財(cái)聯(lián)社1月21日訊（記者 付靜 王碧微）“我們手上的H100、H200全部都租出去了。前幾天準(zhǔn)備買64臺(tái)H200，到處找現(xiàn)貨，只零零散散找到了幾十臺(tái)。B200在國(guó)內(nèi)基本上沒(méi)有現(xiàn)貨，上次拿著現(xiàn)金在深圳到處收貨，最后只收到十幾臺(tái)?！?026年1月，算力租賃從業(yè)者王偉（化名）向財(cái)聯(lián)社記者講述了他在深圳的搶貨經(jīng)歷。

歲末年初，國(guó)內(nèi)的算力供應(yīng)鏈下游市場(chǎng)就屢屢傳出貨源告急的消息，王偉甚至將這種現(xiàn)狀稱為“地獄模式”。

多位從業(yè)者向財(cái)聯(lián)社記者證實(shí)，目前市場(chǎng)處于極度供需失衡狀態(tài)，英偉達(dá)B200等高端GPU芯片在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)幾乎“隱形”，5090、4090等中低端GPU受原材料漲價(jià)等因素影響價(jià)格激增；下游帶動(dòng)下，DDR5內(nèi)存條價(jià)格大幅跳漲，部分大容量型號(hào)漲幅超過(guò)300%。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，算力市場(chǎng)劇烈波動(dòng)之時(shí)，正值摩爾線程-U（688795.SH）、沐曦股份-U（688802.SH）等國(guó)產(chǎn)AI芯片企業(yè)密集掛牌上市之際，2026年伊始，算力市場(chǎng)就一個(gè)字：熱！

顯卡商轉(zhuǎn)行炒內(nèi)存，“套牌車”混入服務(wù)器

本月初，有自媒體文章稱“元旦上班第一天，算力供應(yīng)鏈罵聲一片，2026年的算力市場(chǎng)開(kāi)局就是‘地獄’模式?！?/p>

受訪的幾位算力從業(yè)者坦言，這種描述實(shí)際上并不夸張。

“很痛苦，現(xiàn)在是算力需求旺盛，但是（算卡）資源確實(shí)是不足的。我們現(xiàn)在每天都心驚肉跳，因?yàn)橘I不到貨，現(xiàn)在大家手上都沒(méi)東西租了，都只有一點(diǎn)點(diǎn)零零散散的東西?！蓖鮽ジ嬖V財(cái)聯(lián)社記者。

“對(duì)我們來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的問(wèn)題不是買不到卡，而是太貴。”一家AI廠商基礎(chǔ)設(shè)施負(fù)責(zé)人告訴財(cái)聯(lián)社記者。

國(guó)產(chǎn)算力商基流科技的一位高管告訴財(cái)聯(lián)社記者，目前，高端訓(xùn)練卡由于其不可替代性和供需缺口，價(jià)格堅(jiān)挺，貨源稀缺；而消費(fèi)級(jí)顯卡，則在顯存等核心元器件成本上升傳導(dǎo)后價(jià)格飆漲。

北京瀾啟智算業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人鄭萬(wàn)利告訴財(cái)聯(lián)社記者，2025年9月以來(lái)，DDR5內(nèi)存條價(jià)格上漲超300%，DDR4內(nèi)存條漲幅也超150%。

“64GB DDR5 5600速率的內(nèi)存現(xiàn)在漲到了1萬(wàn)多，4800速率的也要差不多1萬(wàn)，但在2025年7、8月份時(shí)才2000多塊錢，漲了4倍多?！编嵢f(wàn)利向記者列舉了一組數(shù)據(jù)，“96GB的價(jià)格現(xiàn)在應(yīng)該是2萬(wàn)出頭，128GB的往3萬(wàn)去了?！?/p>

鄭萬(wàn)利算了一筆賬：原來(lái)一臺(tái)H100機(jī)頭價(jià)格約30萬(wàn)元，現(xiàn)在僅裝配32根64GB內(nèi)存條的成本就超過(guò)30萬(wàn)元。

如果配置B200機(jī)頭，至少需要24根內(nèi)存條，加上CPU、硬盤、機(jī)架、電源等，整機(jī)價(jià)格已攀升至六七十萬(wàn)元。

鄭萬(wàn)利還透露，H200整機(jī)價(jià)格最低時(shí)曾降至190多萬(wàn)元，目前最新報(bào)價(jià)已回升至230多萬(wàn)元。

上述AI廠商基礎(chǔ)設(shè)施負(fù)責(zé)人則透露，“目前8卡5090加CPU加內(nèi)存的整機(jī)已經(jīng)報(bào)價(jià)40多萬(wàn)，上個(gè)月只要32萬(wàn)?！?/p>

根據(jù)慢慢買App，一款10月在京東售價(jià)為16899元的七彩虹RTX5090D顯卡價(jià)格已經(jīng)飆漲至今日的20399元。

甚至連二手租賃價(jià)格也隨之波動(dòng)，一位算力租賃商告訴記者，現(xiàn)在算力租賃價(jià)格相較此前低點(diǎn)已經(jīng)漲了5%-10%。

除了供應(yīng)鏈本身的產(chǎn)能受限，投機(jī)資金的涌入加劇了市場(chǎng)的瘋狂，渠道供應(yīng)商馬明（化名）觀察到，一些原先做顯卡的渠道商現(xiàn)在轉(zhuǎn)行做起了存儲(chǔ)生意。

“顯卡資金占用量大，而存儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)更低，漲幅更快，能快進(jìn)快出?！瘪R明告訴財(cái)聯(lián)社記者，這些渠道商基本上從去年10月、11月開(kāi)始收貨，手法是“左腳踩右腳”——低價(jià)收貨，高價(jià)出掉，再用更高的價(jià)格收回，不斷推高市場(chǎng)水位。

馬明舉例分析，市場(chǎng)上存在三類存儲(chǔ)產(chǎn)品：真實(shí)消耗的、未消耗的、庫(kù)存補(bǔ)出來(lái)的。

有人以4000元收購(gòu)2000根內(nèi)存，其中1000根被裝機(jī)消耗，另外1000根則以4300元賣給下一手投機(jī)者。

在高額利潤(rùn)的誘惑下，黑灰產(chǎn)鏈條開(kāi)始滋生，馬明向記者揭露了存儲(chǔ)市場(chǎng)背后的“假內(nèi)存”現(xiàn)象。

第一類是“套牌車”，賣方手中有正版貨源，也有拆機(jī)貨，他們將拆機(jī)貨原本的標(biāo)簽換掉，包裝成正版貨出售，同一個(gè)序列號(hào)可能同時(shí)出現(xiàn)在兩根內(nèi)存上，賣給不同的客戶。

第二類情況更為惡劣，馬明透露，市場(chǎng)上出現(xiàn)了連PCB板、顆粒都是假的內(nèi)存條，這些產(chǎn)品并非原廠生產(chǎn)，無(wú)法達(dá)到原廠質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)，裝入服務(wù)器后會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的性能問(wèn)題。

“其實(shí)除了內(nèi)存，硬盤、處理器都漲得很瘋狂?！瘪R明補(bǔ)充道，硬盤價(jià)格翻了1-3倍，服務(wù)器處理器漲幅很大，且很多型號(hào)處于缺貨狀態(tài)。

一位渠道商告訴財(cái)聯(lián)社記者，一款英特爾i5處理器，現(xiàn)在售價(jià)約1800元，9月份大概1400元，一路漲起來(lái)；英特爾至強(qiáng)6530處理器目前售價(jià)約9200元，而一個(gè)月前則為8000出頭。

KeyBanc數(shù)據(jù)顯示，由于超大規(guī)模云服務(wù)商“掃貨”，英特爾與AMD在2026全年的服務(wù)器CPU產(chǎn)能已基本售罄。為了應(yīng)對(duì)供需極端失衡并確保后續(xù)供應(yīng)穩(wěn)定，兩家公司均計(jì)劃將服務(wù)器CPU價(jià)格上調(diào)10%-15%。

H200“看得到摸不著”，國(guó)內(nèi)算力需求將分流

在價(jià)格暴漲的同時(shí)，核心算力芯片的供應(yīng)依然是產(chǎn)業(yè)鏈的痛點(diǎn)。

盡管近期美國(guó)已放寬英偉達(dá)H200對(duì)華出口，但多位受訪者表示，國(guó)內(nèi)供應(yīng)實(shí)質(zhì)性短缺的局面并未改變。

“目前的情況比較特殊?！币晃凰懔Ψ?wù)企業(yè)高管告訴財(cái)聯(lián)社記者，雖然政策有放寬跡象，但實(shí)際進(jìn)口審批流程依然嚴(yán)謹(jǐn)，導(dǎo)致H200的實(shí)質(zhì)性供給非常有限，國(guó)內(nèi)處于“看得到但還不太摸得著”的狀態(tài)。

優(yōu)刻得（688158.SH）服務(wù)器中心及AI算力負(fù)責(zé)人丁振雷持有類似觀點(diǎn)，他向財(cái)聯(lián)社記者表示，美國(guó)放寬H200出口，長(zhǎng)期戰(zhàn)略上不會(huì)產(chǎn)生影響，但在短期內(nèi)，面對(duì)大的算力場(chǎng)景，企業(yè)可能會(huì)“緩一緩”，等待具體落地情況。

這種“看得到摸不著”的供應(yīng)現(xiàn)狀，正在倒逼算力需求在市場(chǎng)中分流。

前述基流科技高管分析，未來(lái)市場(chǎng)會(huì)形成“多層次、多路徑”的并行格局。

對(duì)極致性能和有國(guó)際生態(tài)依賴的場(chǎng)景，企業(yè)仍會(huì)爭(zhēng)取英偉達(dá)芯片；但對(duì)更廣泛的行業(yè)應(yīng)用、對(duì)數(shù)據(jù)安全與自主可控有高要求的政務(wù)和企業(yè)市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)算力已成為主流選擇。

“國(guó)產(chǎn)算力芯片的機(jī)會(huì)，不在于在通用賽道上全面正面超越，而在于聚焦優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)場(chǎng)?！痹摳吖苷J(rèn)為，在推理場(chǎng)景、工業(yè)質(zhì)檢、智能政務(wù)、金融風(fēng)控等行業(yè)專用場(chǎng)景，國(guó)產(chǎn)芯片在能效比、成本和特定模型適配上已展現(xiàn)出性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。

云服務(wù)廠商的采購(gòu)動(dòng)作印證了這一趨勢(shì)，丁振雷向財(cái)聯(lián)社記者透露，優(yōu)刻得目前已采購(gòu)了3-5家國(guó)產(chǎn)芯片。

“只要能國(guó)產(chǎn)替代的，我們首先能做的工作就是提早適配。當(dāng)它的性能優(yōu)化到一定程度的時(shí)候就快速引入，這時(shí)候供給來(lái)源要多樣化。”丁振雷表示。

與此同時(shí)，軟件定義的趨勢(shì)正在反向重塑硬件標(biāo)準(zhǔn)。

鄭萬(wàn)利向財(cái)聯(lián)社記者分析，DeepSeek等國(guó)產(chǎn)大模型的爆發(fā)，對(duì)MoE（混合專家）架構(gòu)和混合精度訓(xùn)練提出了具體要求，這倒逼國(guó)產(chǎn)硬件廠商必須跨過(guò)“適配”這道門檻。

鄭萬(wàn)利判斷，國(guó)產(chǎn)算力接下來(lái)會(huì)迎來(lái)更多市場(chǎng)需求，未來(lái)兩年將是國(guó)產(chǎn)算力開(kāi)拓商業(yè)市場(chǎng)的關(guān)鍵期，“國(guó)產(chǎn)卡肯定是個(gè)方向”。

對(duì)于市場(chǎng)上關(guān)于“算力過(guò)剩”或“泡沫”的討論，一線從業(yè)者給出了不同的觀察。

“那些說(shuō)算力過(guò)剩的，都是制造焦慮。國(guó)內(nèi)算力是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的?！蓖鮽ブ毖裕壳澳Ｐ途嚯x成為真正的生產(chǎn)工具還有距離，需要持續(xù)投資。

丁振雷則從技術(shù)邏輯層面反駁了泡沫論，他認(rèn)為，2025年是Agent（智能體）元年，Agent是提高生產(chǎn)力的邏輯而非單純的降本邏輯。一個(gè)真正好用的Agent落地，對(duì)Token（詞元）的消耗是巨大的。

“如果Agent不落地，算力可能是過(guò)剩的；但只要解決了真正的生產(chǎn)力問(wèn)題，算力還是欠缺的?！倍≌窭妆硎尽?/p>

上市潮背后，“煙囪”難題仍存

供應(yīng)鏈焦慮的另一面，是國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)在資本市場(chǎng)的高歌猛進(jìn)。

2025年底，摩爾線程、沐曦股份相繼在科創(chuàng)板上市，首日漲幅分別達(dá)到468.78%和692.95%。隨后，壁仞科技（06082.HK）登陸港交所，天數(shù)智芯（09903.HK）啟動(dòng)港股公開(kāi)認(rèn)購(gòu)并獲得超300倍的超額認(rèn)購(gòu)。

資本熱潮下，相關(guān)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尚待改善。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，摩爾線程與沐曦股份過(guò)去三年合計(jì)虧損超過(guò)80億元；正在沖刺科創(chuàng)板的長(zhǎng)鑫科技（DRAM廠商），截至2025年6月30日，累計(jì)研發(fā)投入188.67億元，占累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的33.11%，但其2025年前三季度的歸母凈利潤(rùn)-52.8億元，同比僅略微減虧。

同時(shí)，TrendForce集邦咨詢分析師龔明德告訴財(cái)聯(lián)社記者，預(yù)計(jì)2026年全球AI服務(wù)器產(chǎn)值將提升逾42%，達(dá)到4300億美元，在這個(gè)龐大的市場(chǎng)中，國(guó)產(chǎn)廠商面臨的不僅是資金問(wèn)題，更是如何解決“不好用”的技術(shù)難題。

海光信息（688041.SH）副總裁吳宗友在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)指出，過(guò)去幾年信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化發(fā)展很快，但也給客戶造成了不少困擾，不同芯片廠商各自為戰(zhàn)，形成了“煙囪式”的建設(shè)模式，導(dǎo)致算力利用率低下?！坝羞@么多的芯片，都要去適配和優(yōu)化，投入的成本非常多?！?/p>

為此，海光信息正在推進(jìn)“AI計(jì)算開(kāi)放架構(gòu)”。吳宗友介紹，該架構(gòu)沒(méi)有加入門檻，旨在把所有的AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游廠商聚合在一起，形成統(tǒng)一的開(kāi)發(fā)規(guī)范，讓客戶不再被單一芯片綁定。

“國(guó)內(nèi)各行各業(yè)尤其是互聯(lián)網(wǎng)客戶非常接受AI計(jì)算開(kāi)放架構(gòu)?！眳亲谟淹嘎叮ヂ?lián)網(wǎng)客戶購(gòu)買力強(qiáng)，不希望被單一廠商控制，因此對(duì)開(kāi)放路線接受度很高。

上述基流科技高管也表示，該公司研發(fā)的Venus智算平臺(tái)能夠兼容多種硬件架構(gòu)，支持異構(gòu)GPU，降低對(duì)進(jìn)口GPU的依賴，同時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)高效混合訓(xùn)練與推理。

在硬件集群建設(shè)層面，挑戰(zhàn)同樣嚴(yán)峻。中科曙光（603019.SH）高級(jí)副總裁李斌告訴財(cái)聯(lián)社記者，建設(shè)萬(wàn)卡集群并非簡(jiǎn)單的堆砌，隨著規(guī)模擴(kuò)大，互連網(wǎng)絡(luò)、可靠性和能效都面臨以指數(shù)級(jí)上升的工程難題。

李斌特別提到了當(dāng)前行業(yè)熱議的“光銅之爭(zhēng)”，他認(rèn)為，銅連接雖然成本低、功耗低，但傳輸距離受限。隨著單鏈路速率提升至200G或400G，銅線傳輸距離縮短至厘米級(jí)，芯片直接出光成為必然趨勢(shì)。

“為什么要用到CPU？因?yàn)楝F(xiàn)在光模塊功耗高、可靠性差，十萬(wàn)卡規(guī)模如果全用光模塊根本做不起來(lái)。”李斌分析，未來(lái)硅光和CPU技術(shù)成熟后，可以大幅提高可靠性并降低功耗。他預(yù)判，當(dāng)速率超過(guò)400G時(shí)，沒(méi)有"硅光技術(shù)"的系統(tǒng)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

為了解決異構(gòu)算力的管理難題，云廠商正在嘗試通過(guò)軟件調(diào)度來(lái)抹平硬件差異。

丁振雷介紹，優(yōu)刻得正在做異構(gòu)管理和虛擬化能力，將不同算力切割得更細(xì)，把合適的負(fù)載調(diào)度到合適的位置?！霸敬蠹也捎貌煌愋偷目〒?dān)憂很大，如果有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，門檻會(huì)大大降低。”

從存儲(chǔ)市場(chǎng)的投機(jī)亂象，到芯片供應(yīng)的博弈，再到架構(gòu)層面的突圍，2026年的算力市場(chǎng)在焦慮與希望中開(kāi)局。

對(duì)于國(guó)產(chǎn)廠商而言，上市融資只是獲得了入場(chǎng)券，能否在“地獄模式”中通過(guò)技術(shù)和生態(tài)的考驗(yàn)，是未來(lái)兩年必須解決的現(xiàn)實(shí)難題。