財聯(lián)社1月23日訊（編輯 劉蕊）美東時間周四盤后，英特爾公布了2025年第四季度財報，公司股價一度大跌超13%。投資者們擔憂的是，公司對于2026年第一季度的業(yè)績指引不佳，公司的產(chǎn)能似乎在該季度將會短暫跌至階段“最低點”。

在隨后的財報電話會上，英特爾CEO 陳立武坦言，公司18A工藝良率雖每月提升7%-8%，但仍未達行業(yè)領(lǐng)先水平，且緩沖庫存已耗盡，當前處于 “現(xiàn)做現(xiàn)賣” 狀態(tài)，嚴重限制了公司的供應(yīng)能力。

英特爾高管們承諾，公司將2026年重心放在加速良率優(yōu)化上，并將提高預(yù)期資本開支以加速設(shè)備采購，以推動產(chǎn)能在第二季度開始改善。

英特爾財報電話會重點梳理：

一、核心財務(wù)業(yè)績（Q4 及 2025 全年）

Q4 關(guān)鍵數(shù)據(jù)：營收 137 億美元，非 GAAP 毛利率 37.9%，非 GAAP 每股收益 0.15 美元；經(jīng)營現(xiàn)金流 43 億美元，調(diào)整后自由現(xiàn)金流22億美元。

全年表現(xiàn)：2025 年營收 529 億美元（同比微降，受供應(yīng)限制），非 GAAP 毛利率 36.7%（同比升 70 個基點），非 GAAP 每股收益 0.42 美元（同比增0.55美元）；年末現(xiàn)金及短期投資 374 億美元，償還 37 億美元債務(wù)。

2026 Q1 指引：營收 117-127 億美元（中點122億美元，處于季節(jié)性低位），非GAAP毛利率 34.5%，每股收益盈虧平衡。

二、核心戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)進展

客戶端：Core Ultra Series 3提前推出 3 款 SKU，基于 Intel 18A 工藝，CES 上亮相 200 + 筆記本設(shè)計，2026 年底將推 Nova Lake；AI PC 成為混合 AI 重要節(jié)點，分流云推理需求。

數(shù)據(jù)中心（DCAI）：Q4 營收 47 億美元（環(huán)比增 15%），Granite Rapids、Sapphire Rapids 等產(chǎn)品需求強勁；簡化服務(wù)器路線圖，聚焦 16 通道 Diamond Rapids，加速推出支持多線程的 Coral Rapids；與 NVIDIA 合作定制 Xeon+NVLink 芯片。

代工業(yè)務(wù)（Intel Foundry）：實現(xiàn) Intel 18A工藝量產(chǎn)（美國本土最先進工藝），18AP、14A研發(fā)按計劃推進，14A的 0.5 版 PDK已交付，客戶認可度達行業(yè)標準。目標是2026下半年至2027上半年獲客戶明確訂單后，啟動14A產(chǎn)能擴張；2027 下半年 14A風(fēng)險量產(chǎn)，2028年大規(guī)模量產(chǎn)。

ASIC 與其他業(yè)務(wù)：定制 ASIC 業(yè)務(wù) 2025 年增長超 50%，Q4 年化營收破 10 億美元，瞄準 1000 億美元 TAM 市場，聚焦 AI、網(wǎng)絡(luò)、云定制芯片。剝離 Altera 后，“其他業(yè)務(wù)”（含 Mobileye、IMS）Q4 營收 5.74 億美元，運營虧損 800 萬美元。

三、關(guān)鍵挑戰(zhàn)與應(yīng)對

供應(yīng)約束：Q4 因產(chǎn)能限制未能完全捕捉市場需求，庫存降至峰值的40%；18A 良率每月提升 7%-8%，但尚未達行業(yè)領(lǐng)先水平，2026年將加速良率和產(chǎn)能利用率改善。

成本與毛利率：Q1 毛利率受營收下滑、18A 產(chǎn)品占比上升影響降至 34.5%，目標 12 個月內(nèi)提升至 40%；2026 年運營費用目標 160 億美元，持續(xù)控費。

供應(yīng)鏈風(fēng)險：DRAM、NAND 等核心組件供應(yīng)緊張推高價格，可能限制客戶端業(yè)務(wù)營收。

四、2026 年核心展望

產(chǎn)能：Q2起工廠供應(yīng)逐步改善，全年調(diào)整后自由現(xiàn)金流有望轉(zhuǎn)正，資本支出與2025年持平或略降，側(cè)重設(shè)備采購而非廠房建設(shè)。

增長動力：DCAI 業(yè)務(wù)有望強勁增長，Series 3 AI PC 拉動客戶端需求，14A 代工廠客戶訂單落地將打開新增長空間。

以下為財報電話會記錄（由AI輔助翻譯，部分內(nèi)容有刪減）

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

向今天所有參會的各位致以下午好。今天與我一同出席的還有我們的首席執(zhí)行官陳立武（Lip-Bu Tan）和首席財務(wù)官大衛(wèi)·津斯納。陳立武將首先就第四季度業(yè)績發(fā)表評論，并更新我們在戰(zhàn)略重點方面取得的進展。之后，戴夫?qū)⒃敿毥榻B整體財務(wù)業(yè)績，包括第一季度業(yè)績指引，隨后我們將進入問答環(huán)節(jié)。開始之前，請大家注意，本次討論包含基于我們當前對市場環(huán)境判斷的前瞻性陳述，因此可能受到各類風(fēng)險和不確定性因素的影響。

陳立武（首席執(zhí)行官）

謝謝約翰，也感謝各位今天撥冗參會。2025年是取得扎實進展的一年。在過去10個月里，我們?yōu)椤靶掠⑻貭枴钡於嘶A(chǔ)——一家更專注、更注重執(zhí)行的公司。我們簡化了組織架構(gòu)，大幅減少了官僚主義，以提高效率、加快決策速度。我們還從外部招募了新的領(lǐng)導(dǎo)者，并賦予內(nèi)部核心領(lǐng)導(dǎo)者更多自主權(quán)。我們強化了資產(chǎn)負債表，建立了新的重要合作伙伴關(guān)系，并深化了與現(xiàn)有及新客戶的合作。與全球客戶和合作伙伴的交流讓我備受鼓舞，他們傳遞的信息清晰而一致：他們看到了我們的進步，希望在自身轉(zhuǎn)型過程中能有英特爾的參與。我們面前的機遇意義重大、前景廣闊。

人工智能時代正在推動整個計算領(lǐng)域?qū)Π雽?dǎo)體的前所未有的需求，從人工智能加速型數(shù)據(jù)中心、傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心，到網(wǎng)絡(luò)和企業(yè)領(lǐng)域，再到客戶端和邊緣設(shè)備。要在這種多樣化環(huán)境中快速部署人工智能工作負載，需要異構(gòu)硅解決方案，整合中央處理器（CPU）、嵌入式神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器（NPU）、獨立顯卡和集成顯卡（GPU）、專用集成電路（ASIC）以及專用處理器（XPU）等多種芯片。此外，軟件棧也需要不斷創(chuàng)新，同時光子學(xué)、內(nèi)存接口、互連技術(shù)和量子技術(shù)等新興技術(shù)也亟待突破（僅列舉部分）。我們在芯片設(shè)計、系統(tǒng)級集成、晶圓制造和先進封裝領(lǐng)域擁有廣泛的知識產(chǎn)權(quán)和專業(yè)技術(shù)，這一獨特優(yōu)勢使我們能夠充分利用這些人工智能驅(qū)動的趨勢，實現(xiàn)可持續(xù)、盈利性的增長。這并非一蹴而就之事，我們的執(zhí)行能力仍需持續(xù)提升。

但面對未來的工作，我們會保持謙遜，永不止步。第四季度是我們又一個積極的進步。營收、毛利率和每股收益均超出了我們的指引。盡管面臨供應(yīng)限制（這在很大程度上制約了我們充分把握目標市場的強勁需求），我們依然取得了這些成績。我們正積極采取措施解決這一問題，以更好地滿足客戶未來的需求。展望2026年，我們將繼續(xù)調(diào)整英特爾的戰(zhàn)略定位，以捕捉人工智能為我們所有業(yè)務(wù)帶來的重大增長機遇。我們將通過強化客戶端業(yè)務(wù)優(yōu)勢、推進數(shù)據(jù)中心和人工智能加速器及ASIC戰(zhàn)略、持續(xù)打造可信賴的美國本土代工廠等方式實現(xiàn)這一目標。

首先，談?wù)勎覀兊暮诵膞86業(yè)務(wù)——它仍然是全球部署最廣泛的計算架構(gòu)。人工智能的部署進一步凸顯了x86的重要性，無論是在編排和控制平面、邊緣推理工作負載，還是智能體人工智能（agentic AI）領(lǐng)域。在客戶端計算部門（CCG），我們憑借酷睿Ultra 3系列（前身為Panther Lake）產(chǎn)品，鞏固了在消費級和企業(yè)級筆記本電腦市場的地位，該系列產(chǎn)品基于我們最先進的英特爾18A制造工藝。我們曾承諾在2025年底前推出首款3系列SKU（庫存保有單位），而實際上我們超額完成了這一承諾，推出了三款SKU。雖然我們?nèi)杂泄ぷ饕?，但英特?8A工藝的應(yīng)用進展穩(wěn)步推進，這讓我備受鼓舞。納加爾（Nagar）及其團隊正全力以赴，進一步改進工藝，以實現(xiàn)3系列產(chǎn)品的大規(guī)模量產(chǎn)，滿足強勁的客戶需求。

本月早些時候的國際消費電子展（CES）上，我們的客戶端業(yè)務(wù)勢頭盡顯——我們與原始設(shè)備制造商（OEM）合作伙伴正式推出了3系列產(chǎn)品，為超過200款筆記本電腦設(shè)計提供支持。3系列將成為我們有史以來采用范圍最廣、全球可用性最高的人工智能個人電腦平臺。加之將于2026年底推出的下一代Nova Lake產(chǎn)品，我們?nèi)缃竦目蛻舳水a(chǎn)品路線圖兼具頂級性能和成本優(yōu)化解決方案，這讓我有信心在未來幾年內(nèi)鞏固筆記本電腦和臺式機市場的份額并提升盈利能力。此外，個人電腦已成為人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分。人工智能工作負載的激增推動了對數(shù)據(jù)中心的巨大需求，但僅靠云算力無法滿足大規(guī)模的推理需求，尤其是在功耗受限的環(huán)境中。這加速了混合人工智能的發(fā)展——將工作負載在云和客戶端之間分配，這種模式在性能、成本和可控性方面具有顯著優(yōu)勢。我們正與生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴密切合作，無縫賦能混合人工智能，并且我們看到了擴大安裝基數(shù)、加快產(chǎn)品更新周期的機遇，這讓我們備受鼓舞。

接下來，談?wù)剶?shù)據(jù)中心和人工智能部門（DCAI）。為支持我們的人工智能目標，我認為傳統(tǒng)服務(wù)器和加速器路線圖必須協(xié)同推進。為加強這種協(xié)同，我將把數(shù)據(jù)中心和人工智能部門整合到一位領(lǐng)導(dǎo)者麾下，確保CPU、GPU和平臺戰(zhàn)略的緊密協(xié)調(diào)。傳統(tǒng)服務(wù)器的需求依然非常強勁，我們正專注于提升現(xiàn)有產(chǎn)能，以滿足日益增長的市場需求，包括與核心客戶合作，支持他們2026年以后的業(yè)務(wù)需求。人工智能工作負載的持續(xù)擴散和多樣化，給傳統(tǒng)及新型硬件基礎(chǔ)設(shè)施帶來了巨大的產(chǎn)能壓力，這也凸顯了CPU在人工智能時代日益重要的核心作用。這一點已經(jīng)并將繼續(xù)推動Granite Rapids產(chǎn)品的量產(chǎn)，同時也將惠及我們的主流產(chǎn)品Sapphire Rapids和Emerald Rapids。我們還對服務(wù)器路線圖進行了果斷調(diào)整，簡化了規(guī)劃，將資源集中在16通道Diamond Rapids產(chǎn)品上，并著力加快Coral Rapids的推出進程。Coral Rapids產(chǎn)品還將把多線程技術(shù)重新納入我們的數(shù)據(jù)中心路線圖。此外，我們繼續(xù)與英偉達（NVIDIA）密切合作，打造一款完全集成其NVLink技術(shù)的定制至強（Xeon）處理器，為人工智能主機節(jié)點提供一流的x86性能。

過去幾個季度，我們一直在制定廣泛的人工智能和加速器戰(zhàn)略，并計劃在未來幾個月內(nèi)進一步完善。這一戰(zhàn)略將包括創(chuàng)新方案，將我們的x86 CPU與固定功能和可編程加速器知識產(chǎn)權(quán)相結(jié)合。我們的重點是新興的人工智能工作負載：推理模型、智能體人工智能、物理人工智能以及大規(guī)模推理——我們相信英特爾在這些領(lǐng)域能夠?qū)崿F(xiàn)真正的突破和差異化競爭。

我們的長期目標清晰明確：以世界一流的工程技術(shù)、加速的產(chǎn)品路線圖和重煥活力的執(zhí)行文化為基礎(chǔ)，將英特爾重塑為下一個人工智能驅(qū)動計算時代的首選計算平臺。隨著客戶尋求為人工智能、網(wǎng)絡(luò)和云工作負載量身定制的芯片，我們的ASIC業(yè)務(wù)也在穩(wěn)步發(fā)展。我們整合了設(shè)計服務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)模塊和制造能力，能夠大規(guī)模解決客戶的專業(yè)化需求，這一優(yōu)勢讓英特爾在該領(lǐng)域占據(jù)有利地位。ASIC并非我們的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但我正投入更多專項資源和資金，包括利用我在Cadence Design的經(jīng)驗，支持并拓展這一市場。

最后，我們?nèi)詫Ｗ⒂诖蛟焓澜缂壘A和先進封裝代工廠的長期目標，以信任、一致性和執(zhí)行力為核心支柱。正如我之前所說，打造代工廠業(yè)務(wù)需要時間、大量努力和資源投入。盡管我們?nèi)蕴幱谄鸩诫A段，但我們已經(jīng)實現(xiàn)了一些值得強調(diào)的重要里程碑。我們現(xiàn)已開始出貨基于英特爾18A工藝的首批產(chǎn)品——這是在美國本土研發(fā)和制造的最先進半導(dǎo)體工藝。如前所述，隨著我們努力提升產(chǎn)能以滿足強勁的客戶需求，良率正穩(wěn)步提高。

此外，英特爾18AP工藝的進展也十分順利，我們正與內(nèi)部和外部客戶就該工藝節(jié)點展開合作，并于去年年底交付了1.0版工藝設(shè)計套件（PDK）。英特爾14A工藝的研發(fā)工作仍按計劃推進。我們已采取有效措施簡化工藝流程，提高性能和良率的提升速度。我們正在為英特爾14A工藝開發(fā)全面的知識產(chǎn)權(quán)組合，并持續(xù)改進設(shè)計支持方法。重要的是，我們的PDK現(xiàn)已被客戶視為行業(yè)標準。目前，與潛在外部客戶就英特爾14A工藝的合作洽談?wù)诜e極進行中。我們預(yù)計客戶將從今年下半年開始至2027年上半年，逐步做出明確的供應(yīng)商選擇決策。在先進封裝領(lǐng)域，尤其是嵌入式多芯片互連橋接技術(shù)（EMIB）和增強型EMIB（EMIB-T）方面，我們也有機會實現(xiàn)顯著的差異化競爭優(yōu)勢。我們正專注于提升產(chǎn)品質(zhì)量和良率，以支持客戶從2026年下半年開始的產(chǎn)能提升計劃。

最后，回顧2025年，我為我們團隊展現(xiàn)出的韌性和奉獻精神感到自豪。我們以更堅實的基礎(chǔ)和更清晰的2026年及未來路線圖結(jié)束了這一年。隨著人工智能驅(qū)動的計算擴展到我們服務(wù)的所有市場，未來的機遇意義重大、前景廣闊。但我也清楚地認識到前方的挑戰(zhàn)，并愿坦誠分享我們的優(yōu)勢領(lǐng)域和需要改進的地方。

短期內(nèi)，我對未能完全滿足市場需求感到遺憾。我和我的團隊正全力以赴，提高工廠的效率和產(chǎn)量。雖然良率符合我們的內(nèi)部計劃，但仍未達到我期望的水平。2026年，加快良率提升將是我們的重要工作重點，以更好地支持客戶需求。正如我之前所說，這是一場為期多年的征程。它需要時間和決心，但我和我的團隊致力于重振這家標志性的美國公司，為股東創(chuàng)造長期價值。

感謝我的團隊在過去10個月里的辛勤付出。我期待在我們的征程中繼續(xù)向大家更新進展，包括今年下半年在圣克拉拉總部舉辦的投資者日活動?，F(xiàn)在，有請戴夫詳細介紹我們的財務(wù)狀況和業(yè)務(wù)趨勢。

大衛(wèi)·津斯納（首席財務(wù)官）

我們對核心市場的基本需求驅(qū)動力依然保持樂觀。第四季度營收為137億美元，處于我們10月份給出的指引區(qū)間上限。得益于人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，我們所有業(yè)務(wù)均實現(xiàn)強勁增長，其中人工智能個人電腦、傳統(tǒng)服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的營收環(huán)比和同比均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。盡管我們的核心產(chǎn)品面臨全行業(yè)范圍的供應(yīng)限制，但第四季度是我們連續(xù)第五個季度營收超出指引。非GAAP毛利率為37.9%，比指引高出約140個基點，這主要得益于營收增長和庫存準備金減少，但部分被客戶端外包產(chǎn)品占比上升以及為支持酷睿Ultra 3系列（代號Panther Lake）推出而進行的英特爾18A工藝早期量產(chǎn)所抵消。第四季度非GAAP每股收益為0.15美元，高于我們0.08美元的指引，這一成績得益于營收增長、毛利率提升以及持續(xù)的支出管控。

第四季度經(jīng)營現(xiàn)金流為43億美元，本季度總資本支出為40億美元，調(diào)整后自由現(xiàn)金流為正22億美元。英偉達50億美元的投資按預(yù)期在第四季度完成交割。全年營收為529億美元，同比略有下降，這主要是由于我們自身制造網(wǎng)絡(luò)和外部供應(yīng)商的供應(yīng)限制，制約了增長，尤其是在下半年。全年非GAAP毛利率為36.7%，同比上升70個基點，這得益于期間費用的減少。全年非GAAP每股收益為0.42美元，同比增加0.55美元，這主要得益于期間費用降低和運營杠桿改善。具體而言，非GAAP運營費用為165億美元，較2024年下降15%，這是我們通過采取措施降低業(yè)務(wù)復(fù)雜性和官僚主義、提升執(zhí)行效率所取得的成果。

全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為97億美元，總資本投資為177億美元，資本抵消約為65億美元。盡管2025年調(diào)整后自由現(xiàn)金流為負16億美元，但下半年調(diào)整后自由現(xiàn)金流為31億美元，較上半年增長一倍以上。2025年底，我們的現(xiàn)金及短期投資達到374億美元，這得益于Mobileye的進一步變現(xiàn)、向銀湖資本（Silver Lake）出售阿爾特拉（Altera）股份的完成、美國政府資金的提前撥付以及軟銀集團和英偉達的投資。此外，我們償還了37億美元的債務(wù)。回顧2025年，盡管我們?nèi)杂懈喙ぷ饕?，但在關(guān)鍵戰(zhàn)略重點方面，這一年是取得重要進展的一年。

在內(nèi)部，我們進行了重組和團隊優(yōu)化，以客戶為中心、以工程為核心，同時加強了資產(chǎn)負債表，為實現(xiàn)目標提供了更大的靈活性。我們經(jīng)歷了市場的起伏——上半年受關(guān)稅相關(guān)不確定性影響，下半年則進入人工智能驅(qū)動的需求旺盛但供應(yīng)受限的環(huán)境。2025年的情況表明，x86生態(tài)系統(tǒng)在客戶端和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域具有強大的持久力，而隨著我們基于英特爾18A工藝（美國本土完全研發(fā)和制造的最先進工藝）推出酷睿Ultra 3系列產(chǎn)品，我們的制造資產(chǎn)也展現(xiàn)出了重要價值。這兩者共同為“新英特爾”的建設(shè)奠定了堅實基礎(chǔ)。

接下來談?wù)劜块T業(yè)績：英特爾產(chǎn)品部門第四季度營收為129億美元，環(huán)比增長2%。盡管人工智能個人電腦出貨量增長16%，但客戶端計算部門（CCG）營收環(huán)比下降4%；數(shù)據(jù)中心和人工智能部門（DCAI）營收環(huán)比增長15%，反映出傳統(tǒng)服務(wù)器計算需求的強勁。

這些業(yè)績反映了我們在供應(yīng)受限的情況下，努力平衡強勁的數(shù)據(jù)中心需求與對客戶端OEM合作伙伴支持的成果。在可能的情況下，我們將內(nèi)部晶圓供應(yīng)優(yōu)先分配給數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，同時增加客戶端業(yè)務(wù)的外部晶圓采購比例?？蛻舳擞嬎悴块T（CCG）營收為82億美元，符合我們的預(yù)期。我們估計，2025年客戶端市場總規(guī)模（TAM）超過2.9億臺，這標志著自2023年新冠疫情后觸底以來，市場已連續(xù)兩年增長，且是2021年以來增長最快的一年。本季度，客戶端計算部門提前推出了3款3系列SKU，超出了我們原定1款的預(yù)期。產(chǎn)品性能評價極為積極——最長電池續(xù)航時間可達27小時，圖形性能較上一代提升70%，在行業(yè)標準基準測試中的表現(xiàn)比競品高出50%-100%。

數(shù)據(jù)中心和人工智能部門（DCAI）營收為47億美元，環(huán)比增長15%，超出預(yù)期，是本十年以來最快的環(huán)比增長速度。若供應(yīng)充足，營收本應(yīng)大幅更高。盡管市場繼續(xù)受益于能效更高的CPU，推動了產(chǎn)品更新周期，但所有指標都表明，隨著推理型人工智能應(yīng)用的擴展，CPU在超大規(guī)模和企業(yè)級人工智能數(shù)據(jù)中心中將扮演越來越重要的核心角色。世界正從人類主動發(fā)起的請求，轉(zhuǎn)向由計算機與計算機交互驅(qū)動的持續(xù)、循環(huán)指令模式。CPU作為協(xié)調(diào)這些數(shù)據(jù)流量的核心部件，不僅將推動傳統(tǒng)服務(wù)器的更新?lián)Q代，還將催生新的需求，擴大安裝基數(shù)。此外，得益于人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來的網(wǎng)絡(luò)需求，我們的定制ASIC業(yè)務(wù)2025年增長超過50%，環(huán)比增長26%，第四季度年化營收突破10億美元。

這一強勁表現(xiàn)為我們的ASIC團隊奠定了堅實基礎(chǔ)，以開拓1000億美元的市場規(guī)模（TAM）機遇。英特爾產(chǎn)品部門的營業(yè)利潤為35億美元，占營收的27%，環(huán)比下降約2億美元，這主要是由于外包產(chǎn)品占比上升以及運營費用的季節(jié)性增長。英特爾代工廠部門營收為45億美元，環(huán)比增長6.4%，這得益于極紫外光（EUV）晶圓占比的提升。EUV晶圓營收占比從2023年的不足1%上升至2025年的超過10%。本季度外部代工廠營收為2.22億美元，主要來自與美國政府的合作項目以及阿爾特拉的業(yè)務(wù)剝離。第四季度英特爾代工廠運營虧損25億美元，環(huán)比擴大1.88億美元，這主要是由于英特爾18A工藝的早期量產(chǎn)所致。本季度，英特爾代工廠實現(xiàn)了18A和14A工藝的關(guān)鍵里程碑。

隨著酷睿Ultra 3系列的正式推出，英特爾代工廠成為全球唯一一家實現(xiàn)基于背面供電的全環(huán)繞柵極晶體管（GAA）產(chǎn)品量產(chǎn)并產(chǎn)生營收的半導(dǎo)體制造商。這些先進晶圓正在我們位于美國俄勒岡州和亞利桑那州的工廠投產(chǎn)。最后，我們在英特爾14A工藝上的持續(xù)進展，彰顯了我們在美國本土研發(fā)和制造全球最重要技術(shù)的決心。其他業(yè)務(wù)部門營收為5.74億美元，環(huán)比下降42%，這主要是由于2025年第三季度阿爾特拉業(yè)務(wù)的剝離。第四季度“其他業(yè)務(wù)”的主要組成部分為Mobileye和IMS。該部門整體實現(xiàn)運營虧損800萬美元。阿爾特拉作為一家擁有新領(lǐng)導(dǎo)團隊的獨立公司，早期發(fā)展勢頭良好，這讓我感到欣慰。其行業(yè)領(lǐng)先的可編程架構(gòu)、以開發(fā)者效率為核心的軟件工具以及龐大的安裝基數(shù)，使其具備了創(chuàng)造長期價值的有利條件。

接下來談?wù)剺I(yè)績指引。2025年下半年，我們通過季度內(nèi)晶圓生產(chǎn)和現(xiàn)有庫存，滿足了市場對我們產(chǎn)品的強勁需求。進入2026年，我們的緩沖庫存已消耗殆盡，且第三季度開始的晶圓產(chǎn)品向服務(wù)器傾斜的結(jié)構(gòu)調(diào)整，要到2026年第一季度末才能在工廠生產(chǎn)中完全體現(xiàn)。因此，正如我們上一季度所述，內(nèi)部供應(yīng)限制在第一季度最為嚴峻。

基于這些情況，我們預(yù)計第一季度營收區(qū)間為117億-127億美元，中點122億美元，處于第一季度季節(jié)性波動的低位。在英特爾產(chǎn)品部門內(nèi)部，由于我們繼續(xù)將內(nèi)部供應(yīng)優(yōu)先分配給服務(wù)器和相關(guān)市場，客戶端計算部門（CCG）的營收降幅預(yù)計將大于數(shù)據(jù)中心和人工智能部門（DCAI）。

我們預(yù)計英特爾代工部門營收將實現(xiàn)兩位數(shù)的環(huán)比增長，這得益于EUV晶圓占比的持續(xù)提升和英特爾18A工藝的定價優(yōu)勢。以122億美元的營收中點計算，我們預(yù)計非GAAP毛利率約為34.5%，每股收益持平（盈虧平衡）。毛利率環(huán)比下降的主要原因包括營收下滑、18A工藝產(chǎn)品產(chǎn)量增加以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。

我花點時間為大家介紹一下2026年全年的業(yè)績模型思路。

首先，在營收方面，我們預(yù)計工廠網(wǎng)絡(luò)將從第二季度開始提升供應(yīng)能力，并且2026年剩余每個季度都將持續(xù)改善。在服務(wù)器市場，客戶反饋和我們自身的市場情報表明，數(shù)據(jù)中心和人工智能部門（DCAI）有望實現(xiàn)強勁的全年增長。最后，客戶端CPU庫存處于低位，市場對3系列產(chǎn)品的關(guān)注度高漲。

相比之下，過去幾個月，由于支持人工智能基礎(chǔ)設(shè)施快速擴張的需求極為旺盛，動態(tài)隨機存取存儲器（DRAM）、閃存（NAND）和基板等關(guān)鍵組件的全行業(yè)供應(yīng)面臨越來越大的壓力。組件價格上漲是我們持續(xù)密切關(guān)注的動態(tài)，尤其是在客戶端市場，這可能會限制我們今年的營收增長空間。在運營費用方面，我們設(shè)定2026年的運營費用目標為160億美元。我們預(yù)計，第一季度非控制性權(quán)益（NCI）凈額約為3.25億美元，全年GAAP口徑非控制性權(quán)益約為12億美元。預(yù)計2027財年非控制性權(quán)益將再次實現(xiàn)顯著增長。我們預(yù)計第一季度流通股數(shù)量為51億股，未來將隨著股票期權(quán)激勵計劃的實施而逐步增加。

關(guān)于2026年的資本支出，我們正努力在提高資本效率與響應(yīng)市場需求信號之間尋求平衡。此前，我們曾表示資本支出將有所下降，但現(xiàn)在計劃調(diào)整為與上年持平或略有下降，且支出將更多集中在上半年。需要提醒的是，2026年的資本支出主要是為了支持2027年及以后的市場需求。我們預(yù)計全年調(diào)整后自由現(xiàn)金流為正，并計劃在今年償還所有到期的25億美元債務(wù)。最后，第四季度是我們連續(xù)第五個季度超出業(yè)績指引，是又一個堅實的季度。2025年底，我們對所服務(wù)終端市場的長期可持續(xù)性越來越有信心。

我們相信，得益于戰(zhàn)略合作伙伴的信任，我們的資產(chǎn)負債表得到了改善，再加上我們擁有的優(yōu)秀人才，我們將能夠在行業(yè)追求人工智能投資回報的過程中，充分參與下一波計算革命。我期待在今年晚些時候的分析師日上，向各位股東詳細介紹這一未來前景對大家的意義。接下來，有請約翰啟動問答環(huán)節(jié)。

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

謝謝戴夫?，F(xiàn)在我們進入問答環(huán)節(jié)。提醒各位，為了讓更多人有機會提問，懇請每位提問者只提一個問題及簡短的后續(xù)追問。喬納森，麻煩接入第一個問題。

操作員

好的。第一個問題來自德意志銀行的羅斯·西摩（Ross Seymour）先生。

羅斯·西摩（分析師）

各位好，感謝接受我的提問。我的問題分為兩個簡短部分，都與供應(yīng)相關(guān)。短期來看，考慮到通常第一季度是營收低谷，你們正在推進的良率提升和其他舉措，是否足以應(yīng)對全年的典型季節(jié)性波動？更重要的是，長期來看，在供應(yīng)方面，你們對14A、18A工藝以及客戶合作、內(nèi)部路線圖似乎更有信心。那么，你們何時會決定放寬資本支出限制，以通過增加內(nèi)部供應(yīng)來滿足未來結(jié)構(gòu)性增長的需求？

大衛(wèi)·津斯納（首席財務(wù)官）

謝謝羅斯的提問。關(guān)于短期供應(yīng)，良率提升和產(chǎn)能利用率改善無疑是增加供應(yīng)的重要驅(qū)動力。

事實上，這一舉措的投資回報率（ROI）非常高，因為它不需要額外的資本投入。因此，陳立武和我正積極推動這方面的工作，并且我們有理由相信，這一領(lǐng)域?qū)⒊尸F(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。話雖如此，資本支出的問題比單純的“持平或略有下降”更為復(fù)雜。實際上，我們在廠房建設(shè)方面的支出大幅減少——我們認為現(xiàn)有的潔凈室面積已經(jīng)足夠，目前我們將更多資金投入到設(shè)備采購上。為了應(yīng)對供應(yīng)短缺，2026年我們的設(shè)備支出將較2025年大幅增加。事實上，英特爾7、英特爾3和18A工藝的晶圓開工量幾乎每個季度都在全面提升。

這三個工藝節(jié)點的產(chǎn)能每個季度都在持續(xù)改善，以緩解供應(yīng)壓力。正如我所說，第二季度情況肯定會有所好轉(zhuǎn)，但我們還不會完全擺脫供應(yīng)困境。不過，隨著全年的推進，情況將越來越好。

關(guān)于14A工藝的問題，是的。陳立武在這方面對我們要求非常明確：在確定獲得客戶訂單之前，我們不會投入資本支出用于14A工藝的產(chǎn)能建設(shè)，僅會投入與14A工藝相關(guān)的技術(shù)開發(fā)（TD）或研發(fā)（R&D）支出，包括工廠內(nèi)的相關(guān)研發(fā)投入。我們之前提到，客戶對14A工藝的決策窗口期可能在今年下半年至明年上半年。

因此，一旦客戶需求的可見性提高，我們就會啟動14A工藝的資本支出。

陳立武（首席執(zhí)行官）

我再補充一點。關(guān)于良率提升，我們每月能實現(xiàn)7%-8%的良率改善。目前我們更關(guān)注良率的穩(wěn)定性，確保能夠持續(xù)穩(wěn)定地向客戶交付高質(zhì)量晶圓，同時也在努力降低最終的缺陷密度。這些對于我們的個人電腦客戶端產(chǎn)品（Panther Lake）以及18A、14A工藝的研發(fā)都至關(guān)重要。總的來說，我看到了明顯的改善，但目前良率仍未達到行業(yè)領(lǐng)先水平。

羅斯·西摩（分析師）

大衛(wèi)，關(guān)于毛利率，你提到了全年多個指標的影響因素，但沒有提及毛利率。我們應(yīng)該如何看待全年毛利率的走勢？抱歉，我知道你們之前給出的區(qū)間范圍比較寬泛（40%-60%的增量區(qū)間），但如果能提供更明確的方向性指引，將非常有幫助。謝謝。

大衛(wèi)·津斯納（首席財務(wù)官）

好的，這次的計算可能沒有那么簡單。第一季度毛利率下降主要有兩個核心原因：首先，對于一家固定成本占比較高的企業(yè)來說，營收下滑必然會影響毛利率；其次，盡管Panther Lake產(chǎn)品的成本結(jié)構(gòu)從第四季度到第一季度有所改善，但仍低于公司整體平均水平，且其在產(chǎn)品組合中的占比有所上升。因此，該產(chǎn)品實際上對毛利率產(chǎn)生了相對負面的影響，這也是我們指引毛利率下降的部分原因。同時，還有一些其他因素在相互作用。

我認為，隨著全年的推進，有兩個因素將對我們有利：第一，供應(yīng)能力改善，進而推動營收回升；第二，Panther Lake產(chǎn)品的成本結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化。陳立武提到，我們每月的良率都會有增量改善，同時我們也在提升產(chǎn)能利用率。這兩個因素相結(jié)合，將有助于優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，使該產(chǎn)品從拖累毛利率轉(zhuǎn)變?yōu)樘嵘实恼蛞蛩亍＿@也將是全年毛利率走勢的核心邏輯。目前，毛利率的影響因素較為復(fù)雜，最終走勢將取決于各項因素的實際發(fā)展情況。

但未來12個月，我們的核心重點是優(yōu)化這些產(chǎn)品的成本結(jié)構(gòu)，以提升毛利率。我們清楚，34.5%的毛利率絕不是可接受的水平。我們正積極采取措施，首先將毛利率提升至40%，達到這一目標后，我們將設(shè)定新的目標。

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

喬納森，請接入下一個問題。

操作員

好的。下一個問題來自瑞銀集團的蒂姆·阿庫里（Tim Arcuri）先生。請?zhí)釂枴?/p>

蒂姆·阿庫里（分析師）

非常感謝。戴夫，你們給出的第一季度營收指引中點是122億美元，我想了解一下，如果不考慮供應(yīng)限制，第一季度的“無約束”營收指引會是多少？

大衛(wèi)·津斯納（首席財務(wù)官）

蒂姆，這個數(shù)字確實難以精確量化，但我可以告訴你，與第四季度137億美元的營收相比，122億美元的指引中點符合季節(jié)性波動規(guī)律，但處于季節(jié)性區(qū)間的低位。如果供應(yīng)充足，我們的營收將遠遠超出季節(jié)性水平。

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

蒂姆，你有后續(xù)問題嗎？

蒂姆·阿庫里（分析師）

有的，謝謝。陳立武，顯然市場對你們的代工廠業(yè)務(wù)充滿期待。聽起來你們可能會在下半年宣布一些客戶合作。但我想問問，你們?nèi)绾味x這項業(yè)務(wù)的成功？我記得在你上任之前，公司的目標是到2030年成為全球第二大代工廠商。根據(jù)大多數(shù)市場預(yù)測，到2030年，全球第二大代工廠商的營收規(guī)模大約在300億美元左右。這仍然是你們追求的合理目標嗎？你們認為這項業(yè)務(wù)取得成功的標志是什么？謝謝。

陳立武（首席執(zhí)行官）

謝謝。這是個好問題。我們致力于打造世界級的代工業(yè)務(wù)。首先，14A工藝的研發(fā)進展順利，我們對目前的情況感到滿意，并且簡化了整個工藝流程。最重要的是，我們正在構(gòu)建完善的知識產(chǎn)權(quán)組合，以滿足客戶需求——部分關(guān)鍵知識產(chǎn)權(quán)對于服務(wù)客戶至關(guān)重要。其次，良率改善方面，我們看到了持續(xù)向好的趨勢，良率的波動性也在降低。

從長遠來看，我們顯然期望與一些核心客戶建立深度合作。我們認為，今年下半年，客戶將向我們明確產(chǎn)能需求和堅定承諾，屆時我們將投入資本支出，擴大產(chǎn)能以滿足這些需求。

總而言之，代工本質(zhì)上是一項服務(wù)業(yè)務(wù)，核心是建立信任、保持一致性并確保交付能力。我們已在第一季度推出了14A工藝的0.5版PDK，并開始與客戶合作，針對他們希望在我們這里生產(chǎn)的關(guān)鍵產(chǎn)品展開對接。一切都在按計劃推進，我們預(yù)計今年下半年將獲得客戶的明確承諾，從而能夠大規(guī)模推進代工業(yè)務(wù)運營。

大衛(wèi)·津斯納（首席財務(wù)官）

我想補充一點，代工業(yè)務(wù)成功的一個早期指標將是先進封裝業(yè)務(wù)。我們可能會在晶圓業(yè)務(wù)產(chǎn)生顯著營收之前，就看到先進封裝業(yè)務(wù)的營收增長。過去12到18個月，我在與投資者交流時曾提到，先進封裝業(yè)務(wù)的機遇規(guī)?？赡茉跀?shù)億美元級別，而晶圓業(yè)務(wù)的機遇規(guī)模將達到數(shù)十億美元。但從目前早期客戶的合作情況來看，許多先進封裝項目的規(guī)模將遠遠超過10億美元，這比我之前的預(yù)期要樂觀得多。這是因為我們在先進封裝領(lǐng)域擁有極具差異化的優(yōu)秀技術(shù)，能夠以獨特的方式支持人工智能應(yīng)用。

陳立武（首席執(zhí)行官）

是的，我認為嵌入式多芯片互連橋接技術(shù)（EMIB）團隊是我們的一大差異化優(yōu)勢。而且顯然，已有部分客戶愿意為獲得供應(yīng)保障而預(yù)付訂金——這表明他們對與我們的合作做出了堅定承諾。

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

喬納森，請接入下一個問題。

操作員

好的。下一個問題來自摩根士丹利的喬·摩爾（Joe Moore）先生。請?zhí)釂枴?/p>

喬·摩爾（分析師）

謝謝。我想了解一下服務(wù)器業(yè)務(wù)的前景。你們提到了Diamond Rapids產(chǎn)品缺乏對稱多線程（SMT）技術(shù)的挑戰(zhàn)，而Granite Rapids產(chǎn)品將至關(guān)重要。能否提供Granite Rapids的量產(chǎn)時間表？以及在等待該產(chǎn)品推出的過程中，你們對市場份額的潛在變化有何預(yù)期？

陳立武（首席執(zhí)行官）

好問題。

首先，我已將數(shù)據(jù)中心和人工智能業(yè)務(wù)交由我聘請的科弗特（Covert）負責，他正幫助我們打造這一業(yè)務(wù)板塊。他已經(jīng)組建了團隊，并招募了一些優(yōu)秀人才加入。目前，我們的核心重點是16通道Diamond Rapids產(chǎn)品，我們簡化了產(chǎn)品路線圖，同時加快了Coral Rapids產(chǎn)品的推出進程。Coral Rapids將把多線程技術(shù)重新納入我們的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品體系?？傮w而言，我們對此非常樂觀。團隊現(xiàn)已到位，路線圖清晰明確，我們在這方面的決策也非常果斷——全力聚焦16通道Diamond Rapids產(chǎn)品，并加速Coral Rapids的推出。

喬·摩爾（分析師）

關(guān)于今年剩余時間的產(chǎn)品組合調(diào)整，你們是否計劃將更多晶圓產(chǎn)能從個人電腦業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)？供應(yīng)限制在第一季度最為嚴峻，之后會逐漸緩解，但我認為全年仍將面臨供應(yīng)約束。在這種情況下，你們是否能夠進一步調(diào)整產(chǎn)品組合，向數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)傾斜？

大衛(wèi)·津斯納（首席財務(wù)官）

是的，喬，我們確實面臨供應(yīng)約束。因此，在客戶端業(yè)務(wù)中，我們正聚焦于中高端市場，對低端市場的投入相對較少。

對于剩余的產(chǎn)能，我們會全部投入到數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，以滿足客戶需求。我認為這將導(dǎo)致市場份額出現(xiàn)一些調(diào)整，因為我們的首要任務(wù)是服務(wù)核心客戶——無論是數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的重要客戶，還是客戶端和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的關(guān)鍵OEM合作伙伴，我們都需要將有限的供應(yīng)優(yōu)先分配給他們。

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

喬納森，請接入下一個問題。

操作員

好的。下一個問題來自梅留斯（Melius）的本·賴茨斯（Ben Reitzes）先生。請?zhí)釂枴?/p>

本·賴茨斯（分析師）

各位好，謝謝。我的第一個問題是關(guān)于全年的季節(jié)性波動。戴夫和陳立武，你們提到第一季度營收低于季節(jié)性水平，而如果供應(yīng)充足，營收將遠遠超出季節(jié)性水平。那么這對第二至第四季度意味著什么？我們是否應(yīng)該預(yù)測這些季度的營收將高于季節(jié)性水平？還是說個人電腦業(yè)務(wù)的供應(yīng)約束過于嚴重，無法實現(xiàn)這一目標？謝謝。

大衛(wèi)·津斯納（首席財務(wù)官）

謝謝。是的，如果第二季度我們的供應(yīng)能力能達到預(yù)期水平，那么我們預(yù)計全年剩余季度的營收將優(yōu)于季節(jié)性水平。情況確實如此。

本·賴茨斯（分析師）

我想問問服務(wù)器領(lǐng)域的超大規(guī)?？蛻羟闆r。你們在該領(lǐng)域的增長勢頭主要來自超大規(guī)?？蛻魡?？供應(yīng)短缺是否主要影響超大規(guī)?？蛻?，導(dǎo)致第一季度營收低于季節(jié)性水平？還是說企業(yè)客戶的需求也受到了影響？謝謝。

陳立武（首席執(zhí)行官）

是的，我可以回答這個問題。超大規(guī)?？蛻魧ξ覀償U大業(yè)務(wù)規(guī)模至關(guān)重要，我也花了大量時間與他們溝通。有兩點非常明確。

第一，他們傳遞的清晰信息是，CPU在驅(qū)動他們各類工作負載的業(yè)務(wù)中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。這非常令人鼓舞，他們愿意簽訂長期協(xié)議，優(yōu)先保障CPU的部署。這是一個非常積極的信號。第二，除了芯片層面的合作，他們還熱衷于與我們在軟件和系統(tǒng)級層面展開合作，這同樣令人振奮。總體而言，超大規(guī)?？蛻舻男枨蠓浅妱?。他們向我們分享了其工作負載情況、需求痛點以及我們可以提供支持的領(lǐng)域。ASIC設(shè)計也是我們的一個機遇——他們希望打造一些集成至強CPU的定制化芯片。此外，他們還對如何利用先進封裝技術(shù)打造更完整的解決方案表現(xiàn)出濃厚興趣。總的來說，與超大規(guī)?？蛻舻暮献魇且粋€巨大的機遇。

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

喬納森，請接入下一個問題。

操作員

好的。下一個問題來自伯恩斯坦研究公司的斯泰西·拉斯貢（Stacy Rasgon）先生。請?zhí)釂枴?/p>

斯泰西·拉斯貢（分析師）

各位好，謝謝接受我的提問。我的第一個問題想深入了解各業(yè)務(wù)部門的情況。如果我計算一下，Mobileye的營收將會增長，阿爾特拉的代工廠營收可能接近2億美元。這意味著數(shù)據(jù)中心和人工智能部門（DCAI）與客戶端計算部門（CCG）的營收都必須出現(xiàn)大幅下滑——如果客戶端業(yè)務(wù)下滑幅度更大，那么數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)可能下滑高個位數(shù)百分比，客戶端業(yè)務(wù)下滑中雙位數(shù)百分比。首先，這一判斷是否正確？其次，考慮到數(shù)據(jù)中心市場的強勁需求以及你們對該領(lǐng)域的優(yōu)先支持，為什么數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的出貨量在第一季度仍會出現(xiàn)如此大幅的下滑？這似乎與市場情況不符。

大衛(wèi)·津斯納（首席財務(wù)官）

是的。受供應(yīng)限制影響，兩個部門的營收都將出現(xiàn)下滑。顯然，我們正盡可能將產(chǎn)能轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，以滿足強勁需求，但我們不能完全放棄客戶端市場。

因此，我們正努力在兩個領(lǐng)域之間尋求平衡，同時全力解決供應(yīng)問題。我確實認為第一季度是營收低谷，第二季度供應(yīng)情況將有所改善。部分挑戰(zhàn)在于，2025年第三和第四季度，我們不僅依賴產(chǎn)能供應(yīng)，還消耗了相當數(shù)量的產(chǎn)成品庫存。不幸的是，目前庫存水平已降至峰值時期的約40%，我們無法再依賴庫存來彌補產(chǎn)能不足。因此，目前我們的供應(yīng)完全依賴工廠的實際產(chǎn)出，只能根據(jù)產(chǎn)能向客戶交付產(chǎn)品。

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

斯泰西，你有后續(xù)問題嗎？

斯泰西·拉斯貢（分析師）

有的，謝謝。我想再追問一下庫存問題。你們擁有自己的工廠，為什么會陷入當前的庫存困境？

我理解產(chǎn)成品與其他類型庫存的區(qū)別，但你們的庫存總額高達116億美元，卻無法在正確的時間、正確的地點交付產(chǎn)品。這是怎么發(fā)生的？

大衛(wèi)·津斯納（首席財務(wù)官）

這確實是問題的核心。斯泰西，我認為最主要的原因是，大約六個月前，市場展望顯示核心業(yè)務(wù)的出貨量預(yù)計會增長，但整體設(shè)備出貨量并未被預(yù)期會有大幅增長——所有超大規(guī)?？蛻舢敃r都傳遞了這一信號。

顯然，第三和第四季度，市場需求迅速增長。在本次電話會議前，我與部分客戶溝通時發(fā)現(xiàn)，這種強勁需求可能會持續(xù)數(shù)年。當然，我們的優(yōu)勢是擁有自己的工廠，因此能夠盡可能地挖掘產(chǎn)能潛力，這也是我們目前正在做的。但在供應(yīng)規(guī)劃方面，我們當時并未預(yù)期到數(shù)據(jù)中心設(shè)備出貨量會出現(xiàn)如此顯著的增長。

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

喬納森，請接入下一個問題。

操作員

好的。下一個問題來自美國銀行證券的維韋克·阿里亞（Vivek Arya）先生。請?zhí)釂枴?/p>

維韋克·阿里亞（分析師）

謝謝接受我的提問。首先，陳立武，我想了解你們的外部代工廠業(yè)務(wù)何時能開始獲得市場認可？你提到可能在今年下半年宣布一些客戶合作，我猜你們會在今年晚些時候或明年開始為這些合作擴大產(chǎn)能。

那么，你們預(yù)計何時能從這些客戶那里獲得可觀的營收？你還提到打造這項業(yè)務(wù)需要額外的資源投入。那么，英特爾的外部代工廠業(yè)務(wù)需要達到多少營收規(guī)模才能被視為成功？何時能實現(xiàn)這一目標？是2027年、2028年還是更晚？

陳立武（首席執(zhí)行官）

好問題。首先，目前潛在外部客戶與我們在14A工藝方面的合作洽談非常積極，已有部分核心客戶正在與我們對接。我們預(yù)計他們將基于0.5版PDK逐步推進項目里程碑，包括測試芯片的研發(fā)，并評估我們的工藝性能。

這是一個與客戶密切合作的過程。今年下半年，他們將逐步明確需求，告知我們：“這款特定產(chǎn)品我們計劃在你們的代工廠生產(chǎn)，這是我們的產(chǎn)能需求?！睂脮r，我的原則是，只有在客戶做出明確的量產(chǎn)承諾后，我們才會啟動代工廠的產(chǎn)能擴張，以滿足他們的需求。同時，我們還在并行推進知識產(chǎn)權(quán)準備工作：如果是移動相關(guān)產(chǎn)品，我們需要準備低功耗知識產(chǎn)權(quán)；如果是數(shù)據(jù)中心相關(guān)產(chǎn)品，則需要確保性能、連接性等關(guān)鍵知識產(chǎn)權(quán)的就緒，以便為客戶提供全面的服務(wù)支持。

因此，知識產(chǎn)權(quán)就緒和良率提升是并行推進的兩大重點。客戶在確認這些條件滿足后，會明確量產(chǎn)規(guī)模，我們隨后啟動產(chǎn)能建設(shè)。對于14A工藝，實際來看，風(fēng)險量產(chǎn)預(yù)計將在2027年下半年開始，大規(guī)模量產(chǎn)則在2028年——這與領(lǐng)先代工廠商的時間線大致一致。

大衛(wèi)·津斯納（首席財務(wù)官）

我補充一點，陳立武提到今年下半年將舉辦投資者日活動，屆時我們可能會提供更多關(guān)于這些問題的詳細信息。

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

維韋克，你有后續(xù)問題嗎？

維韋克·阿里亞（分析師）

有的，謝謝約翰。我的后續(xù)問題是，你們預(yù)計2026年服務(wù)器CPU的市場總規(guī)模（TAM）是多少？其中x86架構(gòu)占比多少？

ARM架構(gòu)占比多少？如果你們面臨供應(yīng)約束，整個行業(yè)是否都存在供應(yīng)短缺？你們無法滿足的市場需求，是否都會流向x86競爭對手以及其他生產(chǎn)ARM架構(gòu)服務(wù)器的企業(yè)？市場將增長多少？你們的服務(wù)器CPU供應(yīng)約束何時能緩解？謝謝。

大衛(wèi)·津斯納（首席財務(wù)官）

好的。我先回答，之后陳立武可以補充。我認為目前我們看到的需求增長主要集中在x86架構(gòu)領(lǐng)域——這在很大程度上是由于舊有網(wǎng)絡(luò)需要升級，以與人工智能系統(tǒng)兼容，而現(xiàn)有產(chǎn)品的性能無法滿足這一需求。因此，我認為這主要是x86架構(gòu)的市場機遇。

當然，該領(lǐng)域還有其他競爭對手，我們將在市場份額方面展開競爭。我認為，隨著全年供應(yīng)能力的逐步提升，供應(yīng)將不再是影響市場份額的根本因素，產(chǎn)品本身才是關(guān)鍵。陳立武提到了16通道Diamond Rapids產(chǎn)品的推出以及Coral Rapids產(chǎn)品的加速落地，這些將是未來幾年影響我們市場份額的核心因素。

陳立武（首席執(zhí)行官）

是的，我補充一點。超大規(guī)?？蛻艉透叨嗽荚O(shè)計制造商（ODM）是我們服務(wù)器業(yè)務(wù)的核心目標客戶，我們正與他們密切合作。他們明確表示，英特爾CPU是他們的首選。他們會盡可能爭取我們的供應(yīng)，這是推動我們服務(wù)器業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵動力。

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

喬納森，請接入下一個問題。

操作員

好的。下一個問題來自坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）的CJ·繆斯（CJ Muse）先生。請?zhí)釂枴?/p>

CJ·繆斯（分析師）

下午好，謝謝接受我的提問。我的問題是對斯泰西關(guān)于供應(yīng)問題的后續(xù)追問?？紤]到你們對人工智能驅(qū)動的需求持樂觀態(tài)度，且目前面臨供應(yīng)約束，而你們的競爭對手臺積電（TSMC）和三星（Samsung）正在積極采購設(shè)備以擴大產(chǎn)能，你們是否擔心如果等到2026年底才下達設(shè)備訂單，交貨周期會比預(yù)期更長？此外，為什么現(xiàn)在不采取更積極的設(shè)備采購策略？

大衛(wèi)·津斯納（首席財務(wù)官）

是的。我不知道這是否能完全回答你的問題，但實際上，我們正在積極為英特爾7和英特爾18A工藝采購設(shè)備。這一工作正在推進中，我們將盡可能加快這些工藝節(jié)點的晶圓開工量增長。

我們暫緩的是14A工藝的設(shè)備采購，因為14A工藝的產(chǎn)能與代工廠客戶直接掛鉤。在明確獲得客戶的需求承諾之前，大規(guī)模建設(shè)14A工藝產(chǎn)能是沒有意義的——這是我們必須堅持的原則。

另外，關(guān)于供應(yīng)問題，陳立武的首要重點和我們的短期目標是，通過優(yōu)化現(xiàn)有設(shè)備和產(chǎn)能布局，提升良率和生產(chǎn)周期效率，從而釋放更多供應(yīng)潛力。我們正在積極推進這兩方面的工作，并且我們認為，僅通過這兩項舉措，無需額外資本支出，就能顯著提升供應(yīng)能力。說實話，目前這一點可能是我們與其他代工廠商相比的獨特優(yōu)勢。

CJ·繆斯（分析師）

謝謝戴夫的回答。財報新聞稿中提到，你們在面向未來高帶寬存儲器（HBM）的高端A工藝方面已實現(xiàn)技術(shù)可行性。我想了解，這一技術(shù)是否仍計劃用于14A工藝，還是會推遲到10A工藝采用？謝謝。

大衛(wèi)·津斯納（首席財務(wù)官）

這將是我們14A工藝的一部分。當然，14A工藝會有不同的變體，但高端A工藝是為14A工藝量身打造的。

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

喬納森，請接入下一個問題。

操作員

好的。下一個問題來自摩根大通的哈蘭·蘇爾（Harlan Sur）先生。請?zhí)釂枴?/p>

哈蘭·蘇爾（分析師）

下午好，謝謝接受我的提問。陳立武，關(guān)于14A工藝，你提到了與客戶的工程合作。通常，全球最大的無晶圓廠半導(dǎo)體公司會先自行研發(fā)測試芯片，以評估新的代工廠工藝節(jié)點，他們通常會等到0.4或0.5版PDK發(fā)布后才開始測試芯片設(shè)計。如今你們已發(fā)布0.5版PDK，客戶是否已開始啟動測試芯片設(shè)計？或者他們的進展是否更快，已經(jīng)在運行自己的14A工藝測試芯片？畢竟，要在今年下半年就14A工藝做出決策，他們需要盡快推進測試芯片研發(fā)。能否更新一下這方面的情況？

陳立武（首席執(zhí)行官）

好問題。你說得完全正確。已有部分客戶正在基于0.5版PDK開展合作，他們正在評估測試芯片，更重要的是，他們正在明確計劃在我們代工廠生產(chǎn)的特定產(chǎn)品。我們正與這些客戶密切合作，當然，他們也在關(guān)注產(chǎn)能、定價等關(guān)鍵問題——這些都在洽談中。這就是為什么我提到，今年下半年他們將逐步明確需求，告知我們：“我們需要這個規(guī)模的產(chǎn)能，希望由你們的某家工廠負責生產(chǎn)?！蓖瑫r，我們還需要確認是否擁有滿足他們需求的所有必要知識產(chǎn)權(quán)。因此，我們正與客戶的供應(yīng)鏈和設(shè)計團隊并行推進這些工作。這是一個非常復(fù)雜的過程，我們正以正確的方式推進合作。

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

哈蘭，你有后續(xù)問題嗎？

哈蘭·蘇爾（分析師）

有的，謝謝。關(guān)于你們的服務(wù)器產(chǎn)品組合，抱歉如果我之前錯過了相關(guān)信息——Clearwater Forest是你們針對云工作負載優(yōu)化的能效核心（e-core）服務(wù)器平臺，原計劃成為首款采用18A工藝的服務(wù)器平臺，并于今年上半年量產(chǎn)。但陳立武，你提到服務(wù)器路線圖已調(diào)整，更聚焦于性能導(dǎo)向型產(chǎn)品。

那么，團隊是否仍在支持Clearwater Forest產(chǎn)品？還是說現(xiàn)在僅聚焦于Diamond Rapids？下一代至強7系列Diamond Rapids產(chǎn)品是否已完成流片？關(guān)于Diamond Rapids的量產(chǎn)時間表，是否有初步預(yù)期？

陳立武（首席執(zhí)行官）

是的。回答你的問題：我們會繼續(xù)支持Clearwater Forest產(chǎn)品。我之前提到聚焦于16通道Diamond Rapids，是指我們將重點放在Diamond Rapids的高端產(chǎn)品上，集中資源打造具有差異化競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品。另外，正如我之前所說，多線程技術(shù)對提升性能至關(guān)重要，我們計劃在Coral Rapids產(chǎn)品中引入這一技術(shù)。目前的問題是，我們能否加快Coral Rapids的推出進程？客戶對這款產(chǎn)品的興趣非常濃厚，希望能盡早上市。因此，我正與納加爾（Nagar）及其團隊合作，探索各種可能的方式，加速產(chǎn)品研發(fā)，盡早將其推向市場，滿足客戶需求。

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

喬納森，我們還可以接受最后一個問題。

操作員

好的。最后一個問題來自富國銀行的亞倫·雷克斯（Aaron Rakers）先生。請?zhí)釂枴?/p>

亞倫·雷克斯（分析師）

謝謝接受我的提問。如果可以，我有兩個問題。首先，關(guān)于內(nèi)存市場的現(xiàn)狀，我想了解客戶對內(nèi)存供應(yīng)的反應(yīng)如何？個人電腦市場是否存在需求萎縮的風(fēng)險？另外，考慮到Lunar Lake產(chǎn)品的需求可能持續(xù)強勁，內(nèi)存定價對毛利率的影響有多大？

陳立武（首席執(zhí)行官）

好問題。目前行業(yè)面臨的一大挑戰(zhàn)是內(nèi)存供應(yīng)約束和價格上漲。我們也在傾聽客戶的反饋。

超大規(guī)?？蛻?、大型OEM廠商等頭部企業(yè)更容易獲得內(nèi)存配額，這是我們從他們那里了解到的情況。而一些小型客戶則在努力爭取內(nèi)存供應(yīng)，面臨較大挑戰(zhàn)。

因此，戴夫和我需要與銷售團隊密切合作，合理分配資源，確保將產(chǎn)品交付給合適的客戶——我們不希望出現(xiàn)這樣的情況：我們交付了CPU，但客戶因缺少內(nèi)存而無法完成產(chǎn)品組裝。因此，我們正努力做出正確的決策，這需要我們掌握充分的市場情報，并通過客戶反饋及時調(diào)整策略，以滿足他們的整體需求。戴夫，你可以補充一下。

大衛(wèi)·津斯納（首席財務(wù)官）

是的，關(guān)于Lunar Lake產(chǎn)品，基于當前的預(yù)測，我們已獲得所需的內(nèi)存供應(yīng)。當然，如果需求進一步增長，我們將需要更多內(nèi)存，這可能會對毛利率產(chǎn)生影響。但我們在早期就積極鎖定了內(nèi)存供應(yīng)，因此目前來看情況相對良好。話雖如此，由于內(nèi)存是封裝在產(chǎn)品中的，這部分產(chǎn)品的毛利率本身較低，因此內(nèi)存定價對我們整體毛利率的影響相對有限?？傮w而言，目前的情況與一兩個季度前我們的預(yù)期基本一致。

約翰·皮策（投資者關(guān)系高級副總裁）

亞倫，你有簡短的后續(xù)問題嗎？

亞倫·雷克斯（分析師）

有的，我會盡快。關(guān)于定制ASIC業(yè)務(wù)，你們提到年化營收已達到10億美元規(guī)模。我們應(yīng)該如何看待這項業(yè)務(wù)的增長趨勢？這一市場機遇的客戶基礎(chǔ)有多廣泛？謝謝。

陳立武（首席執(zhí)行官）

好問題。戴夫之前提到，這一市場的規(guī)模（TAM）高達1000億美元，我們對此感到非常振奮。我們的ASIC業(yè)務(wù)年化營收已達到10億美元，需求非常強勁。客戶對我們的CPU、至強處理器以及人工智能相關(guān)業(yè)務(wù)勢頭充滿信心，他們希望為人工智能、網(wǎng)絡(luò)和云工作負載打造定制化芯片。

我們將繼續(xù)推進這一業(yè)務(wù)，而先進封裝技術(shù)是關(guān)鍵優(yōu)勢——它能讓我們的產(chǎn)品更具競爭力。英特爾的獨特優(yōu)勢在于能夠同時提供芯片和先進封裝解決方案，為客戶帶來極致體驗，這是我們的重要機遇。再次感謝各位今天的參會。

展望未來，我將繼續(xù)專注于嚴謹執(zhí)行，并與客戶深度合作，以把握人工智能時代帶來的重大機遇。盡管我們?nèi)杂写罅抗ぷ饕觯覀儗σ训於ǖ幕A(chǔ)和正在取得的進展充滿信心。我們期待在4月份向大家提供最新進展更新。

操作員

感謝各位的參與。本次電話會議到此結(jié)束。請大家掛斷電話。祝各位愉快。