財聯(lián)社2月27日訊（編輯 胡家榮）自2026年2月以來，恒生科技指數(shù)經(jīng)歷了一輪顯著的震蕩回調(diào)。作為該指數(shù)的核心權重股，騰訊控股(00700.HK)與阿里巴巴-W(09988.HK)在本月表現(xiàn)尤為疲軟，累計跌幅均超過14%。

與此同時，兩家巨頭的賣空數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯的上升態(tài)勢，反映出市場短期情緒的波動。

騰訊控股的賣空數(shù)據(jù)在2月初觸及階段性高點，單周賣空股數(shù)一度攀升至655.63萬股，創(chuàng)下自2025年8月13日以來的最大數(shù)值。隨后，該數(shù)據(jù)雖曾回落至93.02萬股的低點，但在2月24日再度反彈至420.80萬股。截至最新收盤，騰訊控股的賣空股數(shù)維持在172.28萬股，顯示空頭力量雖有收斂但仍存博弈。

阿里巴巴-W的走勢與騰訊類似，但賣空規(guī)模更為龐大。2月初，其賣空股數(shù)激增至1758.99萬股，刷新了自2026年1月15日以來的最高紀錄。盡管此后該數(shù)值曾短暫回落至470.93萬股，但截至昨日收盤，賣空股數(shù)仍維持在1039.92萬股的高位，表明市場對該股短期走勢仍持謹慎態(tài)度。

宏觀壓制與競爭擔憂

本輪科技股的調(diào)整并非單一因素所致，而是宏觀流動性與微觀產(chǎn)業(yè)邏輯共振的結(jié)果。

外部宏觀環(huán)境的變化是此次調(diào)整的主要誘因。美元指數(shù)的持續(xù)走強引發(fā)了市場對全球流動性收緊的擔憂，導致風險偏好下降，資金從高風險的科技成長板塊流出，對恒生科技指數(shù)形成直接壓制。

在微觀層面，市場對科技巨頭在人工智能(AI)應用端的激烈競爭感到憂慮。投資者擔心各大廠為爭奪AI市場份額而采取的“燒錢換增長”策略，可能會在短期內(nèi)侵蝕企業(yè)利潤，從而影響了估值體系的穩(wěn)定性。

投資邏輯：估值修復與資金回流

盡管短期面臨調(diào)整壓力，但從長期視角審視，恒生科技指數(shù)的配置價值正日益凸顯，基本面韌性與資金流向均釋放出積極信號。

有分析指出，經(jīng)過本輪回調(diào)，恒生科技指數(shù)的估值水平已回落至歷史低位區(qū)間。對于長期投資者而言，當前的價格提供了較高的安全邊際，指數(shù)的長期配置吸引力顯著增強。

盡管短期存在競爭擾動，但核心科技企業(yè)的盈利能力依然穩(wěn)健。同時，各大企業(yè)在AI產(chǎn)業(yè)鏈上的深度布局已被市場長期看好，這將構成未來業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。

市場普遍預期，后續(xù)國內(nèi)政策支持力度有望加大，且全球流動性環(huán)境存在改善空間。政策底與流動性底的共振，將為科技股的反彈提供堅實支撐。

資金動向：ETF逆勢吸金

在市場調(diào)整期間，掛鉤恒生科技指數(shù)的ETF產(chǎn)品卻頻頻獲得資金凈流入，顯示出“聰明錢”正在逆勢布局。

南方恒生科技ETF：截至2月24日，該基金已連續(xù)10個交易日獲得資金凈流入，展現(xiàn)出穩(wěn)定的吸金能力。

匯添富恒生科技ETF：截至2月25日，該基金連續(xù)13個交易日獲資金凈流入，累計凈買入金額達4.44億元。

綜上所述，雖然恒生科技指數(shù)短期受宏觀與情緒面影響出現(xiàn)回調(diào)，但其估值優(yōu)勢、基本面韌性以及ETF資金的逆勢流入，均預示著中長期配置窗口的開啟。投資者可關注核心資產(chǎn)在情緒釋放后的修復機會。