《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》12月24日訊（記者 陳俊清） 今日（12月24日），上交所上市委審核委員會(huì)2025年第67次審議會(huì)議通過(guò)了視涯科技股份有限公司（下稱：“視涯科技”）的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)泰海通。該公司IPO申請(qǐng)于2025年6月26日獲受理，經(jīng)歷兩輪審核問(wèn)詢后，得以過(guò)會(huì)。

此次IPO，視涯科技擬募資20.15億元。其中，16.09億元將用于超高分辨率硅基OLED微型顯示器件生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目；4.06億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。據(jù)其最新披露的招股書，該公司預(yù)計(jì)首次公開(kāi)發(fā)行并在科創(chuàng)板上市時(shí)，公司的市值不低于100億元。

在上會(huì)現(xiàn)場(chǎng)審議環(huán)節(jié)來(lái)看，上交所就硅基OLED微顯示屏市場(chǎng)空間及XR發(fā)展趨勢(shì)、視涯科技尚未盈利及業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)前瞻性信息，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)能擴(kuò)充，是否存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)等主要問(wèn)題進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢。

XR設(shè)備硅基OLED產(chǎn)品出貨量全球第二

據(jù)介紹，視涯科技是微顯示整體解決方案提供商，核心產(chǎn)品為硅基OLED微型顯示屏，并為客戶提供包括戰(zhàn)略產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、光學(xué)系統(tǒng)和XR整體解決方案等增值服務(wù)。該公司已形成覆蓋0.3英寸至1.4英寸不同尺寸、不同規(guī)格的產(chǎn)品陣列。

視涯科技在招股書中表示，目前，該公司已成為全球第二、境內(nèi)第一的微顯示整體解決方案提供商，并已實(shí)現(xiàn)對(duì)字節(jié)跳動(dòng)、影石創(chuàng)新、雷鳥(niǎo)、聯(lián)想等全球一線終端廠商的出貨。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2024年行業(yè)內(nèi)已實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)級(jí)出貨的廠商僅索尼與視涯科技，2024年索尼在全球XR設(shè)備硅基OLED產(chǎn)品出貨量排名全球第一， 約占全市場(chǎng)出貨量的50.8%；公司出貨量排名全球第二、境內(nèi)第一，約占全市場(chǎng)出貨量的35.2%。

值得注意的是，截至目前，視涯科技連續(xù)多年尚未盈利，但營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)，且虧損幅度收窄。最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，該公司核心產(chǎn)品硅基OLED微型顯示屏銷售收入實(shí)現(xiàn)規(guī)模放量。其前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.93億元，較上年同期增長(zhǎng)54.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.67億元，較上年同期減虧10.25%。

對(duì)于今年整體業(yè)績(jī)情況，視涯科技在招股書中表示，預(yù)計(jì)2025年度營(yíng)業(yè)收入同比呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)增幅為64.25%至82.11%；扣非凈利潤(rùn)虧損同比收窄，預(yù)計(jì)減虧幅度為15.67%至18.91%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷改善。

視涯科技面臨客戶集中度較高的問(wèn)題，招股書顯示，2022年至2025年上半年，該公司前五大客戶營(yíng)收占比均保持在60%以上，且第一大客戶營(yíng)收占比均超過(guò)30%。2025上半年，該公司第一大客戶雷鳥(niǎo)占當(dāng)期銷售收入比例為31.31%。

從產(chǎn)能方面來(lái)看，2022年至2025年上半年，視涯科技總產(chǎn)能利用率分別為70.28%、73.70%、92.03%和98.92%。產(chǎn)能利用率整體有所增長(zhǎng)，主要系該公司總產(chǎn)量有所提升。2025年上半年，該公司硅基OLED微型顯示屏產(chǎn)量69.38萬(wàn)塊，銷量63.46萬(wàn)塊，平均銷售單價(jià)為203.91元/塊。

隨著技術(shù)革新與場(chǎng)景需求涌現(xiàn)，當(dāng)前XR領(lǐng)域已成為硅基OLED主要市場(chǎng)，XR設(shè)備主要可分為AR設(shè)備與VR設(shè)備兩類。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，應(yīng)用于VR設(shè)備上的硅基OLED顯示屏出貨量將由2022年的111.6萬(wàn)塊增長(zhǎng)至2024年的183.8萬(wàn)塊，2024年至2030年實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2030年達(dá)到2.96億塊，年復(fù)合增長(zhǎng)率133.2%，并將成為VR行業(yè)市場(chǎng)份額最大的微顯示技術(shù)。

鎖定未來(lái)產(chǎn)能 在手訂單3.06億元

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況來(lái)看，視涯科技在招股書中表示，目前，XR領(lǐng)域行業(yè)廠商主要包括索尼與視涯科技。傳統(tǒng)領(lǐng)域行業(yè)廠商主要包括索尼、視涯科技、京東方、eMagin（已被三星收購(gòu)）等。其中，索尼是全球領(lǐng)先的硅基OLED微顯示屏制造商，目前在XR領(lǐng)域硅基OLED出貨量排名第一，三星、京東方均在積極布局高性能硅基OLED微顯示屏但目前市占率較低，索尼與視涯科技形成直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

產(chǎn)品技術(shù)實(shí)力對(duì)比

根據(jù)CINNO行業(yè)報(bào)告，硅基OLED未來(lái)市場(chǎng)空間的主要增量將集中在XR領(lǐng)域。根據(jù)CINNO行業(yè)報(bào)告，硅基OLED在XR領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模占比預(yù)計(jì)將由2024年的26.7%占比提升至2030年的67.2%。

目前，國(guó)內(nèi)眾多廠商紛紛宣布擴(kuò)建硅基OLED產(chǎn)線。

公開(kāi)信息顯示，京東方在云南建設(shè)有一條8英寸和一條12英寸產(chǎn)線，其中8英寸線已完成建設(shè)，截至2024年底，京東方12英寸硅基OLED產(chǎn)線僅完成一期建設(shè)；睿顯科技于今年3月在長(zhǎng)沙建設(shè)12英寸硅基OLED微顯示器生產(chǎn)線，計(jì)劃總投資30億元；2025年4月，浙江宏禧科技有限公司全資子公司安徽宏禧微顯科技有限公司“硅基OLED微型顯示器模組（一期）項(xiàng)目”產(chǎn)線正式開(kāi)工建設(shè)，該項(xiàng)目為12英寸硅基OLED微型顯示模組項(xiàng)目，一期投資20億元，達(dá)產(chǎn)后可年產(chǎn)12英寸晶圓7.2萬(wàn)片，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值30億元。

對(duì)此，視涯科技在今年12月第二輪問(wèn)詢中表示，盡管國(guó)內(nèi)眾多廠商紛紛宣布擴(kuò)建硅基OLED產(chǎn)線，但由于產(chǎn)線建設(shè)周期較長(zhǎng)，從規(guī)劃到實(shí)際形成有效產(chǎn)能通常需要數(shù)年時(shí)間。下游主要以XR設(shè)備整機(jī)廠商為主的客戶對(duì)微顯示屏的核心技術(shù)指標(biāo)及可靠性有著極為嚴(yán)格的要求，因此只有經(jīng)過(guò)下游客戶驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)的產(chǎn)線才能夠被計(jì)入有效產(chǎn)能。

此外，行業(yè)存在極高的技術(shù)壁壘，且產(chǎn)業(yè)鏈下游客戶對(duì)硅基 OLED 屏幕的認(rèn)證周期較長(zhǎng)。這使得當(dāng)前各廠商公開(kāi)披露的總產(chǎn)能看似可觀，但真正能滿足消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)需求的有效產(chǎn)能實(shí)則較低。與此同時(shí)，市場(chǎng)需求正持續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)。因此，作為新興行業(yè)，硅基OLED在未來(lái)將長(zhǎng)期面臨有效產(chǎn)能不足以匹配市場(chǎng)需求的局面，這將導(dǎo)致供不應(yīng)求的市場(chǎng)格局逐漸形成。

招股書顯示，視涯科技已與字節(jié)跳動(dòng)等XR領(lǐng)域戰(zhàn)略客戶簽署協(xié)議，鎖定公司2026年起數(shù)百萬(wàn)量級(jí)的硅基OLED微顯示屏產(chǎn)能，有望帶動(dòng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)。根據(jù)產(chǎn)能鎖定協(xié)議，上述戰(zhàn)略客戶預(yù)計(jì)將于2026-2027年度分別向公司采購(gòu)數(shù)百萬(wàn)塊的硅基OLED微型顯示屏，各年度預(yù)計(jì)形成收入數(shù)億元。截至2025年6月末，該公司在手訂單金額已達(dá)3.06億元。

對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)格局，視涯科技表示硅基OLED行業(yè)的頭部企業(yè)與其他企業(yè)之間的差距將進(jìn)一步拉大，形成明顯的分層態(tài)勢(shì)及馬太效應(yīng)。頭部企業(yè)將在硅基OLED市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，而行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)則需要通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)創(chuàng)新，尋找新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)或后發(fā)制人，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占得一席之地。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，顧鐵持有視涯科技控股股東上?；?00.00%股權(quán)，通過(guò)上?；郊捌淇刂浦黧w可合計(jì)控制視涯科技29.36%的股份。結(jié)合特別表決權(quán)的設(shè)置安排，顧鐵通過(guò)上?；胶嫌?jì)控制表決權(quán)比例為61.79%，為該公司實(shí)際控制人。

此外，上市公司精測(cè)電子、歌爾股份，以及長(zhǎng)江招銀、深圳招銀等國(guó)有資本均為持股 5% 以上的股東。工商信息顯示，在視涯科技持股5%以下的股東中，還包括中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金（有限合伙）、大疆全資子公司上海飛來(lái)信息科技有限公司、合肥產(chǎn)投集團(tuán)旗下合肥市新站產(chǎn)業(yè)投資有限公司、合肥市產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金有限公司、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、上市公司激智科技、上海航空產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）等知名投資機(jī)構(gòu)。