財(cái)聯(lián)社12月25日訊（編輯 馮軼）進(jìn)入四季度后，港股科技板塊行情走弱。截至目前，恒生科技指數(shù)月線仍維持3連跌走勢(shì)。

光大證券發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，在經(jīng)歷2025年底的持續(xù)尋底后，港股科技板塊有望在估值修復(fù)、盈利增長(zhǎng)、主線回歸的三重驅(qū)動(dòng)下，于2026年迎來(lái)“戴維斯雙擊”。

其中，科技板塊作為匯聚中國(guó)新經(jīng)濟(jì)核心資產(chǎn)的領(lǐng)域，憑借AI商業(yè)化加速的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以及明確的政策扶持，將成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)反彈的最強(qiáng)主線，恒生科技指數(shù)的向上彈性有望超越大盤。

估值角度：恒生科技相對(duì)較低 處于技術(shù)與情緒底部

報(bào)告指出，對(duì)比2023年以來(lái)全球主要科技股指PE估值，恒生科技指數(shù)處于相對(duì)低位。

截至2025年11月30日，23年以來(lái)恒生科技指數(shù)平均預(yù)測(cè)PE約18.00倍。遠(yuǎn)低于科創(chuàng)50指數(shù)的46.15倍，也低于發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)如納斯達(dá)克100指數(shù)、費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、歐洲斯托克斯600指數(shù)的26.87倍、28.04倍。

且隨著年底恒生科技指數(shù)估值下行，截至11月底僅為22倍，仍處于較低位。光大證券認(rèn)為，當(dāng)前港股科技股基本面持續(xù)修復(fù)背景下，恒生科技仍具有較強(qiáng)的估值修復(fù)空間和投資安全邊際。

基本面角度：盈利預(yù)期上修奠定反彈基礎(chǔ)

此外，企業(yè)盈利進(jìn)入上行修復(fù)，及宏觀政策與產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的紅利集中釋放，也將令港股受益，為估值修復(fù)奠定基礎(chǔ)。

報(bào)告稱，據(jù)媒體數(shù)據(jù)，恒生科技一致預(yù)期EPS（前向12個(gè)月）26年同比增速高于恒生指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指效、日經(jīng)225指效等。2026年港股有望在基本面驅(qū)動(dòng)下延續(xù)積極表現(xiàn)，政策受益&盈利改善明顯的行業(yè)將帶來(lái)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

政策層面，“十五五”規(guī)劃明確科技自立、高端制造與綠色轉(zhuǎn)型的核心投資方向，特別是AI算力、新能源、半導(dǎo)體等關(guān)鍵領(lǐng)域的頂層設(shè)計(jì)與產(chǎn)業(yè)政策支持，有望直接提撮相關(guān)板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好，并為中資企業(yè)帶來(lái)明確的增長(zhǎng)點(diǎn)。

AI熱潮有望回歸 四大主線邏輯明確

1）互聯(lián)網(wǎng)大廠：生態(tài)價(jià)值重估

光大證券指出，AI正驅(qū)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭從流量競(jìng)爭(zhēng)升維至生態(tài)能力競(jìng)爭(zhēng)。云業(yè)務(wù)因AI需求而加速；廣告業(yè)務(wù)因AI提效而即時(shí)變現(xiàn)；互聯(lián)網(wǎng)巨頭流量生態(tài)入口因AI Agent而面臨重構(gòu)。投資應(yīng)關(guān)注有能力將技術(shù)、數(shù)據(jù)與場(chǎng)景閉環(huán)的巨頭，如穩(wěn)固基本盤并開拓AI入口的騰訊控股、云業(yè)務(wù)彈性最大的阿里巴巴-W、以及視頻AI商業(yè)化領(lǐng)先的快手。

2）AI算力：業(yè)績(jī)“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”回?fù)羰袌?chǎng)“泡沫論”

此外，由于海外云廠商資本開支強(qiáng)度持續(xù)且芯片供給緊張，全球算力高景氣有力回?fù)簟芭菽摗薄ｋS著中國(guó)AI芯片廠商積極推進(jìn)上市流程，并加快產(chǎn)品迭代進(jìn)度和商業(yè)化進(jìn)展。2026年國(guó)產(chǎn)算力有望迎來(lái)行業(yè)拐點(diǎn)、自主可控步伐加快。

3）AI應(yīng)用：商業(yè)化落地進(jìn)入關(guān)鍵期

另一方面，預(yù)計(jì)AI應(yīng)用端商業(yè)化逐漸進(jìn)入驗(yàn)證關(guān)鍵期，聚焦落地與變現(xiàn)。AI應(yīng)用投資進(jìn)入“用業(yè)績(jī)說(shuō)話”的階段，在SaaS、內(nèi)容生態(tài)、廣告營(yíng)銷等關(guān)鍵賽道看到清晰的商業(yè)化加速信號(hào)：企業(yè)工具向“智能體”進(jìn)化驅(qū)動(dòng)ARPU提升， AIGC降低創(chuàng)作門檻與成本，推動(dòng)用戶與收入同步增長(zhǎng)。

4）AI 端側(cè)：硬件拐點(diǎn)開啟新周期

同樣值得關(guān)注的是，2026年將是AI定義硬件的元年與機(jī)器人規(guī)?；慨a(chǎn)的拐點(diǎn)。蘋果、小米等硬件廠商加碼AI軟實(shí)力（如Apple Intelligence、MiMo大模型），推動(dòng)端側(cè)算力升級(jí)； OpenAI、谷歌等科技巨頭跨界布局硬件（如AI Pin、TPU）。穿透至供應(yīng)鏈核心環(huán)節(jié)，光學(xué)、聲學(xué)、電機(jī)、代工等均有港股龍頭公司深度綁定全球創(chuàng)新浪潮。