財(cái)聯(lián)社3月4日訊（記者 高艷云）年內(nèi)A股IPO上市節(jié)奏持續(xù)回暖。今年前兩個(gè)月，共有17家企業(yè)完成IPO上市，同比增加4家；募資總額達(dá)151.29億元，同比大幅增長108.45%。

在審企業(yè)數(shù)量維持高位。截至3月1日，各板塊在審企業(yè)共計(jì)309家，同比增加106家，增幅達(dá)52.22%；與此同時(shí)，終止審查的企業(yè)數(shù)量顯著減少，僅6家，同比減少39家，降幅高達(dá)86.67%。此外，今年新增受理企業(yè)3家（科創(chuàng)板2家、北交所1家），較去年同期增加2家。

當(dāng)前，A股IPO生態(tài)正迎來趨勢性向好，發(fā)行端回暖與撤材料終止銳減同步出現(xiàn)，市場信心修復(fù)明顯。券商投行業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)、大小分野”的格局，頭部券商憑借大項(xiàng)目儲備壟斷募資與收入，中小券商則依托北交所等高費(fèi)率與細(xì)分賽道尋求突圍。

中金公司領(lǐng)跑

易董數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，共有11家券商獲得IPO已上市項(xiàng)目。其中，中金公司拔得頭籌，保薦上市項(xiàng)目多達(dá)4單；中信證券、國投證券、東吳證券緊隨其后，各保薦2單；其余7家券商（中信建投、申萬宏源、民生證券、國泰海通、國金證券、德邦證券、東興證券）各完成1單。

在募資規(guī)模上，中金公司實(shí)際募資額達(dá)61.18億元，與其他券商形成“斷層式”領(lǐng)先。融資額超過10億元的券商另有4家，分別為：中信證券（17.03億元）、中信建投（16.45億元）、國投證券（16.43億元）及申萬宏源（12.4億元）。

分析指出，在上市家數(shù)差距不大的情況下，單項(xiàng)目融資額成為影響券商業(yè)績的關(guān)鍵變量。頭部券商（如中金、中信）憑借強(qiáng)大的承攬能力及對大型企業(yè)、科技巨頭資源的掌控，占據(jù)絕大部分市場份額；而中小券商的生存空間被進(jìn)一步擠壓，被迫轉(zhuǎn)向北交所或深耕細(xì)分領(lǐng)域。

費(fèi)率分化明顯

前兩個(gè)月，券商保薦承銷費(fèi)用合計(jì)8.29億元，同比增長50.73%。今年以來，中金公司以2.53億元的保薦承銷費(fèi)用位居榜首，中信證券（1.31億元）和國投證券（1.09億元）分列二、三位，三家券商費(fèi)用均過億。

從費(fèi)率結(jié)構(gòu)看，前兩個(gè)月平均承銷費(fèi)率為5.48%，但保薦機(jī)構(gòu)分化劇烈：

高費(fèi)率陣營：東吳證券（8.54%）、德邦證券（8.37%）、國金證券（8.00%）遠(yuǎn)高于均值。值得注意的是，東吳證券的兩個(gè)項(xiàng)目（通寶光電、愛舍倫）均在北交所上市，募資額分別為3.04億元和2.7億元，對應(yīng)保薦承銷費(fèi)分別為0.28億元和0.21億元。

低費(fèi)率陣營：中信建投平均承銷費(fèi)率最低，僅為2.37%。其保薦的電科藍(lán)天項(xiàng)目登陸上交所科創(chuàng)板，募資16.45億元，承銷費(fèi)僅0.39億元。

業(yè)內(nèi)人士分析，費(fèi)率差異反映了不同市場的生態(tài)邏輯：北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，單筆募資額小，若按主板大項(xiàng)目的低費(fèi)率收費(fèi)，券商難以覆蓋盡調(diào)、底稿制作等固定人力成本，因此高費(fèi)率是其生存的必然；而對于十億級大項(xiàng)目，市場競爭激烈，“費(fèi)率戰(zhàn)”不可避免，極低費(fèi)率折射出部分券商在大型科技項(xiàng)目上的議價(jià)能力與規(guī)?；鳂I(yè)優(yōu)勢。

儲備項(xiàng)目懸殊

截至3月1日，309家在審企業(yè)分布在44家券商手中，頭部集中度極高：

數(shù)量領(lǐng)先：國泰海通與中信證券領(lǐng)銜，在審排隊(duì)項(xiàng)目分別達(dá)35單和34單，與其他券商拉開明顯差距。

金額為王：盡管國泰海通在審數(shù)量略多，但預(yù)計(jì)募資額遠(yuǎn)遜于中信證券。兩家在審項(xiàng)目預(yù)計(jì)募資額分別為359.12億元和860.26億元。

中金底蘊(yùn)：中金公司雖在審數(shù)量26單，但其項(xiàng)目“含金量”極高，預(yù)計(jì)融資額高達(dá)1555.92億元，遠(yuǎn)超其他同行。

百億梯隊(duì)：除上述三家外，中信建投（471.47億元）、華泰聯(lián)合（151.89億元）、廣發(fā)證券（141.93億元）、東方證券（93.34億元）的在審融資額也處于百億級別。

此外，開源證券（11單）、申萬宏源（10單）、國聯(lián)民生（10單）位列第二梯隊(duì)。

在審排隊(duì)數(shù)量超過5單的券商還包括國信證券（9單）、東吳證券（9單）、招商證券（8單）、國金證券（8單）、中泰證券（8單）、國投證券（7單）、長江證券承銷保薦（6單）、光大證券（6單）、浙商證券（5單）。

總體來看，在審項(xiàng)目頭部效應(yīng)顯著。排名前四的券商占據(jù)了在審項(xiàng)目總數(shù)的39.16%，其預(yù)計(jì)募資額合計(jì)達(dá)3246.77億元，占全市場總量的88.54%。面對這一格局，中小券商正通過聚焦北交所、創(chuàng)業(yè)板中小項(xiàng)目及采取高費(fèi)率策略，在差異化競爭中尋求生存之道。