財聯社12月24日訊（編輯 楊斌）2025年信用債的發(fā)行已進入收官階段，不少新面孔首次現身債市。財聯社梳理注意到，今年有58家城投公司首度發(fā)行債券。

業(yè)內分析指出，傳統(tǒng)城投公司發(fā)債受限，未來產業(yè)類公司發(fā)債愈加受到支持。首發(fā)債券募資用途中投向科創(chuàng)等項目的占比顯著上升，反映出債券市場對政策紅利的積極響應。

財聯社根據企業(yè)預警通的數據統(tǒng)計，今年以來共有727家主體首次發(fā)行債券，分別來自29個省級地區(qū)。而在今年首次發(fā)債的主體中，企業(yè)預警通口徑下有58家城投在2025年債市首發(fā)亮相。

這些首發(fā)債券多為私募債，期限集中在3-5年，平均發(fā)行利率2.45%。其中不乏一些票面利率較高的城投債，如棗莊老城工業(yè)資產運營有限公司發(fā)行的“25棗城V1”，票息3.9%；六盤水市城際軌道有限責任公司發(fā)行的“25六城軌”，票息3.8%。

規(guī)模方面，58家首次發(fā)行的債券平均規(guī)模5.75億元。有9只首發(fā)債券規(guī)模超過10億元，最大20億元。

圖：今年實現主體首次發(fā)行的部分高息城投債

（資料來源：企業(yè)預警通，財聯社整理）

進一步來看實現首發(fā)債券的城投主體，來自浙江省的平臺最多，有19家。山東、江蘇、安徽、廣東等省都有5家左右的城投，在2025年首次發(fā)債。

圖：今年資產規(guī)模居前的實現首次發(fā)債的城投主體

（資料來源：企業(yè)預警通，財聯社整理）

評級機構大公國際的研究指出，近兩年，首發(fā)債平臺的區(qū)域分布高度集中，四個東部沿海省份（浙江、山東、江蘇、廣東）合計占比超過 50%，良好的經濟基礎及豐富的資源稟賦可為城投公司轉型及產業(yè)類公司的發(fā)展提供較好的外部條件。12個重點省份中部分亦有新增，呈現出首發(fā)融資區(qū)域從以經濟發(fā)達省份為主，逐步向其他省份擴展的趨勢。

在評級分布上，18家實現首發(fā)債券的城投為AAA，29家為AA+，7家為AA，其余暫無主體評級。行政級別分布上以區(qū)縣級城投為主，35家實現首發(fā)債券的城投主體為區(qū)縣級，22家為地市級，只有一家為省級。

58家首次發(fā)行債券的城投中有50家披露了2025年中報數據，截至2025年半年度末，這些城投的平均總資產規(guī)模約510億元，最大2155億元。在資產規(guī)模居前的主體中，不乏一些知名城投平臺，如唐山國控集團有限公司、桐鄉(xiāng)市國有資本控股集團有限公司、海寧市國有資本投資運營有限公司、合肥市軌道交通集團有限公司等。

大公國際認為，較大的總資產規(guī)模仍能對主體信用提供有效支撐。各級別首發(fā)主體資產負債率差距不大，但2025年的資產負債率中樞仍低于2024年主體的資產負債率水平，表明在打造產業(yè)類公司時愈加重視債務水平相關指標的管理。

在今年城投平臺首發(fā)的債券中，還有部分為科創(chuàng)債券、綠色債券。如昆山市水務集團有限公司發(fā)行的“25昆山水務MTN001(可持續(xù)掛鉤)”，承德產發(fā)投資集團有限公司發(fā)行的“25承德產發(fā)PPN001(可持續(xù)掛鉤)”。

大公國際指出，多數首發(fā)平臺已將主業(yè)轉向市場化業(yè)務，傳統(tǒng)城投公司發(fā)債受限，未來產業(yè)類公司發(fā)債愈加受到支持。首發(fā)債券募資用途中投向產業(yè)更新、鄉(xiāng)村振興、科創(chuàng)等項目的占比顯著上升，反映出債券市場對政策紅利的積極響應。

方正證券固收首席李清荷認為，可重點關注收益在2.0%以上的城投類首發(fā)主體，2%以上的產業(yè)類首發(fā)主體、科創(chuàng)債首發(fā)公司也可積極關注。