財(cái)聯(lián)社12月31日訊（記者 劉建）生豬產(chǎn)能過剩，“虧損”與“能繁母豬調(diào)控”成為今年最核心的熱詞，有企業(yè)人士表示，“有時(shí)段甚至跌破了部分企業(yè)的付現(xiàn)成本?！?/p>

在此背景下，政策引導(dǎo)與市場(chǎng)被動(dòng)調(diào)整共同推動(dòng)能繁母豬產(chǎn)能去化，頭部企業(yè)亦紛紛響應(yīng)，能繁母豬數(shù)據(jù)也在歷經(jīng)17個(gè)月后首次回落至4000萬頭以下。

財(cái)聯(lián)社記者多方采訪獲悉，2026年上半年供應(yīng)仍舊充裕，但在前期產(chǎn)能去化背景下，豬價(jià)或有望在二季度末至三季度迎來回暖。有企業(yè)人士表示，產(chǎn)能調(diào)控明年可能還會(huì)繼續(xù)深入推進(jìn)，“養(yǎng)殖端也不會(huì)像原來那樣自如的去做增量，這可能也是為什么大家預(yù)測(cè)明年下半年開始豬價(jià)會(huì)逐步回暖的邏輯。”

虧損：跌破付現(xiàn)成本

今年生豬市場(chǎng)深陷產(chǎn)能過剩困境，盡管養(yǎng)殖成本下降形成一定緩沖，但能繁母豬存欄基數(shù)偏高、養(yǎng)殖效率持續(xù)提升等因素，使得市場(chǎng)供給寬松格局貫穿全年，在下半年甚至出現(xiàn) “旺季不旺”的反常特征。往年支撐豬價(jià)上漲的下半年臘肉腌制、節(jié)日消費(fèi)行情亦并未如期顯現(xiàn)。

“目前，虧損是我們整個(gè)行業(yè)最真實(shí)的情況。”有從業(yè)人員告訴財(cái)聯(lián)社記者。

Choice數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至12月31日，全國(guó)生豬均價(jià)為12.13元/公斤，上年12月31日為15.72元/公斤，年內(nèi)已跌去3.15元/公斤。若按頭均120公斤出欄測(cè)算的話，單頭利潤(rùn)已跌去378元。

有上市企業(yè)人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，“前期豬價(jià)跌得比較多，像10月份的時(shí)候跌到了一個(gè)全行業(yè)系統(tǒng)性虧損的價(jià)格，甚至已經(jīng)跌破很多養(yǎng)豬企業(yè)的付現(xiàn)成本了。這是一個(gè)很嚴(yán)重的情況，因?yàn)橛袝r(shí)候大家雖然虧損，但只是虧利潤(rùn)卻并不虧現(xiàn)金流。”

經(jīng)營(yíng)壓力在上市公司層面亦能同步體現(xiàn)，三季度有超過半數(shù)上市豬企陷入虧損。此外，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率亦同步上升，截至三季度末，有14家上市豬企資產(chǎn)負(fù)債率同比上升，其中金新農(nóng)（002548.SZ）、新五豐（600975.SH）、天邦食品（002124.SZ）、天域生物(603717.SH)等四家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率甚至超70%。

不過，今年上市企業(yè)出欄規(guī)模卻仍處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2025年1-11月，前12大上市豬企累計(jì)出欄超1.5億頭，部分企業(yè)甚至已提前完成全年目標(biāo)。

調(diào)控：明年或仍將深入進(jìn)行

在此背景下，行業(yè)“反內(nèi)卷”態(tài)勢(shì)全面開啟，能繁母豬去化成為破局關(guān)鍵。

有關(guān)部門年內(nèi)多次召集會(huì)議，明確調(diào)減100萬頭能繁母豬產(chǎn)能的目標(biāo)，同時(shí)出臺(tái)嚴(yán)禁二次育肥、控制出欄體重等配套政策，引導(dǎo)市場(chǎng)從“逆周期累庫博弈”轉(zhuǎn)向“政策性去庫引導(dǎo)”，頭部企業(yè)如牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)等亦紛紛響應(yīng)。在政策引導(dǎo)與虧損的雙重壓力下，行業(yè)自三季度起進(jìn)入產(chǎn)能緩慢去化通道。

連續(xù)多月過后，反內(nèi)卷也初見成效。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2025年10月能繁母豬存欄量為3990萬頭，環(huán)比下降1.1%，歷經(jīng)17個(gè)月后首次回落至4000萬頭以下。

但需要注意的是，生豬養(yǎng)殖效率提升的背景下，該能繁數(shù)據(jù)基數(shù)仍偏高，上海鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部生豬分析師王紅焱告訴財(cái)聯(lián)社記者，“PSY提升是行業(yè)效率升級(jí)的核心標(biāo)志。短期看，其放大供應(yīng)過剩、加劇虧損與產(chǎn)能去化滯后，同等能繁母豬存欄產(chǎn)出更多仔豬，抵消了部分母豬去化效果?！?/p>

有上市企業(yè)人士在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，產(chǎn)能調(diào)控是一個(gè)中期性的事情，并非短期進(jìn)行的，“明年可能是反內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)更加深入的一個(gè)年份，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)能調(diào)控可能還會(huì)繼續(xù)深入推進(jìn)。”

曙光：2026下半年或回暖有望

產(chǎn)能調(diào)控得到的回饋在明年或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。

據(jù)王紅焱分析，2026年生豬行情將呈前低后高走勢(shì)。上半年供應(yīng)壓力仍大，二季度探底，豬價(jià)或在成本線附近震蕩。二季度末至三季度為關(guān)鍵拐點(diǎn)，產(chǎn)能去化效果顯現(xiàn)，疊加消費(fèi)旺季，豬價(jià)企穩(wěn)回升，“下半年供需緊平衡支撐價(jià)格溫和上漲。核心驅(qū)動(dòng)因素包括產(chǎn)能去化、飼料成本、政策調(diào)控和消費(fèi)復(fù)蘇。行業(yè)分化加劇，規(guī)?；髽I(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯。建議上半年控成本、?，F(xiàn)金流，下半年把握回升窗口。”

有上市企業(yè)人士在接受記者采訪時(shí)亦持有相同觀點(diǎn)，從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來看，目前的存欄情況支持到明年二季度的上半段或者中段，市場(chǎng)供應(yīng)是充裕的，“但就像前面說的，產(chǎn)能調(diào)控明年可能會(huì)更深入。那這一批豬消化掉以后，后續(xù)養(yǎng)殖端也不會(huì)像原來那樣自如的去做增量，這可能也是為什么大家預(yù)測(cè)明年下半年開始豬價(jià)會(huì)逐步回暖的邏輯?！?/p>

有機(jī)構(gòu)研報(bào)表示，從2024年初開始，仔豬維持盈利長(zhǎng)達(dá)19個(gè)月，至今年9月終結(jié)，在此期間，母豬產(chǎn)能始終維持著穩(wěn)或小增的態(tài)勢(shì)，幾乎無去化。這也意味著，遲至明年7月份前，基礎(chǔ)供應(yīng)大概率仍將維持在極為充裕的水平，整體豬價(jià)大概率將依舊承壓。7月以后，隨著產(chǎn)能的下降開始在出欄上體現(xiàn)，疊加季節(jié)性因素，明年下半年基本面存在著轉(zhuǎn)好的空間。

降本：5元俱樂部成為新目標(biāo)

在今年行業(yè)持續(xù)虧損背景下，養(yǎng)殖企業(yè)在降本增效上卻取得了不小的成果。

數(shù)據(jù)顯示，牧原股份9月生豬完全成本已降至11.6元/公斤，較1月下降1.5元/公斤，成為首家步入5元/斤成本區(qū)間的上市豬企，并在10月進(jìn)一步下降至11.3元/公斤。其余溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)(605296.SH)等第一梯隊(duì)企業(yè)成本也已低于12.5元/公斤。

有企業(yè)人士接受記者采訪時(shí)表示，“實(shí)際上對(duì)于生豬養(yǎng)殖企業(yè)來說，尤其是頭部企業(yè)，降本是一個(gè)永恒的核心。對(duì)于明年，我們都還是有成本下降空間的，包括通過種質(zhì)的改良、生產(chǎn)效率的提升和管理費(fèi)用下降等，都是降本的空間。價(jià)格是多重博弈造成的，大家只是價(jià)格的接受者，企業(yè)只有繼續(xù)降本，運(yùn)營(yíng)的安全邊際才越大?！?/p>

財(cái)聯(lián)社記者從多家企業(yè)了解到，部分企業(yè)已定下明年成本目標(biāo)，將在今年基礎(chǔ)上進(jìn)一步降低。溫氏股份相關(guān)人士表示，“在考慮飼料原料價(jià)格可能略有上升的前提下，公司初步預(yù)計(jì)2026年全年肉豬養(yǎng)殖平均綜合成本在5.9元/斤左右。”

有分析人士表示，若明年企業(yè)成本在控制上取得進(jìn)一步下降成果，疊加豬價(jià)的回暖預(yù)期，“在明年下半年養(yǎng)殖端的盈利水平是能夠得到較強(qiáng)支撐的?！?/p>

不過，在前述企業(yè)人士看來，“作為一個(gè)生豬行業(yè)從業(yè)者來說，短期的回暖甚至說一年的變化不足以說明任何問題，因?yàn)橐荒昱既恍蕴罅恕，F(xiàn)在行業(yè)仍處于深度整合中，從業(yè)者的專業(yè)能力和規(guī)?；荚谔嵘蠹也粫?huì)再那么盲從，會(huì)更加理性一點(diǎn)，未來這個(gè)行業(yè)還是一個(gè)天花板很高的行業(yè)?！?/p>