特朗普很可能提名一位更加鴿派立場的美聯(lián)儲主席人選，這將使得美聯(lián)儲獨立性更加面臨挑戰(zhàn)。

美聯(lián)儲目前也正面臨著一項艱巨的平衡任務：既要支撐就業(yè)市場，又要控制物價上漲。上周，美聯(lián)儲官員們剛剛宣布了今年的第三次降息舉措，而當前的美國通脹率仍高于美聯(lián)儲設定的2%的目標水平。

其次，是關于美國的債務問題。

今年，美國的國債規(guī)模已經(jīng)達到了創(chuàng)紀錄的38萬億美元，這進一步加劇了人們長期以來對于美國過度舉債和無序支出的擔憂。

而這也正是美債收益率可能仍在上升，而美聯(lián)儲卻在降低利率的原因之一。

隨著美國財政赤字的增加以及借貸活動的持續(xù)加速，投資者預計未來會出現(xiàn)更高的通脹水平。

從拋售美元、美債到拋售美股？

坦普爾推測，投資者可能會首先通過貨幣對沖的方式減少對美國資產(chǎn)的持有。他提到，他接觸和交談過的大型投資者中，就有一些透露稱有意降低對美元敞口。

坦普爾補充道，最終，投資者或許能夠開始拋售諸如美國國債之類的投資產(chǎn)品，而最后是拋售諸如股票之類的風險資產(chǎn)。

他指出，今年4月，特朗普宣布征收關稅這一事件讓投資者紛紛拋售美國股票和國債，投資者已經(jīng)初步見識到了這種大規(guī)模的拋售潮。而未來，這樣的場景很可能還會上演。

坦普爾表示：“坦率地說，我認為多年后，當我們回顧過去時，會說，‘2025年是許多人一生中首次認為美國國債更多地被視為一種信用資產(chǎn)而非無風險資產(chǎn)的一年’?！?/p>

美股長期前景令人擔憂

今年，美股市場的表現(xiàn)依舊出色，標普500指數(shù)年初至今累計上漲超15%，不少華爾街投行業(yè)也對明年的美股前景感到樂觀。不過，如果長遠展望，越來越多的人認為，由于對關稅的和美國不斷擴大的赤字支出的擔憂，美國市場看起來已經(jīng)不如過去那么有吸引力了。

在上個月給客戶的一份報告中，高盛表示，它認為與全球其他市場相比，美國市場在未來十年的回報率將會是全球最差的。

美國銀行和阿波羅的分析師們也提出了這樣的觀點，即標普500指數(shù)的回報率在未來10年可能會幾乎持平，人們對美國市場將出現(xiàn)“失去的十年”的擔憂也在不斷增加。