財聯(lián)社1月4日訊（編輯 楊斌）在貴金屬相關(guān)基金的上漲驅(qū)動下，商品型基金在2025年迎來了跨越式發(fā)展。據(jù)財聯(lián)社梳理，截至2025年末，商品型基金規(guī)模已接近3700億元，較上年擴(kuò)大了2.85倍。商品型基金整體業(yè)績端的表現(xiàn)上，由于跟蹤品種不同呈現(xiàn)分化，白銀相關(guān)基金2025年回報超過130%，而能源化工類為負(fù)。

元旦假期間，委內(nèi)瑞拉發(fā)生了舉世矚目的地緣政治事件。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，油價因事件獲得一定支撐，但供需寬松的基本面未改，反彈力度有限。相對而言，避險情緒仍然是支撐貴金屬價格表現(xiàn)的因素。

白銀基金2025年回報超130%

商品類基金主要以交易性開放式指數(shù)基金（ETF）為主，覆蓋黃金、白銀、有色金屬等主要大宗商品，本文所述底層資產(chǎn)是大宗商品本身，不包含底層資產(chǎn)是相關(guān)行業(yè)的股票。

財聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年商品型基金呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的格局。在63只商品型基金（不同份額分開計算）中，59只產(chǎn)品實現(xiàn)正收益。尤其是與貴金屬相關(guān)的基金表現(xiàn)尤為亮眼，50多只相關(guān)基金年內(nèi)收益均超過50%，成為2025年基金市場中最吸引眼球的板塊之一。

具體來看，全市場唯一的白銀基金——國投瑞銀白銀期貨A/C在2025年的回報超過了130%。該基金是追蹤上海期貨交易所白銀期貨主力合約走勢的被動型產(chǎn)品，2025年，滬銀期貨主力價格上漲了約128%，且年末加速上漲。

圖：2025年回報居前的商品型基金

（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

其他2025年回報居前的商品型基金均為黃金相關(guān)基金，如工銀黃金ETF、華夏黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF、華安黃金ETF、國泰黃金ETF，2025年的回報都在57%-58%左右。上述商品ETF通過投資上海黃金交易所掛盤交易的黃金品種，緊密跟蹤黃金價格走勢。2025年，上海黃金交易所AU9999的價格上漲了58%。

國內(nèi)外黃金白銀價格均在2025年屢創(chuàng)歷史新高，相關(guān)商品基金的優(yōu)異表現(xiàn)并不意外。盡管近期貴金屬價格波動加劇，但在美元信用弱化的大邏輯下，業(yè)內(nèi)仍看好黃金白銀的長期投資價值。

中信期貨研報認(rèn)為，央行持續(xù)購金構(gòu)成長期底座，疊加降息預(yù)期延續(xù)、美元中樞承壓以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)與政策不確定性，黃金仍處于“慢變量”主導(dǎo)的上行通道中。歷史經(jīng)驗顯示，階段性快速回撤后往往經(jīng)歷“穩(wěn)態(tài)—修復(fù)”路徑。白銀的短期調(diào)整更多反映結(jié)構(gòu)性過熱的再平衡，只要金價維持穩(wěn)態(tài)、宏觀驅(qū)動未變，白銀配置邏輯仍存。

貴金屬基金的優(yōu)異表現(xiàn)也驅(qū)動資金大量流入。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年末商品型基金總規(guī)模約3700億元，較2024年末約1300億元增長了2.85倍。其中，上海金ETF嘉實的規(guī)模在2025年擴(kuò)大了約10倍至14.68億元，黃金ETF華夏的規(guī)模也在2025年擴(kuò)大了約8倍至116.27億元。

而在2025年回報居后的商品型基金中，建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF聯(lián)接C回報為負(fù)，僅有17.08%。建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF?（簡稱“能源化工ETF”）主要跟蹤易盛鄭商所能源化工指數(shù)，覆蓋鄭州商品交易所上市的能源化工類期貨合約，包括甲醇、PTA、動力煤、玻璃、純堿等品種。

甲醇與PTA均為石油化工產(chǎn)物，WTI油價2025年受供應(yīng)過剩影響震蕩下跌，國內(nèi)甲醇期貨主力也下跌了約18%。另外，飼料豆粕、有色金屬相關(guān)商品基金2025年的回報也遠(yuǎn)不及貴金屬相關(guān)基金。

圖：2025年回報居后的商品型基金

（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

委內(nèi)瑞拉地緣政治事件影響短期情緒

就在元旦假日期間，委內(nèi)瑞拉發(fā)生了舉世矚目的地緣政治事件。由于委內(nèi)瑞拉黃金與石油等資源儲量豐富，事件是否會引發(fā)相關(guān)商品價格的大幅波動，進(jìn)而影響國內(nèi)商品基金表現(xiàn)，引發(fā)市場關(guān)注。

據(jù)新華社，美國總統(tǒng)特朗普1月3日稱，美方已成功對委內(nèi)瑞拉實施打擊，抓獲委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅及其夫人，并帶離委內(nèi)瑞拉。特朗普進(jìn)一步表示，美國將“管理”委內(nèi)瑞拉直至實施“安全”過渡。

作為全球“資源天花板”級別的國家，委內(nèi)瑞拉石油、黃金、鐵礦石等儲量均位居世界前列。

據(jù)一德期貨的研報梳理，委內(nèi)瑞拉石油已探明儲量約3030億桶（截至2025年數(shù)據(jù)）約占全球的17%–18%，超過沙特阿拉伯居世界第一。委內(nèi)瑞拉黃金儲備再加上未完全勘探的砂金礦與原生金礦（如玻利瓦爾州、阿馬庫羅三角洲地區(qū)），地質(zhì)學(xué)家估算其總潛在儲量或超3000噸。天燃?xì)庖烟矫鲀α空既蛱烊粴饪們α康?.84%-3.3%，位列全球第八；鐵礦石儲量占全球鐵礦石總儲量的7.8%-11%。

目前來看，委內(nèi)瑞拉地緣政治事件預(yù)期影響最大的品種是原油相關(guān)商品。元旦前，委內(nèi)瑞拉地緣事件已有所發(fā)酵，能源化工ETF在2025年12月下旬已底部反彈了約7%。

不過，業(yè)內(nèi)分析指出，盡管委內(nèi)瑞拉原油儲量驚人，但近年實際出口量有限，受制裁后對全球原油供給影響并不大。

光大期貨研報指出，近年受美國經(jīng)濟(jì)制裁影響，委內(nèi)瑞拉石油行業(yè)上游投資不足，導(dǎo)致其原油產(chǎn)量大幅下滑。截至2025年11月，該國原油產(chǎn)量約為96萬桶/日，遠(yuǎn)低于此前200萬桶/日的高點。短期，委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量與出口可能受阻，從而對油價形成擾動。但該國原油出口目的地較為集中，對原油絕對價格的推升作用有限，更多體現(xiàn)為情緒擾動。

元旦假期間，外盤僅在1月2日有交易。WTI原油價格震蕩下跌了0.16%，倫敦金現(xiàn)價格則上漲了1.50%。

廣州期貨認(rèn)為，美國突襲委內(nèi)瑞拉、抓捕馬杜羅，地緣擾動釋放短期避險情緒，同時OPEC+明確2026年一季度暫停增產(chǎn)的消息提振市場心態(tài)，油價獲得階段性支撐并小幅回彈，但供需寬松的基本面未改，反彈力度有限。相對而言，避險情緒仍然是支撐貴金屬價格表現(xiàn)的因素。