財(cái)聯(lián)社2月25日訊（編輯 瀟湘）最新跡象顯示，美國(guó)期貨和期權(quán)市場(chǎng)的交易員正紛紛押注美聯(lián)儲(chǔ)明年將繼續(xù)降息，而非加息。

如下圖所示，與有擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的期貨利差目前正呈現(xiàn)深度倒掛——該利差密切反映美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期。這標(biāo)志著交易員開(kāi)始對(duì)更長(zhǎng)時(shí)間的央行寬松周期進(jìn)行定價(jià)。

此前，交易員們?cè)毡檠鹤⒚缆?lián)儲(chǔ)將在今年兩次降息25個(gè)基點(diǎn)后，于2027年重啟加息。但近來(lái)隨著圍繞人工智能對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)影響的爭(zhēng)論加劇，可能正促使他們重新評(píng)估這一前景。

美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克周二便警告稱(chēng)，央行可能無(wú)力應(yīng)對(duì)人工智能普及所引發(fā)的失業(yè)率上升。

自上周末以來(lái)，上述SOFR利差的趨平趨勢(shì)明顯加速，這恰逢業(yè)內(nèi)對(duì)人工智能顛覆性擔(dān)憂加劇，波及大量股票，并引發(fā)長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格上漲。

“關(guān)鍵在于人工智能如何引發(fā)通脹，而長(zhǎng)期收益率曲線或許已嗅到了這些端倪，”Brandywine全球投資管理公司投資組合經(jīng)理Jack McIntyre表示?！癆I唯一可能引發(fā)通脹的環(huán)節(jié)是數(shù)據(jù)中心建設(shè)及相關(guān)能源需求，而這已是既定事實(shí)?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，2026年12月與2027年12月的12個(gè)月期SOFR利差上周五開(kāi)始轉(zhuǎn)負(fù)，周二這一倒掛幅度擴(kuò)大至-8個(gè)基點(diǎn)，表明投資者已從定價(jià)2027年加息轉(zhuǎn)向定價(jià)降息。周一交易時(shí)段該12個(gè)月期利差成交量突破15萬(wàn)手，創(chuàng)歷史新高。

在SOFR期權(quán)市場(chǎng)上，類(lèi)似的鴿派主題也正通過(guò)押注今年多次降息的對(duì)沖交易顯現(xiàn)。

周二此類(lèi)交易再度活躍，其中一筆押注政策利率在年底可能跌至2%的對(duì)沖頭寸規(guī)模擴(kuò)大。12月到期、行權(quán)價(jià)為98.00的看漲期權(quán)未平倉(cāng)合約數(shù)量急速膨脹，激增至逾40萬(wàn)份。作為對(duì)比，目前利率掉期市場(chǎng)定價(jià)顯示美聯(lián)儲(chǔ)年底利率約為3.1%——相當(dāng)于兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息幅度——較相關(guān)期權(quán)行權(quán)價(jià)所暗示的水平高出約110個(gè)基點(diǎn)。

道明證券美國(guó)利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，在美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)到終端利率后，市場(chǎng)確實(shí)對(duì)更低的收益率進(jìn)行了重新定價(jià)，市場(chǎng)目前正在“預(yù)演收益率將更漸進(jìn)地走高”。他指出，“這可能是由AI對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)影響的不確定性驅(qū)動(dòng)的，但長(zhǎng)期美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期的波動(dòng)往往非常顯著，這使得解讀這些預(yù)期變得更為困難。”