如何風控，她認為，低波產品沒有事后風控，事后風控已經“死了”，只有事前和事中。

往前看，當時江虹在調研和發(fā)行低波FOF時，這類產品可能還是非主流。今年以來，這類低波配置型產品正成為重要趨勢之一。

從高波到低波的多面手

江虹是險資背景出身，此前她主要管理高波產品。“2016年開始管賬戶，我管的主要都是高彈性的產品，高彈性意味著高風險、高收益?！?/p>

2022年，江虹加入公募基金行業(yè)，在深度的市場調研后發(fā)現(xiàn)一個巨大市場空白：追求絕對收益的低波動產品太少了。

“當時，我們掃描了過去五年的數(shù)據(jù)，市場上能夠做到每年最大回撤在-2%以內，同時年化收益3%以上的產品，數(shù)量非常少，拉長到十年維度，近乎沒有?！苯绫硎?。

這一發(fā)現(xiàn)，也促使她決定打造一款真正意義上的低波FOF產品。產品設計之初，她就給自己設下了以最大回撤控制為核心的目標。

從管理高波產品，到布局低波產品。就連她此前保險資管的同事都覺得不可思議，追問“這是你管理的產品嗎？”

但在江虹看來，這種背景反而成為她管理低波產品的優(yōu)勢?！耙驗樵瓉碇饕芾砀卟óa品，我能更好地識別哪些名義上的高風險資產，在某些時候其實風險并沒那么大?！?/p>

這種多面手能力在FOF基金經理中并不多見。在2025年7月，興證金工寫了一篇文章，名為《低波之上如何實現(xiàn)可持續(xù)收益？》，深度解讀了景順長城保守養(yǎng)老FOF，稱江虹提供了一種全新的解題思路：它并非簡單地對資產進行組合，而是通過一套以“嚴控回撤”為最高優(yōu)先級，以“波動率管理”為核心手段的獨特投資哲學與策略框架，試圖從根本上重構絕對收益的實現(xiàn)路徑。

應對極端行情，事前風控優(yōu)于事后補救

對于低波產品，最大的挑戰(zhàn)是如何應對極端行情。

“這個產品沒有事后風控，事后風控已經‘死了’，只有事前和事中。”江虹的風控理念非常明確——以抑制波動率為核心，事前識別風險信號。

在“股債商”三殺的極端行情中，她的策略不是僅僅砍權益?zhèn)}位，而是全面降低所有資產倉位。“因為在這種時候，債券也不能為組合提供保護，必須要把整個組合的波動率往下壓?！?/p>

比如，2024年底，她預感到債券市場可能出現(xiàn)風險，果斷實施了“貨幣逃生計劃”，將貨幣基金和中短債基金占比提高到上限。這一操作在今年上半年債券市場調整中發(fā)揮了關鍵作用，幫助組合實現(xiàn)了較好的收益。

構建多資產配置框架，追求底層資產的清晰

江虹的投資框架基于嚴格的大類資產配置，并追求底層資產的清晰。

從景順長城保守養(yǎng)老FOF的配置可以看到，通過主投固定收益資產，輔之配置少量的權益、商品等多元資產。

在債券配置上，江虹采取極致透明的策略：聚焦純債基金，不布局“固收+”類產品。“債基就完全是純債基。如果組合是有轉債或股票，就不容易判斷它每天具體凈值變化情況?！?/p>

在權益方面，江虹的低波FOF更多使用ETF而非主動型基金。“使用ETF能夠更清晰地把握組合的風險暴露?！?/p>

這種追求底層資產清晰的方式，讓她能夠更好實時監(jiān)控組合波動，以便及時調整。

“對于低波FOF組合而言，任何脈沖式波動都會對基金凈值曲線帶為不可磨滅‘傷疤’。而這‘傷疤’也會傷害持有人?！苯缃馕龅?。

也正是這種通過選擇工具化產品的方式，促使江虹對FOF基金經理這一角色能力圈的思考，“未來FOF基金經理更應該能夠讀懂市場，做好資產配置、行業(yè)配置、風格配置，而不是單純依賴對某位基金經理的信任?！?/p>

低波FOF為何流行？ 理財收益下行的必然選擇

低波FOF的走紅背后，是理財收益率持續(xù)下行的大環(huán)境。

“現(xiàn)在高凈值客戶想要買到一年期利率3%的存款，幾乎不可能?！苯缭趦赡昵霸O計產品時就預見到這一趨勢。

她將自己的低波FOF的目標客群，定位為“低欲望人群”，即對收益率沒有那么大渴求，但看重持有期間不要波動太大，同時能取得較穩(wěn)健的收益。

“如果產品回撤大了，加上還有持有期，想要再獲得這類人群信任就很難了?！边@也是她她為什么如此強調不能讓基金凈值曲線受到“傷疤”的原因之一。

可以看到，今年以來，市場對這種產品的需求遠超預期。景順長城保守養(yǎng)老FOF從一季報的8000多萬規(guī)模，增長到二季報的超3.5億。為滿足客戶需求，采用同樣策略的景順長城安恒增益三個月持有FOF也正在發(fā)行，這類產品被江虹稱為“保守養(yǎng)老及它的小伙伴們”。

“我們不比收益率，致力追求基金凈值曲線平穩(wěn)向上?！苯绫硎?。