財聯(lián)社11月26 日訊（編輯 楊斌）下半年以來，土儲專項債發(fā)行加速，目前已發(fā)行超過5000億元。從發(fā)行區(qū)域看，專項債“自審自發(fā)”試點地區(qū)的規(guī)模占比超過三分之二。業(yè)內(nèi)指出，專項債“自審自發(fā)”的靈活度、土地自身價值高低等因素當(dāng)前依然決定著發(fā)行專項債收儲的可行性，可關(guān)注未來非“自審自發(fā)”地區(qū)土儲專項債發(fā)行的進展。

財聯(lián)社據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至最新，全國有27個省市公示了收購存量閑置土地項目的具體信息。項目累計覆蓋5182塊宗地，資金規(guī)模（含擬定）達5780.48億元。

在廣州市今年初首次公布專項債收儲項目后，各地積極響應(yīng)。目前，廣東、重慶、河南、江西和安徽五地已公布的收儲土地項目規(guī)模居前。其中，廣東省以663.74億元的規(guī)模位居首位，涉及地塊299宗；重慶市以626.50億元緊隨其后，涉及地塊442宗。

浙商證券固收分析師杜漸指出，披露的收儲對象顯示，城投與地方國企占比在60%以上，而民企占比較少，基本不涉及發(fā)債民營地產(chǎn)企業(yè)，即土儲專項債向地方城投平臺和國企傾斜，優(yōu)先緩解區(qū)域自身債務(wù)壓力，民企受限于收儲價格等因素，可能獲益相對有限。

2024年11月，自然資源部印發(fā)《關(guān)于運用地方政府專項債券資金收回收購存量閑置土地的通知》后，新一輪土儲專項債的工作正式啟動，至今已有一年。今年3月，自然資源部和財政部再次聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好運用地方政府專項債券支持土地儲備有關(guān)工作的通知》，進一步細(xì)化了資金使用主體、專項債審核流程、資金和收益平衡機制等具體安排。

今年早些時候，盡管地方公示收儲項目的積極性很高，但土儲專項債的發(fā)行進度比較滯后。如上半年，地方公布的收儲項目就已接近5000億元，但土儲專項債只發(fā)行了2000多億元，土儲專項債發(fā)行規(guī)模與各地收儲項目公示規(guī)模間存在較大差距。

下半年起，土儲專項債發(fā)行加速。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通，已有20個省市發(fā)行了（含擬發(fā)行）用于收購收回閑置土地的專項債，發(fā)行金額合計5172.597億元。位居前三的分別是上海、廣東、浙江，均超過500億元。

在發(fā)行土儲專項債的地區(qū)中，專項債“自審自發(fā)”試點地區(qū)的發(fā)行規(guī)模為3541.9228億元，占比為68.47%。非“自審自發(fā)”試點地區(qū)直到10月才開始發(fā)行土儲專項債，目前發(fā)行了1630.6742億元，占比為31.53%，主要為江西、重慶、湖北、陜西、新疆等省市。

東方證券固收首席齊晟認(rèn)為，上海、浙江、廣東等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)專項債資金用于土地儲備的規(guī)模較大，主要與核心城市土地價值高且專項債可“自審自發(fā)”有關(guān)。與項目總投資金額相比較，湖南、江蘇、山東和廣東利用專項債融資的占比較高。下沉到地級市視角看，額度多集中在省會或其他主要城市，但省內(nèi)較多區(qū)域都普遍有所受益。

業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，今年土儲專項債的發(fā)行規(guī)?？蛇_6000億。杜漸判斷，2025全年土儲專項債發(fā)行規(guī)?；蛟?000億元左右。中信證券FICC首席明明此前的研報也預(yù)計，2025年土儲專項債發(fā)行規(guī)模在6000億-1萬億元之間。

齊晟認(rèn)為，城投通過土儲專項債處置閑置土地有助于充實資金，提升區(qū)域債務(wù)風(fēng)險抵御能力。不過，當(dāng)前擬使用專項債資金收儲土地的規(guī)模依然不大，且涉及區(qū)域偏少，專項債“自審自發(fā)”的靈活度、對土地市場的依賴性和土地自身價值高低很大程度上決定發(fā)行專項債收儲的可行性。

華泰證券固收研究團體建議關(guān)注11-12月非“自審自發(fā)”試點地區(qū)土儲專項債發(fā)行進展，將為閑置土地回購或新增土儲項目提供資金支持，利好土地市場低位企穩(wěn)和企業(yè)現(xiàn)金流改善。