《科創(chuàng)板日報》2月5日訊（記者 徐賜豪） 美團在本地生活服務的“最后一公里”布局再添重磅籌碼。

美團發(fā)布重磅公告，宣布將通過間接全資附屬公司以 7.17 億美元（約合人民幣 49.76 億元）的初始對價，完成對叮咚買菜中國業(yè)務 100% 股權的收購。

值得一提的是，這一交易成為 2026 年本地生活領域首筆超大型并購案。

美團收購叮咚買菜境內業(yè)務

根據美團公告披露的細節(jié)，本次收購范圍嚴格限定為叮咚買菜的中國境內業(yè)務，其海外業(yè)務不在交易范疇內，將在交割完成前完成剝離。在交易過渡期內，叮咚買菜將保持原有運營模式不變，繼續(xù)為用戶提供生鮮采購、即時配送等服務。

同時，公告明確，轉讓方可從叮咚買菜提取不超過2.8億美元的資金，但需確保交割時叮咚買菜凈現金不低于1.5億美元。

值得注意的是，此次收購對價與叮咚買菜的市場估值形成了微妙對比。2月5日盤前，在美股上市的叮咚買菜市值僅為6.94億美元，美團7.17億美元的初始對價略高于其當前市值。

資深零售專家張偉榮接受《科創(chuàng)板日報》記者采訪時表示，從交易本質來看，這并非一次單純的“低價抄底”，而是雙方在行業(yè)發(fā)展周期中，基于自身戰(zhàn)略訴求做出的理性選擇，背后折射出的是生鮮即時零售行業(yè)從“規(guī)模擴張”向“質量提升”轉型的深層邏輯。

創(chuàng)立于2017年的叮咚買菜，恰逢國內生鮮電商爆發(fā)式增長的風口，憑借“最快29分鐘送達”的前置倉模式，迅速切入一二線城市生鮮消費市場，契合了當代消費者對便捷、新鮮生鮮產品的需求。2021年，叮咚買菜成功登陸紐交所，成為前置倉模式生鮮電商的代表性上市企業(yè)，彼時行業(yè)資本狂熱，前置倉模式被寄予厚望，叮咚買菜也一度迎來發(fā)展的黃金期，快速擴張前置倉網絡，拓展業(yè)務覆蓋范圍。

然而，生鮮電商行業(yè)“高損耗、低利潤、重資產”的特性，很快讓行業(yè)陷入“燒錢換市場”的困境。前置倉模式需要大量資金投入用于倉庫建設、供應鏈搭建、物流配送及用戶補貼，諸多玩家在激烈的競爭中紛紛折戟，而叮咚買菜通過“精細化運營”與“供應鏈深耕”戰(zhàn)略調整，逐步走出了盈利困境，成為行業(yè)內為數不多實現持續(xù)盈利的企業(yè)。

根據其2025年三季度財報顯示，該季度叮咚買菜實現營收66.6億元人民幣，創(chuàng)下歷史季度最高紀錄；GAAP標準下凈利潤達0.8億元人民幣，實現連續(xù)7個季度盈利，凈利潤率1.5%。

即便如此，獨立發(fā)展的困境仍難以突破。張偉榮指出，當前國內即時零售市場已進入成熟期，市場格局呈現寡頭壟斷特征，頭部效應顯著，中小玩家生存空間持續(xù)被壓縮。生鮮即時零售行業(yè)難以破解規(guī)模、成本和盈利的“不可能三角”。

在張偉榮看來，即便叮咚買菜已實現盈利，但其凈利率僅1.2%-1.5%，仍處于較低水平，且面臨美團小象超市、盒馬等巨頭的激烈競爭，獨立擴張的邊際成本持續(xù)上升，增長空間受限。

而叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖在今日（5日）發(fā)給全員的內部信中也坦言，選擇美團，是因為叮咚買菜的三大核心競爭力——極致的商品力、超預期的服務力和通過供應鏈系統(tǒng)打造的極致效率，能在更大的平臺發(fā)揮更大的價值。

國內即時零售行業(yè)的進入整合期

值得一提的是，此次美團收購并非偶然。早在去年12月，市場就傳出京東要收購叮咚買菜的消息，但當時雙方均未對此作出回應。

一位消費并購人士向《科創(chuàng)板日報》記者分析稱，前置倉與外賣的關聯度極高，而美團的外賣配送能力遠超京東，從業(yè)務協同性來看，美團收購叮咚買菜遠比京東更為合適。

上述消費并購人士進一步向記者分析稱，對于美團而言，此次收購叮咚買菜中國業(yè)務，是其深化即時零售布局、完善本地生活服務生態(tài)的關鍵一步，背后蘊含著清晰的戰(zhàn)略考量，更是其應對即時零售大戰(zhàn)、鞏固行業(yè)地位的重要舉措。作為國內本地生活服務的龍頭企業(yè)，美團早已構建起涵蓋外賣、到店、酒旅、出行等多領域的業(yè)務生態(tài)，而即時零售作為本地生活服務的重要延伸，是其未來增長的核心引擎之一。

值得一提的是，近年來，國內即時零售市場競爭日趨白熱化，阿里、美團、京東三大巨頭紛紛加碼布局，投入巨額資金爭奪市場份額，2025年更是迎來代價慘烈的消耗戰(zhàn)。

2025年三季度，美團凈虧損高達186億元，創(chuàng)下自2018年上市以來單季度最大虧損，高盛估算其每筆即時配送訂單平均虧損約1元，核心原因便是為防守即時零售市場而投入巨資。在此背景下，美團亟需通過并購快速補齊短板，而叮咚買菜的核心資產，正是美團所需要的。

數據顯示，截至2025年三季度末，叮咚買菜在國內共運營超過1000個前置倉，其中江浙滬地區(qū)占比極高，而美團當前在全國的生鮮前置倉數量約為900個，雙方合并后，美團生鮮前置倉總數將逼近兩千個，形成規(guī)模優(yōu)勢。

對于行業(yè)內的其他玩家而言，美團與叮咚買菜的合并，意味著生存空間進一步被壓縮。

盒馬目前正通過“盒馬鮮生+盒馬NB硬折扣店”的雙輪驅動模式突圍，聚焦中高端市場與下沉市場，試圖尋找差異化發(fā)展路徑；阿里則依托淘寶閃購與餓了么的協同，發(fā)力全品類即時零售，試圖通過生態(tài)優(yōu)勢彌補前置倉布局的不足；京東則聚焦3C等優(yōu)勢品類，即時零售業(yè)務進展相對緩慢。

張偉榮向《科創(chuàng)板日報》記者表示，美團收購叮咚買菜后，行業(yè)競爭將從“規(guī)模競爭”轉向“質量競爭”。此前，即時零售行業(yè)的競爭主要集中在補貼、規(guī)模擴張上，導致三大巨頭均陷入虧損困境，而隨著美團確立絕對主導地位，補貼大戰(zhàn)有望逐步降溫，行業(yè)將進入精細化運營的新階段，聚焦于商品力、服務力和效率的提升，這也與生鮮即時零售行業(yè)的轉型趨勢相契合。

上述消費領域并購人士向《科創(chuàng)板日報》記者表示，美團、京東、阿里都在補線下零售渠道，前置倉補完之后，接下來的競爭焦點將轉向折扣店和生鮮大店，比如小象生鮮、快樂猴等，行業(yè)新一輪的布局競賽已然開啟。

“此次并購也釋放出一個重要信號，國內即時零售行業(yè)的整合期已經到來。隨著行業(yè)進入成熟期，中小玩家生存難度加大，巨頭通過并購整合優(yōu)質資產，實現規(guī)模擴張和效率提升，將成為行業(yè)發(fā)展的主流趨勢?！鄙鲜鱿M并購人士向記者說道。