財聯(lián)社11月30日訊（編輯 楊斌）個人養(yǎng)老金制度自去年11月實施以來已有一周年，作為個人養(yǎng)老金產(chǎn)品重要組成部分，個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品究竟如何？財聯(lián)社統(tǒng)計，其整體收益穩(wěn)健，近半年收益率為1.14%，但當前個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品收益不及預(yù)期仍是普遍現(xiàn)象，且發(fā)行發(fā)售機構(gòu)及數(shù)量較少。部分理財公司認為，應(yīng)當充分發(fā)揮綜合優(yōu)勢，多元主體參與、多產(chǎn)品供給、適應(yīng)多樣化需求的養(yǎng)老金融發(fā)展格局，打造差異化的養(yǎng)老理財產(chǎn)品體系。

試點一周年，個人養(yǎng)老金理財收益整體穩(wěn)健，費率低廉

作為我國多層次養(yǎng)老保障體系“第三支柱”的頂層設(shè)計，個人養(yǎng)老金制度從2022年11月25日正式實施。制度落地一周年以來，作為個人養(yǎng)老金產(chǎn)品重要組成部分的個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品正穩(wěn)步擴容，且收益比較穩(wěn)健。

財聯(lián)社據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前市面上養(yǎng)老理財產(chǎn)品（包括原養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品和個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品）共有69只，規(guī)模合計約1144.50億元。其中個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品22只（A、B份額分開計），規(guī)模0.42億元。發(fā)行過個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品的理財子公司包括工銀理財10只、中銀理財5只、農(nóng)銀理財4只、中郵理財3只以及貝萊德建信理財1只。

整體來看，近半年個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品的收益率為1.14%，超過了其他養(yǎng)老理財產(chǎn)品，以及養(yǎng)老目標FOF、個人養(yǎng)老金基金。具體來看，收益表現(xiàn)靠前的產(chǎn)品有中銀理財“?！?18個月)最短持有期固收增強理財產(chǎn)品L類份額、郵銀財富添頤·鴻錦最短持有365天1號(安盈款)L份額、工銀理財·鑫得利固定收益類(2018年第32期)B份額。

圖：養(yǎng)老理財產(chǎn)品近6個月收益率

（資料來源：Choice數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

平安證券非銀金融分析師王維逸在研報中總結(jié)了存量個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品的特點：產(chǎn)品風(fēng)險普遍不高、以中低風(fēng)險產(chǎn)品為主；投資類型以“固收+”為主；運作方式以開放式凈值型產(chǎn)品為主；最短持有期大部分是1-3年，部分產(chǎn)品5年。費率水平整體較低，所有產(chǎn)品都收取托管費率，平均約 0.018%；除工銀理財“鑫得利”量化策略聯(lián)動固定收益類理財產(chǎn)品（2018年第4 期）外的產(chǎn)品都收取管理費率，平均約0.124%；僅9款產(chǎn)品收取銷售費率，平均約 0.144%。

養(yǎng)老金理財產(chǎn)品數(shù)量尚少，業(yè)績?nèi)圆贿_預(yù)期

盡管個人養(yǎng)老金理財取得了初步發(fā)展，但當前個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品發(fā)售機構(gòu)及數(shù)量仍較少。普益標準認為，個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品發(fā)售機構(gòu)較少的原因主要有兩點：一是目前監(jiān)管批準的養(yǎng)老金產(chǎn)品發(fā)售機構(gòu)名單尚未覆蓋全部理財機構(gòu)。二是個人養(yǎng)老金市場相對新興，監(jiān)管政策和標準尚在不斷完善中，一些機構(gòu)可能選擇謹慎行事，確保產(chǎn)品的合規(guī)性和質(zhì)量。

另外，原先的養(yǎng)老金理財產(chǎn)品都是開放式產(chǎn)品，投資者可以在開放期內(nèi)進行購買和贖回，仍能夠滿足客戶的養(yǎng)老配置需求。盡管一些養(yǎng)老金產(chǎn)品已籌備到位，但需要經(jīng)過監(jiān)管審批的程序，還在等待監(jiān)管部門的最終批復(fù)。當前社會對個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品的認知程度相對較低，該類產(chǎn)品尚未被居民廣泛接受，由于市場需求相對不足，金融機構(gòu)在開展相應(yīng)的產(chǎn)品設(shè)計和推廣方面也會受到影響。

業(yè)績方面，盡管養(yǎng)老金理財產(chǎn)品的收益率總體穩(wěn)健，但仍存在多只個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品收益暫不及預(yù)期的情況。據(jù)媒體公開報道，根據(jù)各家理財公司披露數(shù)據(jù)，截至目前，22只個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品中，僅有2只成立以來年化收益率達到或超過業(yè)績比較基準，分別是中銀理財“?！保?年）最短持有期固收增強理財產(chǎn)品、工銀理財·“鑫得利”固定收益類理財產(chǎn)品（2018年第32期）。根據(jù)王維逸的數(shù)據(jù)，存量個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準平均約4.0%-5.0%。

普益標準認為，個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品收益不及預(yù)期主要原因在于：一是部分配置了權(quán)益資產(chǎn)的產(chǎn)品和三級風(fēng)險產(chǎn)品受三季度債市回撤和權(quán)益市場震蕩下行的影響，凈值呈現(xiàn)一定程度下滑，收益表現(xiàn)隨之轉(zhuǎn)弱；二是部分養(yǎng)老金理財產(chǎn)品在設(shè)定業(yè)績比較基準時或因未能準確把握未來市場下行因素，從而設(shè)置了相對較高的業(yè)績比較基準。

理財公司應(yīng)打造差異化的養(yǎng)老理財產(chǎn)品體系

理財公司對個人養(yǎng)老金理財依然持支持態(tài)度。興銀理財向財聯(lián)社表示，個人養(yǎng)老金制度為投資養(yǎng)老提供政策支持，為完善我國多層次養(yǎng)老保障體系提供頂層設(shè)計。理財公司在養(yǎng)老理財和個人養(yǎng)老金理財上，獨具特色和優(yōu)勢，應(yīng)當充分發(fā)揮綜合優(yōu)勢，多元主體參與、多產(chǎn)品供給、適應(yīng)多樣化需求的養(yǎng)老金融發(fā)展格局。

對于后續(xù)個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品發(fā)行建議，融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平在接受媒體采訪時表示，目前個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品的投資風(fēng)格較為接近，均為開放式理財產(chǎn)品，最低持有期為1年及以上，未來理財公司可以進一步細化產(chǎn)品種類和目標客戶定位，了解個人養(yǎng)老金客戶在風(fēng)險偏好、年齡、財富狀況等方面的分布情況，打造差異化的養(yǎng)老理財產(chǎn)品體系。

關(guān)于差異化的養(yǎng)老金產(chǎn)品選擇，招商證券銀行業(yè)分析師廖志明建議，個人養(yǎng)老金儲蓄產(chǎn)品保本保收益，適合風(fēng)險偏好極低的投資者；個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品投資期限偏長，適合風(fēng)險偏好較低、有長期投資需求的投資者；個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品主要投資固定收益類資產(chǎn)，2023 年上半年收益穩(wěn)健，適合中低風(fēng)險偏好的投資者；個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位相對較高，短期受市場波動影響大，適合風(fēng)險偏好相對較高的投資者。