財(cái)聯(lián)社12月22日訊（編輯 楊斌 實(shí)習(xí)生 鄭斐睿） 隨著租賃行業(yè)監(jiān)管頂層設(shè)計(jì)的完善與地方清理力度的同步加碼，整體融資租賃行業(yè)正迎來一場深度的洗牌。

財(cái)聯(lián)社注意到，監(jiān)管層正在執(zhí)行一套 “雙管齊下”的策略：一方面，地方金融監(jiān)管部門加速對(duì)一般融資租賃公司（俗稱“商租”）中的“空殼”與失聯(lián)主體進(jìn)行出清；另一方面，國家金融監(jiān)督管理總局近期通過確立“基本法”，對(duì)持牌金融租賃公司（俗稱“金租”）的業(yè)務(wù)本源提出了更高要求，即將于2026年1月1日起施行。

地方重拳：逾兩百家“商租”資質(zhì)被注銷

12月19日，天津市地方金融管理局發(fā)布公告，一次性取消了231家融資租賃公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營資質(zhì)。

財(cái)聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn)，此次天津公告指出的231家被取消資質(zhì)的公司，均為由地方監(jiān)管的融資租賃公司，主要涉及“失聯(lián)”及“空殼”情形。這也是繼今年9月首批60家之后，當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門的又一次大規(guī)模行動(dòng)。

事實(shí)上，針對(duì)此類租賃公司的“減量提質(zhì)”趨勢已在全國蔓延。

公開信息顯示，上海市地方金融管理局于今年1月9日，列出846家非正常經(jīng)營類融資租賃公司，明確建議其注銷或剝離租賃業(yè)務(wù)；北京市地方金融管理局亦于4月23日公示24家首批“失聯(lián)”“空殼”融資租賃公司名單。

此番清理行動(dòng)，與2024年8月金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)、市場監(jiān)管總局等三部門聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)地方金融組織監(jiān)管的通知》相呼應(yīng)，即在未來三年內(nèi)堅(jiān)決清退不合規(guī)機(jī)構(gòu)，嚴(yán)控地方金融組織總量。

頂層設(shè)計(jì)：金租“基本法”強(qiáng)力扭轉(zhuǎn)類信貸

在地方相關(guān)部門加速清理“商租”劣質(zhì)存量的同時(shí)，作為持牌金融機(jī)構(gòu)的“金租”行業(yè)，其業(yè)務(wù)邏輯也面臨根本性重構(gòu)。

2025年12月5日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《金融租賃公司融資租賃業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡稱《辦法》），將于2026年1月1日起施行。與地方監(jiān)管動(dòng)作不同，該《辦法》專門針對(duì)持有金融牌照的金融租賃公司，對(duì)其業(yè)務(wù)全流程進(jìn)行了詳盡規(guī)范。

《辦法》的核心在于引導(dǎo)金租公司徹底摒棄過去依賴主體信用的“類信貸”模式，回歸“融資+融物”的本源。新規(guī)明確要求，金融租賃公司必須強(qiáng)化對(duì)租賃物的權(quán)屬管理與價(jià)值評(píng)估，嚴(yán)禁虛構(gòu)租賃物或低值高估，并對(duì)售后回租業(yè)務(wù)的資金用途實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)控。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)租賃研究中心主任史燕平教授近期在接受媒體采訪時(shí)表示，此次《辦法》的出臺(tái)填補(bǔ)了金租行業(yè)業(yè)務(wù)操作層面的監(jiān)管空白，過去部分機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)集中于舊設(shè)備或無實(shí)質(zhì)設(shè)備交易，甚至存在編造租賃物清單規(guī)避監(jiān)管的行為，《辦法》將倒逼持牌金租機(jī)構(gòu)重塑業(yè)務(wù)定位，確立“以設(shè)備資產(chǎn)為基礎(chǔ)”的獨(dú)特價(jià)值。

分化加劇，兩類機(jī)構(gòu)面臨不同大考

盡管監(jiān)管路徑不同，但“回歸本源”是貫穿“金租”與“商租”的共同命題。針對(duì)這一嚴(yán)監(jiān)管趨勢，大公國際資信評(píng)估在最新的研報(bào)中指出，行業(yè)管控的強(qiáng)化將導(dǎo)致個(gè)體分化加劇。

其在研報(bào)中分析并預(yù)警，銀行系金租公司憑借資金優(yōu)勢與股東背景，將在合規(guī)框架下進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；而部分長期依賴“類信貸”業(yè)務(wù)的普通商租機(jī)構(gòu)，若無法提升專業(yè)化運(yùn)營能力，將面臨巨大的業(yè)務(wù)調(diào)整與生存壓力。

東方金誠在最新的深度分析報(bào)告中，進(jìn)一步從債券市場角度剖析了發(fā)債租賃機(jī)構(gòu)（包含金租與頭部商租）的信用狀況。其分析指出，2025年行業(yè)“大而不強(qiáng)、散而不精”的痛點(diǎn)凸顯，行業(yè)正處于從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量競爭”切換的關(guān)鍵期。

從發(fā)債樣本數(shù)據(jù)來看，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長乏力。截至2025年6月末，68家發(fā)債樣本租賃公司總資產(chǎn)合計(jì)3.35萬億元。在業(yè)務(wù)模式上，售后回租仍占主導(dǎo)，新增業(yè)務(wù)中回租占比近80%，而代表“真租賃”的直租業(yè)務(wù)受制于產(chǎn)業(yè)能力不足，占比提升緩慢。

面對(duì)“類信貸”模式的難以為繼，通過債券市場優(yōu)化資負(fù)結(jié)構(gòu)、構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)護(hù)城河成為破局關(guān)鍵。東方金誠分析認(rèn)為，在利率下行周期中，頭部企業(yè)正通過“降成本”來維持凈利差，數(shù)據(jù)顯示，部分優(yōu)質(zhì)租賃公司債券融資占比已逐年提升至46%以上，凈利差遠(yuǎn)超商業(yè)銀行平均水平。

展望2026年，東方金誠認(rèn)為行業(yè)將迎來“分化延續(xù)、轉(zhuǎn)型深化”的決勝階段。對(duì)于頭部金租公司，依托母行或股東的資金優(yōu)勢，將在合規(guī)壓力下加速向高端裝備等“直租”領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，利用專業(yè)化運(yùn)營構(gòu)筑壁壘；對(duì)于產(chǎn)業(yè)系商租公司，依托母公司制造與維修體系，將在細(xì)分賽道中通過“融物”能力獲得生存空間；對(duì)于高負(fù)債的區(qū)域平臺(tái)系商租，其將面臨更大的生存與償債壓力。