財(cái)聯(lián)社12月19日訊（編輯 周子意）華爾街大行高盛周四（12月18日）發(fā)布了一份2026年大宗商品報(bào)告，其中指出，在基本假設(shè)的情景下，該行預(yù)計(jì)到2026年12月黃金價(jià)格還將上漲至每盎司4900美元；受需求強(qiáng)勁和供應(yīng)受限因素，銅仍備受青睞；此外2026年油價(jià)則可能出現(xiàn)下跌。

黃金繼續(xù)猛沖

高盛對(duì)黃金的預(yù)測(cè)受到多種因素的支撐，包括結(jié)構(gòu)性的央行需求、美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)的周期性支撐。對(duì)此，高盛建議繼續(xù)長(zhǎng)期持有黃金。

結(jié)構(gòu)性的央行需求主要來(lái)自于新興市場(chǎng)央行為對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)而持續(xù)大幅購(gòu)金的行為。高盛預(yù)計(jì)2026年各國(guó)央行購(gòu)買黃金的勢(shì)頭仍將強(qiáng)勁，每月平均購(gòu)買量將達(dá)70噸（比2022年之前的每月平均值17噸高出4倍）。

而美國(guó)利率下降帶來(lái)的周期性支撐主要體現(xiàn)在更多私人投資者參與多元化投資，即2022至2024年期間一直作為黃金凈賣家的交易所交易基金（ETF）投資者，開(kāi)始與央行爭(zhēng)奪有限的黃金儲(chǔ)備。

（注：各國(guó)央行和ETF投資者開(kāi)始競(jìng)相爭(zhēng)奪有限的黃金儲(chǔ)備）

高盛在此次報(bào)告中還重申，估計(jì)隨著投資者的加量購(gòu)買，美國(guó)金融投資組合中黃金份額每增加1個(gè)基點(diǎn)，就會(huì)使黃金價(jià)格上漲1.4%。

截止發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金的交易價(jià)格為每盎司4328.09美元，意味著較高盛的目標(biāo)價(jià)還有13%的上漲空間。

銅價(jià)穩(wěn)中求進(jìn)

在有色金屬領(lǐng)域，高盛預(yù)測(cè)，銅價(jià)將在2026年保持穩(wěn)定，并在其基本假設(shè)情景下平均維持在每噸11400美元。

該行的基本假設(shè)情景是，關(guān)稅的不確定性將持續(xù)到2026年中期，屆時(shí)美國(guó)可能會(huì)宣布從2027年起對(duì)精煉銅征收關(guān)稅。

高盛指出，“盡管近期銅價(jià)有所上漲，且我們預(yù)計(jì)2026年會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，但銅仍然是我們最青睞的工業(yè)金屬，尤其是從長(zhǎng)期來(lái)看。因?yàn)樗媾R著獨(dú)特的礦產(chǎn)供應(yīng)限制以及強(qiáng)勁的結(jié)構(gòu)性需求增長(zhǎng)?！?/p>

高盛在報(bào)告中再次確認(rèn)了其對(duì)2035年銅價(jià)將上漲至15000美元的預(yù)測(cè)，并繼續(xù)給出“長(zhǎng)期做多銅”的建議。

倫敦金屬交易所（LME）的三個(gè)月期銅價(jià)格周四（12月18日）基本保持不變，維持在每噸11721.50美元上下。上周該價(jià)格曾創(chuàng)下11952美元的歷史新高。

油價(jià)下跌預(yù)期

對(duì)于原油市場(chǎng)，該行預(yù)測(cè)，布倫特原油和西德克薩斯中質(zhì)原油的平均價(jià)格將在2026年降至每桶56美元和52美元，這意味著油價(jià)將在明年出現(xiàn)約7%的下跌空間。

截至周四（18日）收盤，布倫特原油的交易價(jià)格為每桶59.82美元，美國(guó)西德克薩斯中質(zhì)原油的價(jià)格接近每桶56.15美元。

報(bào)告指出，油價(jià)下跌的預(yù)測(cè)主要基于最后一輪大規(guī)模供應(yīng)高峰已從市場(chǎng)中撤離，導(dǎo)致市場(chǎng)中正出現(xiàn)200萬(wàn)桶/日的過(guò)剩供應(yīng)，這與過(guò)去90天內(nèi)全球可見(jiàn)石油庫(kù)存的增加情況大致相符。

注：全球可見(jiàn)石油總庫(kù)存年初至今變化

高盛預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期市場(chǎng)重新平衡，油價(jià)將在2026年中期達(dá)到最低點(diǎn)。當(dāng)然，期間也存在一些變量可能影響油價(jià)的走勢(shì)，包括每日約120萬(wàn)桶的強(qiáng)勁需求增長(zhǎng)、俄羅斯供應(yīng)的進(jìn)一步減少、以及非歐佩克成員國(guó)產(chǎn)量放緩等。

報(bào)告中如是寫道，“除非出現(xiàn)大規(guī)模供應(yīng)中斷或歐佩克減產(chǎn)等變量，2026年油價(jià)將會(huì)進(jìn)一步下跌，這可能是市場(chǎng)在2026年之后重新平衡所必需的…而我們的2026-2027年石油價(jià)格展望存在凈下行風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

不過(guò)該行認(rèn)為，預(yù)計(jì)到明年第四季度，油價(jià)將會(huì)上漲，因?yàn)槭袌?chǎng)開(kāi)始預(yù)期到2027年下半年將出現(xiàn)供應(yīng)短缺，并將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向激勵(lì)長(zhǎng)期周期的生產(chǎn)。

該行還預(yù)計(jì)，到2028年底布倫特原油和西德克薩斯中質(zhì)原油的價(jià)格將分別逐步回升至每桶80美元和每桶76美元。

電力市場(chǎng)緊張

由人工智能驅(qū)動(dòng)的美國(guó)數(shù)據(jù)中心建設(shè)熱潮將進(jìn)一步加劇美國(guó)電力市場(chǎng)的緊張狀況。

美國(guó)數(shù)據(jù)中心的建設(shè)熱潮使美國(guó)年度化電力需求增長(zhǎng)率升至近3%，超過(guò)了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率，11 月新增容量達(dá)到了歷史最高水平。

高盛預(yù)計(jì)，明年美國(guó)電力備用容量將進(jìn)一步下降，一是電力需求快速增長(zhǎng)、二是煤炭發(fā)電的退役速度超過(guò)了可再生能源和天然氣發(fā)電的建設(shè)速度。

報(bào)告指出，“美國(guó)電力市場(chǎng)面臨著價(jià)格大幅上漲甚至出現(xiàn)停電的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)在數(shù)據(jù)中心發(fā)展迅速的地區(qū)（這里指弗吉尼亞）尤為嚴(yán)重。”

（注：美國(guó)數(shù)據(jù)中心電力需求容量不斷增加，并達(dá)到新高）

與此同時(shí)，高盛的報(bào)告還指出，相比之下，中國(guó)已經(jīng)擁有充足的備用容量，并且預(yù)計(jì)這一容量還會(huì)進(jìn)一步增加。

報(bào)告寫到，到2028年，我們預(yù)計(jì)中國(guó)的有效電力備用容量將相當(dāng)于全球預(yù)期數(shù)據(jù)中心電力需求的三倍以上，因此電力瓶頸可能會(huì)阻礙美國(guó)在人工智能競(jìng)賽中的進(jìn)展。