財(cái)聯(lián)社12月31日訊（記者 趙昕睿）12月30日，中證協(xié)發(fā)布修訂《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法》通知，2025年投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果與債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)級(jí)結(jié)果也一同放榜。

據(jù)證監(jiān)會(huì)部署，中證協(xié)組織開展了2025年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)對(duì)象包括2024年1月1日至12月31日開展股票保薦、債券承銷、并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問和全國(guó)股轉(zhuǎn)公司（北交所）相關(guān)投行業(yè)務(wù)的93家券商。評(píng)價(jià)結(jié)果分為三檔，A類12家、B類66家、C類15家。

相較于2024年評(píng)價(jià)結(jié)果，今年參評(píng)券商減少了3家。從評(píng)價(jià)結(jié)果分布來(lái)看，A類較上年增加1家，B類數(shù)量不變，C類減少4家。其中，東吳證券、國(guó)金證券、國(guó)投證券、國(guó)信證券、平安證券、中金公司等6家券商從去年B類躋身到今年的A類梯隊(duì)。

債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)方面，本次共有95家券商參評(píng)，評(píng)級(jí)結(jié)果顯示A類14家、B類62家、C類19家。與2024年評(píng)價(jià)結(jié)果相比，A類減少3家、B類增加2家、C類沒變化。

本次同步發(fā)布的《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法》修訂內(nèi)容也備受行業(yè)關(guān)注，評(píng)價(jià)調(diào)整 標(biāo)準(zhǔn)聚焦四大維度，包括服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)、支持上市公司并購(gòu)重組、新股估值定價(jià)，以及其他（投行內(nèi)控機(jī)制創(chuàng)新，投行信息系統(tǒng)建設(shè)）等。

93家券商參評(píng)投行業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果，12類券商獲A類

本次投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果覆蓋93家券商，A類、B類、C類分別有12家、66家、15家。其中，共計(jì)3家券商因母子公司均開展投行業(yè)務(wù)而合并評(píng)價(jià)，包括申萬(wàn)宏源承銷保薦與母公司申萬(wàn)宏源證券、長(zhǎng)江證券承銷保薦與母公司長(zhǎng)江證券、中德證券與母公司山西證券。

在投行評(píng)價(jià)質(zhì)量體系優(yōu)化下，93家券商中共有12家券商獲得A類評(píng)價(jià)，占比為約為12%。位列第一梯隊(duì)的A類券商包括東吳證券、國(guó)金證券、國(guó)泰海通、國(guó)投證券、國(guó)信證券、華泰聯(lián)合、平安證券、長(zhǎng)城證券、招商證券、中金公司、中信證券、中銀證券。

相比之下，獲得B類評(píng)價(jià)結(jié)果的券商數(shù)量最多，共66家，占比達(dá)七成。投行業(yè)務(wù)的頭部券商中，包括中信建投、銀河證券、國(guó)聯(lián)民生承銷保薦、廣發(fā)證券，剩余以中小券商居多。

C類券商共計(jì)15家，占比約為16%。其中，申萬(wàn)宏源是唯一排在C類的頭部券商，其余14家分別為德邦證券、恒泰長(zhǎng)財(cái)、華林證券、華西證券、開源證券、世紀(jì)證券、天風(fēng)證券、天府證券、萬(wàn)聯(lián)證券、五礦證券、西南證券、中山證券、中天國(guó)富、中原證券。

14家券商債券執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)獲A類，9家雙豐收

與投行業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果一同放榜的還有債券執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果，本次共計(jì)95家券商參與評(píng)級(jí)。

從具體評(píng)級(jí)分布來(lái)看，今年獲得A類的共有14家券商，分別包括財(cái)信證券、東方證券、東吳證券、廣發(fā)證券、國(guó)金證券、國(guó)開證券、國(guó)泰海通、國(guó)投證券、國(guó)信證券、平安證券、興業(yè)證券、招商證券、中金公司、中信證券。與2024年評(píng)級(jí)結(jié)果相比，長(zhǎng)江證券、國(guó)融證券、華泰聯(lián)合退出A類梯隊(duì)，競(jìng)爭(zhēng)格局出現(xiàn)小幅變動(dòng)。

與投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)相同的是，債券評(píng)價(jià)結(jié)果也屬B類最多，本次共計(jì)62家券商獲得B類。其中，投行業(yè)務(wù)的頭部機(jī)構(gòu)有國(guó)聯(lián)民生承銷保薦、華泰聯(lián)合、中信建投。

C類券商共有19家，分別是愛建證券、北京證券、誠(chéng)通證券、國(guó)都證券、恒泰長(zhǎng)財(cái)、紅塔證券、華寶證券、麥高證券、摩根士丹利證券(中國(guó))、申港證券、申萬(wàn)宏源、天府證券、五礦證券、星展證券(中國(guó))、銀河證券、英大證券、長(zhǎng)城國(guó)瑞、中天國(guó)富、中天證券。

若結(jié)合本次投行業(yè)務(wù)與債券業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果來(lái)看，申萬(wàn)宏源是唯一一家兩項(xiàng)評(píng)級(jí)都獲得C類的頭部券商。而大部分券商在兩項(xiàng)評(píng)價(jià)結(jié)果中均獲得A類，包括東吳證券、國(guó)金證券、國(guó)泰海通、國(guó)投證券、國(guó)信證券、平安證券、招商證券、中金公司、中信證券，這意味著今年共計(jì)9家實(shí)現(xiàn)投行與債券評(píng)級(jí)“雙豐收”，彰顯出綜合執(zhí)業(yè)能力的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)修訂聚焦2點(diǎn)變化

券商投行與債券業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果發(fā)布的同時(shí)，中證協(xié)當(dāng)日便下發(fā)關(guān)于修訂發(fā)布《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法》通知。繼今年二十四中全會(huì)提出“專注主業(yè)、完善治理、錯(cuò)位發(fā)展”十二字方針，協(xié)會(huì)為貫徹上述要求，發(fā)揮投行評(píng)價(jià)“指揮棒”作用，進(jìn)一步完善投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

財(cái)聯(lián)社記者結(jié)合《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法》內(nèi)容梳理發(fā)現(xiàn)，有兩項(xiàng)規(guī)定內(nèi)容值得關(guān)注。評(píng)價(jià)結(jié)果并非“一錘定音”，文件明確設(shè)置動(dòng)態(tài)調(diào)整窗口。據(jù)披露，在評(píng)價(jià)結(jié)果公布后三個(gè)月內(nèi)，證券公司若涉及相關(guān)重大負(fù)面事項(xiàng)的情形，證券業(yè)協(xié)會(huì)可下調(diào)券商評(píng)分，下一評(píng)價(jià)期不再重復(fù)考慮。

其次，差異化監(jiān)管約束機(jī)制進(jìn)一步落地。文件顯示，協(xié)會(huì)可根據(jù)投行質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)券商人員管理、現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查頻率等方面實(shí)行區(qū)別對(duì)待，并將投行質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果納入證券行業(yè)執(zhí)業(yè)聲譽(yù)激勵(lì)約束機(jī)制。這意味著，投行評(píng)價(jià)結(jié)果不僅是對(duì)券商年度執(zhí)業(yè)情況的總結(jié)，還成為券商聲譽(yù)激勵(lì)約束的一種工具。

此外，此次核心修訂內(nèi)容有5方面值得關(guān)注。

其一，完善“股票保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量”評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)及評(píng)價(jià)項(xiàng)目范圍。具體來(lái)看，一是明確保薦項(xiàng)目存在重大負(fù)面事項(xiàng)的扣分標(biāo)準(zhǔn)；二是完善保薦項(xiàng)目終止審核情形的扣分標(biāo)準(zhǔn)；三是完善保薦項(xiàng)目負(fù)面行為記錄的范圍及扣分標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)定合計(jì)扣分上限；四是適當(dāng)調(diào)整行政監(jiān)管措施和自律監(jiān)管措施的扣分標(biāo)準(zhǔn)。此外，對(duì)納入“股票保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量”評(píng)價(jià)的項(xiàng)目范圍進(jìn)一步明確。

其二，修改“內(nèi)控制度執(zhí)行”評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。一是結(jié)合近年來(lái)機(jī)構(gòu)投行內(nèi)控檢查和日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的缺陷與不足，突出問題導(dǎo)向，重點(diǎn)強(qiáng)化“利益沖突審查”和質(zhì)控把關(guān)責(zé)任；二是督促落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定》要求，新增“項(xiàng)目收費(fèi)”明細(xì)指標(biāo)和存在負(fù)面輿情事項(xiàng)的扣分情形。

其三，優(yōu)化“投行支持高水平科技自立自強(qiáng)”評(píng)價(jià)指標(biāo)。結(jié)合相關(guān)要求，為聚焦高水平科技自立自強(qiáng)，新增兩項(xiàng)判定標(biāo)準(zhǔn)：一是作為新質(zhì)生產(chǎn)力的典型代表，在新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)領(lǐng)域突破了關(guān)鍵核心技術(shù)；二是擁有的核心技術(shù)經(jīng)國(guó)家主管部門認(rèn)定具有國(guó)際領(lǐng)先、引領(lǐng)作用或者對(duì)于國(guó)家戰(zhàn)略具有重大意義。

其四，新增“支持上市公司并購(gòu)重組”專項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。為引導(dǎo)證券公司加大對(duì)財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)投入，積極促進(jìn)并購(gòu)重組交易，增加了“支持上市公司并購(gòu)重組”典型案例專項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

其五，新增“新股估值定價(jià)”專項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。為督促證券公司提升新股定價(jià)能力，提高新股投資價(jià)值報(bào)告質(zhì)量，增加新股發(fā)行定價(jià)能力和投資價(jià)值研究報(bào)告質(zhì)量?jī)身?xiàng)具體評(píng)價(jià)指標(biāo)。