財聯(lián)社2月25日訊（記者 劉夢然）昨日晚間，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭通威股份（600438.SH）宣布，正籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合的方式，收購青海麗豪清能股份有限公司（下稱“麗豪清能”“青海麗豪”）100%股權，并同步募集配套資金。公司股票、可轉債債券以及可轉債轉股自2月25日起開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

麗豪清能亦是多晶硅頭部企業(yè)之一，成立于2021年4月，注冊資本約10.07億元。雖然成立不到五年，但其在光伏領域“來頭不小”。公開資料顯示，其創(chuàng)始人、董事長兼總經(jīng)理段雍，曾任通威股份董事、四川永祥股份董事長等職務，在通威股份工作近7年，是通威股份硅料業(yè)務的“一把手”。

目前，通威股份尚未披露此次收購的具體方案信息。根據(jù)愛旭股份（600732.SH）于2022年12月計劃出資3.85億元參與麗豪清能增資以獲取2.78%股權計算，當時麗豪清能整體估值曾高達138.49億元。

多晶硅是光伏晶硅產(chǎn)業(yè)鏈最上游環(huán)節(jié)，其產(chǎn)能出清進展對下游有重要參考意義。業(yè)內(nèi)分析認為，當前硅料行業(yè)亟須通過市場化整合實現(xiàn)產(chǎn)能出清，并購重組是重要方式之一。

不過，在主材環(huán)節(jié)普遍虧損下，通威能否通過整合麗豪清能改善盈利狀況，本次交易最終能否順利落地仍是疑問。2024年8月，通威股份公告稱擬向電池片頭部企業(yè)潤陽股份增資并取得其控股權，但該筆交易于2025年2月宣布終止。

硅料龍頭計劃并購同業(yè)獨角獸

根據(jù)此次披露的交易基本情況，通威股份目前已與交易意向方段雍、海南卓悅企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、海南豪悅企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）簽署了股權收購的《意向協(xié)議》。公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買麗豪清能100%股權并同時募集配套資金。本次交易目前尚存在不確定性，具體交易方式、交易方案以后續(xù)公告披露的信息為準。

公開資料顯示，2021年4月，基于對光伏行業(yè)發(fā)展空間、多晶硅需求長期看好等因素，麗豪清能（時名麗豪半導體）落戶西寧。不到一年半時間，麗豪半導體就已迅速躋身行業(yè)獨角獸陣營。2022年9月，麗豪半導體宣布完成22億元B輪融資。

有“通威股份前高管創(chuàng)業(yè)”這一特殊背景加持，麗豪清能發(fā)展迅速。根據(jù)麗豪清能官網(wǎng)信息，公司主要從事光伏級高純晶硅、電子級多晶硅等半導體材料的技術研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是青海省重點招商引資的項目。公司位于青海西寧經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)南川工業(yè)園區(qū)，占地面積2600畝，計劃總投資200億元，建設年產(chǎn)20萬噸光伏級高純晶硅+2000噸電子級高純晶硅生產(chǎn)項目。

此外，在由另一位通威股份前高管謝毅創(chuàng)業(yè)設立的和光同程光伏科技（宜賓）有限公司所在的宜賓市，麗豪清能亦有產(chǎn)能布局。四川麗豪清能有限公司成立于2023年1月，為青海麗豪清能股份有限公司全資子公司。據(jù)企業(yè)官網(wǎng)消息，利用四川豐富的清潔能源水電資源，投資建設年產(chǎn)20萬噸光伏級高純晶硅+5000噸電子級高純晶硅+25萬噸工業(yè)硅生產(chǎn)項目。

在股東結構方面，天眼查App顯示，正泰新能是麗豪清能持股比例最大的股東，持股比例為10.0767%；創(chuàng)始人段雍持股4.7858%，海南卓悅和海南豪悅分別持股9.5716%和8.8538%，此外還有數(shù)十家有限合伙企業(yè)和自然人股東等。

財聯(lián)社記者注意到，麗豪清能估值最高超過百億元。愛旭股份于2022年12月公告稱，公司下屬子公司擬以貨幣出資方式參與對青海麗豪的增資，計劃出資3.85億元對價，取得青海麗豪2.78%的股權。

按照該增資計算，青海麗豪在當時的估值達到138.49億元。彼時，正值光伏需求穩(wěn)定增長，下游硅片擴產(chǎn)需求遠超高純晶硅供給，硅料是產(chǎn)業(yè)鏈中供需格局偏緊的環(huán)節(jié)。

當時另有消息稱，青海麗豪擬最快在2025年下半年赴港IPO。不過，受融資政策收緊，以及光伏產(chǎn)業(yè)階段性供需失衡等影響，青海麗豪與一道新能、潤陽股份、美科股份、高景太陽能等多家光伏“新勢力”命運相似，至今未能實現(xiàn)IPO計劃。

硅料出清方式重回并購重組？

早在此輪光伏行業(yè)出現(xiàn)階段性供需失衡初期，市場普遍認為可以通過市場化兼并重組來推動產(chǎn)能出清。然而截至目前，尚未出現(xiàn)成功的光伏頭部企業(yè)兼并重組案例。

在硅料環(huán)節(jié)，龍頭企業(yè)曾計劃通過以聯(lián)合“收儲”的形式，控制硅料市場供給。2025年12月，北京光和謙成科技有限責任公司注冊成立，股東包括通威股份和青海麗豪等多家硅料頭部企業(yè)。

不過，僅一個月后，今年1月，包括通威集團（通威股份，600438.SH）、協(xié)鑫科技（03800.HK）、大全能源（688303.SH）、新特能源（01799.HK）、亞洲硅業(yè)（紅獅）、東方希望六家硅料龍頭被市場監(jiān)管總局約談，被要求不得對產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷量以及銷售價格進行約定，不得就價格、成本、產(chǎn)銷量等信息開展溝通協(xié)調(diào)。

業(yè)內(nèi)分析認為，經(jīng)過近一年時間的探索后，多晶硅的有效產(chǎn)能出清方式，或許仍然需要通過并購重組等方式。一位市場分析人士對財聯(lián)社記者表示，多晶硅行業(yè)失去統(tǒng)一調(diào)控抓手，只能回歸市場化軌道，通過兼并重組、優(yōu)勝劣汰推動二三線企業(yè)產(chǎn)能有序出清，這可能是本輪硅料格局重塑可行路徑。

不過，此次通威股份收購方案一經(jīng)披露，亦引發(fā)市場對其周期底部并購同業(yè)公司是否有必要性的不解。根據(jù)最新業(yè)績預告，公司已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，且于業(yè)務布局自身而言，作為多晶硅行業(yè)絕對龍頭，截至去年上半年，通威股份已形成高純晶硅年產(chǎn)能超90萬噸，公司高純晶硅產(chǎn)量連續(xù)四年位居全球第一，全球市占率約30%。

如果此次交易順利完成，通威股份如何處置青海麗豪現(xiàn)有硅料產(chǎn)能，是市場關注熱點。財聯(lián)社記者與業(yè)內(nèi)人士交流獲悉，最理想的狀態(tài)是關?；虼蠓鳒p青海麗豪硅料產(chǎn)能，以實現(xiàn)“出清”的目的，但作為投建僅數(shù)年的先進產(chǎn)能，又無疑會造成巨大的資產(chǎn)損失。

不過，更多觀點認為，該可能性較小，通威股份此前曾通過數(shù)次逆周期布局，奠定了其行業(yè)龍頭地位，此次收購青海麗豪，同樣是出于相關考慮。一位接近通威股份公司人士對財聯(lián)社記者表示，青海麗豪作為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)純硅料企業(yè)，核心競爭力突出，能為通威帶來顯著戰(zhàn)略協(xié)同價值。

分析人士稱，隨著國家進一步嚴控新增產(chǎn)能、推動落后產(chǎn)能退出，從行業(yè)趨勢來看，未來較長時間內(nèi)國內(nèi)多晶硅新增產(chǎn)能將受到嚴格限制。隨著國家能耗標準的持續(xù)收緊，多晶硅產(chǎn)能的結構性調(diào)整已成必然。

因此，從樂觀角度看，通威股份收購青海麗豪，并非普通產(chǎn)能擴張，而是基于長遠戰(zhàn)略遠見，在提升多晶硅市占率與行業(yè)話語權同時，快速鎖定高質(zhì)量增量資產(chǎn)與戰(zhàn)略資源儲備，為長期發(fā)展積蓄彈藥。