財聯社3月1日訊，下周即將迎來“兩會”的召開，又遇上本周末突發(fā)的中東局勢，下周市場如何走？十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：預計漲價驅動的行情在3月還將持續(xù)

敘事推動、漲價催化，目前仍是驅動行情的主要方式。中信證券構建量化指標，以拆分不同行業(yè)近期的行情是情緒驅動還是基本面預期驅動，一些典型的高漲幅行業(yè)被歸類為偏情緒驅動，如貴金屬、充換電與電力設備、大宗化工等；一些漲幅并不高的行業(yè)也被歸類于偏情緒驅動，如智駕、傳媒與游戲、人形機器人、白酒等；有一些漲幅非常高的行業(yè)被歸類于偏基本面驅動，如稀土與小金屬、風電、芯片設計等；另外還有個別漲幅一般，但是討論熱度很高的行業(yè)反而被歸類于基本面主導，如北美AI算力、水泥建材。從行情層面來看，無論是事件催化還是量價層面的信號（中信證券構建了一個量化監(jiān)控框架），漲價和AI兩大敘事推動的線索都仍在安全區(qū)，伊朗地緣風險的爆發(fā)以及兩會前后“反內卷”相關政策預期的升溫可能還會繼續(xù)加強漲價線索。從配置層面來看，AI敞口+供給約束=漲價預期，預計漲價驅動的行情在3月還將持續(xù)。

中銀證券：A股短期或受地緣政治波動及避險情緒干擾，但外部沖擊幅度有限

A股短期或受地緣政治波動及避險情緒干擾，但外部沖擊幅度有限，關注資源品及AI國產算力方向。

美以軍事打擊伊朗。28日，以色列和美國對包括伊朗總統府在內的多個目標發(fā)動襲擊。隨后，伊朗對以色列特拉維夫等地發(fā)動導彈襲擊。中東地區(qū)多個美軍基地也遭到襲擊。根據國際油輪流量監(jiān)測系統的實時數據顯示，截至28日晚間，位于霍爾木茲海峽周邊海域的油輪航行速度已普遍降至零，顯示該地區(qū)的航運已陷入停滯狀態(tài)。同時，數家主要石油公司和貿易商暫停通過霍爾木茲海峽運輸石油和燃料，以規(guī)避當前局勢升級帶來的安全風險。

此次中東局勢的升級對于全球市場及資產價格的影響取決于行動的目標及持續(xù)性。

情形一：若本次美以行動目標為加速談判進程的短期集中行動，即美國對伊朗實施有限打擊，并在事后采取緩和姿態(tài)，這意味著對地區(qū)原油生產和霍爾木茲海峽過境不會產生持續(xù)性干擾。對于資產價格的影響可類比2025年6月以伊沖突過程，即：資產價格在最初的1-3天出現強烈避險反應——風險資產下跌，原油、金價上升，而當情況明確顯示霍爾木茲海峽未受干擾后，波動率將迅速收窄，隨著油價消除事件風險溢價，股市隨后將收復失地。

情形二：而若美方行動目標為推翻伊朗領導層，則將引發(fā)持續(xù)性的避險情緒及跨資產波動率上升。目前來看，特朗普呼吁“伊朗政權更迭”以及伊朗對于海灣國家美軍基地的襲擊或使得本次沖突的復雜性和持續(xù)性升級。而在混亂的調整及長期沖突中，投資者或會為更廣泛沖突和更長期石油供應中斷進行定價，石油價格或面臨波動率加劇及中樞抬升。

金價上行有望得到進一步支撐。無論是當下的中東局勢還是特朗普關稅政策的反復都為短期市場增加了較高的不確定性因素。而這種不確定性下的避險情緒將為短期貴金屬價格形成有力支撐。

A股短期波動中期聚焦國內主線，資源品行情正當時。展望后市，短期全球風險資產價格波動或有增加，金價油價有望加速上行。目前來看，對于A股的影響更多集中在風險偏好層面，中期來看，A股市場將會回歸國內基本面及政策預期。下周國內兩會即將開幕，A股短期沖擊幅度或小于海外，節(jié)后復工情況、兩會前后宏觀政策的釋放是國內投資者關注的重點。而正如我們在2月25日點評中所述，海外不確定性的升溫有望為本輪資源品行情帶來新一輪催化。短期來看，中東局勢的演變及美國貿易不確定性的重啟或將對貴金屬價格形成較強支撐。一季度內外因素催化下，周期資源品配置正當時。

中泰證券：建議圍繞“科技進攻、公用事業(yè)穩(wěn)健”的思路進行組合配置

1）科技板塊景氣度仍在，但分化延續(xù)。人工智能、機器人、儲能、商業(yè)航天等領域正迎來政策支持、技術突破與場景落地的共振期，具備中期配置價值；但AI應用與大模型概念估值已充分透支政策預期，在業(yè)績驗證缺席的情況下，短期面臨籌碼松動壓力。

2）相較來看，算力基礎設施（光通信、液冷、存儲）因存在可驗證的訂單與景氣數據，以及商業(yè)航天受十五五規(guī)劃催化，基本面支撐更為扎實，是當前科技方向中風險收益比相對占優(yōu)的細分領域。兩會期間若政府工作報告對“人工智能+”措辭進一步升級，則AI應用方向有望迎來修復性行情，建議關注。

3）資源品與公用事業(yè)方向的配置邏輯在下周有望得到強化。中東局勢在周末進一步升級，帶動貴金屬避險敘事邏輯的加強。同時，人民幣匯率升值趨勢延續(xù)，藍籌權益資產估值抬升可期，若兩會政府工作報告對擴內需、穩(wěn)增長的政策表述強于預期，順周期資源板塊將是最直接的受益方向，有色、化工、鋼鐵等品種的漲價邏輯有望得到進一步確認。

4）公用事業(yè)方面，電力等板塊兼具AI算力擴張帶來的實質性需求增量與價格機制改革預期，在市場風格趨于均衡的過程中，其防御屬性與改革彈性的雙重特征值得重視。

總體而言，在總量政策保持定力、結構政策強化的背景下，市場或延續(xù)結構分化格局。建議圍繞“科技進攻、公用事業(yè)穩(wěn)健”的思路進行組合配置，把握政策窗口期帶來的階段性機會。

光大證券：3月A股市場整體或將延續(xù)震蕩偏強的走勢，春季行情的延續(xù)性未受根本影響

馬年首個交易周，A股整體呈現震蕩反彈走勢，三大指數均收漲。

當前市場的核心焦點之一聚焦于全國兩會。從歷史表現來看，A股在兩會前后通常會呈現出清晰的“會前漲、會中震蕩、會后回升”特征。本次兩會作為“十五五”規(guī)劃的首次落地窗口，政策對產業(yè)的催化效應或更具持續(xù)性。

中東地緣沖突升級則是近期市場關注的另一焦點。鑒于A股市場對該事件已有較為充分的預期，短期影響或更多集中于情緒層面。中期來看，地緣沖突的實質性影響更多取決于事態(tài)是否進一步演進，若局勢未出現超預期升級，其對A股的擾動有望逐步消退，市場將重新聚焦國內政策與基本面主線。

綜合來看，3月A股市場整體或將延續(xù)震蕩偏強的走勢，春季行情的延續(xù)性未受根本影響，兩大核心變量中，全國兩會政策落地將成為市場行情的核心催化，而地緣沖突僅為短期情緒擾動，難以改變A股市場的中期運行節(jié)奏。

配置上，可圍繞政策主線把握結構性機會，關注三大方向。其一為新質生產力核心領域，聚焦AI全產業(yè)鏈、商業(yè)航天、半導體、腦機接口等兩會政策重點支持的科技成長板塊，享受政策落地釋放的催化紅利；其二為周期漲價品種，布局有色金屬、化工、石化、油運等板塊，此類品種受益于商品漲價的通脹邏輯；其三為擴內需相關方向，關注服務消費、電網設備、儲能等領域，這類板塊受益于各地促消費、穩(wěn)投資的政策舉措，后續(xù)有望迎來基本面修復的邊際信號。

華西證券：步入“兩會”行情，A股以“穩(wěn)”為主要特征

步入“兩會”行情，A股以“穩(wěn)”為主要特征。海外地緣沖突升級，或引發(fā)短期全球資金的避險與通脹交易，后續(xù)沖突持續(xù)時間將成為影響市場的關鍵變量。國內方面，3月初“兩會”召開在即，擴內需與新質生產力或成為年度重點，“十五五”規(guī)劃綱要草案審議將錨定中長期產業(yè)方向。歷史復盤顯示，兩會期間市場多平穩(wěn)運行，兩會結束后大盤的勝率有所上升，且政策重點提及的產業(yè)方向往往在后續(xù)全年行情中反復表現。

國金證券：中國即HALO，實物即方舟

我們長期呼吁市場重視的實物資產如今正在以各種催化，進入全球投資者的視野。當下世界面對科技挑戰(zhàn)產業(yè)秩序，地區(qū)沖突挑戰(zhàn)全球化秩序，在秩序繁榮期被遺忘的實物資產將具有系統重要性，而中國資產在全球最接近實物生產屬性，重估同樣在途。推薦：一是不易被AI取代、同時受益于AI發(fā)展與海外政府對資源品關注度提升的銅、鋁、錫、原油及油運、稀土、金；二是具備全球比較優(yōu)勢且周期底部確認的中國設備出口鏈——電網設備、儲能、工程機械、晶圓制造，以及國內制造業(yè)底部反轉品種——石油化工、印染、煤化工、農藥、聚氨酯、鈦白粉等；三是抓住資金回流+縮表壓力緩解+人員入境趨勢的消費回升通道——航空、免稅、酒店、食品飲料；四是受益于資本市場擴容與長期資產端回報率見底的非銀金融。

中國銀河：“兩會”前后，A股市場或將呈現“政策熱點輪動、風格快速切換”的特征

“兩會”前后，A股市場或將以政策催化為核心驅動力，資金圍繞政策導向的產業(yè)主線與主題機會博弈，呈現“政策熱點輪動、風格快速切換”的特征。3月中下旬，市場邏輯將從“政策預期”逐步轉向“業(yè)績兌現”，上市公司2025年年報與隨后的2026年一季報披露將成為行情錨點，業(yè)績超預期標的有望獲得資金聚焦。中長期來看，2026年政府工作報告以及后續(xù)“十五五”規(guī)劃綱要的公布，為A股市場勾勒出清晰的投資藍圖，有望呵護市場長期穩(wěn)健運行。

在配置機會上，重點關注：主線一，供需格局改善與行業(yè)盈利修復帶動的“反內卷”概念，以及估值具備安全邊際的紅利資產，配置邏輯依然清晰。近期地緣沖突不確定性加大，美伊事態(tài)升級，對原油價格具有脈沖利好，貴金屬成為避險首選，利好相關板塊行情。建議關注有色金屬（貴金屬）、石油石化、基礎化工、鋼鐵、水泥、建筑材料、金融等板塊。主線二，科技成長板塊。隨著全球百年未遇之大變局加速演進，國內經濟底層邏輯轉向新質生產力，半導體、人工智能、新能源、軍工、航空航天等“十五五”重點領域值得關注。此外，擴大內需政策導向下消費主題存在配置機會，關注低估值、具備業(yè)績支撐的細分領域。

國信證券：歷年兩會前后市場上漲概率大，順周期行業(yè)上漲概率高

復盤05年至今兩會前后市場表現，可以發(fā)現市場、風格及行業(yè)表現存在一定日歷效應，具體而言：市場層面看，兩會前市場上漲概率較大，兩會期間市場表現往往相對平淡，兩會后市場同樣大概率上漲，且漲幅或相對顯著。風格層面看，兩會前小盤風格明顯占優(yōu)，但成長價值風格分化并不明顯。兩會后小盤指數上漲概率降至五成，但價值風格相對成長勝率有所提升。行業(yè)層面看，兩會前后順周期板塊表現往往更佳，但內部占優(yōu)行業(yè)存在輪動。兩會前資源品上漲概率更高，鋼鐵、有色金屬、公用事業(yè)、基礎化工等行業(yè)05年以來上漲概率均排名前列；兩會期間消費板塊往往更具韌性；兩會后行情往往地產鏈、以及消費上漲概率較大。

華創(chuàng)證券：市場節(jié)前調整或已到位，慢漲快跌的高夏普特征愈加顯著

市場節(jié)前調整或已到位，春節(jié)后交投情緒回溫明顯。本輪春季躁動從25/11上證3800點左右啟動，高點觸及4190點，2月初最大回撤至4000點左右。此前明確提出，因外部突發(fā)事件產生的風險偏好下降與微觀流動性收緊導致的沖擊或已調整到位，其中歷史上由微觀流動性引發(fā)的牛市中回撤通常呈現進二退一的特征，本輪點位已基本符合此前規(guī)律。從投交情緒看，春節(jié)前上證4000點的市場呈現出25/11附近3800點的體溫，但春節(jié)后一周已經出現明顯的回溫：2/2跌停公司130家，超去年11/21的107家創(chuàng)近半年新低，春節(jié)后跌停家數快速下降，2/27僅1家跌停；全A成交額/換手率從峰值4萬億/3.2%下降至節(jié)前的2萬億/1.6%，節(jié)后迅速回升至2.5萬億/2.0%；融資資金節(jié)前一度凈流出747億元（滾動5日累計，下同），超過25/11的400億元，接近25年4月對等關稅時1032億元，節(jié)后同樣出現明顯回升至當前的222億元。我們認為節(jié)前受微觀流動性與突發(fā)事件引致的快速回撤已經調整到位，節(jié)后市場交投情緒已經出現明顯的回升，后續(xù)大幅回調的概率不大。

東吳證券：兩會行情本質是政策預期與現實落地的博弈

A股的“兩會交易”緊隨“春季行情”，因此會前指數多上漲、小盤風格優(yōu)勝、TMT行業(yè)有超額收益；會中會后，市場圍繞穩(wěn)增長政策、產業(yè)政策展開交易，指數在蓄勢后有望重拾升勢，風格將迎來再平衡，大消費相關的行業(yè)表現較好。但單純的歷史統計難以刻畫年度差異，兩會行情本質是政策預期與現實落地的博弈?？梢越Y合宏觀環(huán)境與政策導向對歷年兩會進行分類，進一步探究兩會的季節(jié)效應。