財(cái)聯(lián)社2月10日訊（編輯 史正丞）過去十多年里“買股票買成日本股市榜一大哥”的日本央行，悄然啟動(dòng)了長(zhǎng)達(dá)一個(gè)世紀(jì)的減倉(cāng)進(jìn)程。

根據(jù)本月更新的數(shù)據(jù)，日本央行在1月底最后兩周里賣掉賬面價(jià)值約53億日元的ETF，標(biāo)志著拋售計(jì)劃的低調(diào)啟動(dòng)。根據(jù)該行去年9月公布的計(jì)劃，將賬面價(jià)值計(jì)算，日本央行將按照每年約3300億日元的速度出售ETF，同時(shí)以每年50億日元的速度出售日本房地產(chǎn)投資信托基金（J-REIT）。

按此速度推算，日本央行拋完賬面價(jià)值為37萬(wàn)億日元的ETF持倉(cāng)，需要花費(fèi)112年。同時(shí)賣完賬面價(jià)值近6500億日元的J-REIT持倉(cāng)，可能需要130年。

當(dāng)然，日本央行實(shí)際拋售的金額會(huì)明顯多一些，目前該行持有ETF的實(shí)際市值接近100萬(wàn)億日元，約合人民幣4.46萬(wàn)億元。

力推貨幣政策正?；默F(xiàn)任日本央行行長(zhǎng)植田和男曾表示，目前的拋售速度是為了減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊，同時(shí)央行也為未來(lái)臨時(shí)調(diào)整或暫停拋售保留了余地。植田和男特別強(qiáng)調(diào)，目前沒有計(jì)劃在未來(lái)恢復(fù)購(gòu)買。

難以停下的買入慣性

與全球同行不同，日本央行持有該國(guó)股票ETF的比例接近8成，對(duì)應(yīng)日本股市總市值比例也達(dá)到7%-8%。

據(jù)當(dāng)?shù)刂菐?kù)NLI Research Institute的首席股票策略師Shingo Ide統(tǒng)計(jì)，截至今年1月底，日本央行通過ETF間接持有541家公司的股份。其中，日本央行對(duì)芯片設(shè)備巨頭愛德萬(wàn)測(cè)試、電子元器件供應(yīng)商TDK的持股比例超過20%，對(duì)優(yōu)衣庫(kù)母公司迅銷、機(jī)器人公司發(fā)那科的持股比例也達(dá)到16%至17%之間。

而買入“100年都拋不完”的股票，日本央行僅僅花了十多年。

2010年12月，日本央行在白川方明擔(dān)任行長(zhǎng)期間開始購(gòu)買ETF，核心目標(biāo)是打破通縮與疲軟股價(jià)互相壓制、削弱投資信心的惡性循環(huán)。白川方明當(dāng)時(shí)曾警告稱，如果公眾不明白這是一次臨時(shí)、非常規(guī)的舉措，就有變成永久性政策的危險(xiǎn)。

從結(jié)果來(lái)看，這項(xiàng)“臨時(shí)”政策一直持續(xù)到2024年3月。在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”時(shí)期，ETF購(gòu)買計(jì)劃還出現(xiàn)過大規(guī)模的升級(jí)。

Shingo Ide解讀稱：“當(dāng)日本央行將年度ETF購(gòu)買規(guī)模從1萬(wàn)億增加到3萬(wàn)億日元，隨后再增加到6萬(wàn)億日元時(shí)，這些買入緩解了股價(jià)下行的壓力，但‘效果最多也就持續(xù)3個(gè)月’。與此同時(shí)，央行大舉購(gòu)買股票扭曲了價(jià)格形成，并讓投資者失去了低價(jià)買入的機(jī)會(huì)?！?/p>

一名日本央行高級(jí)官員也表示，在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)能夠果斷出手、說停就停；而日本央行在ETF問題上的處境，正是其難以做到這一點(diǎn)的“教科書式例證”。

順便一提，日本央行的房地產(chǎn)資產(chǎn)大都集中在日本首都圈的核心23區(qū)。日本經(jīng)濟(jì)研究中心金融研究部主任Fueda-Samikawa的研究顯示，日本央行購(gòu)買REIT與寫字樓租金上漲具有聯(lián)系。