近期，鋰電池行業(yè)利好消息不斷。一方面，儲(chǔ)能電池、動(dòng)力電池需求爆發(fā)提振產(chǎn)業(yè)需求，另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈中六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰等材料價(jià)格顯著上漲，引起市場(chǎng)的關(guān)注。

《金牌紀(jì)要庫(kù)》欄目敏銳捕捉到鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的“景氣拐點(diǎn)”，自9月起策劃“鋰電池”系列專(zhuān)題，持續(xù)跟蹤梳理電解液、正負(fù)極等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，并邀請(qǐng)一線(xiàn)專(zhuān)家?guī)?lái)深度解讀與全面資訊。于9月25日、11月6日、11月11日分別發(fā)文匯總產(chǎn)業(yè)鏈線(xiàn)索，具體詳情如下：

【一】率先感知鋰電產(chǎn)業(yè)鏈迎景氣拐點(diǎn)！欄目9月下旬邀約一線(xiàn)專(zhuān)家探究行業(yè)供需關(guān)系及細(xì)分方向，Ta們股價(jià)翻倍

欄目率先于9月下旬邀請(qǐng)一線(xiàn)專(zhuān)家，深入研判行業(yè)供需與細(xì)分方向。伴隨板塊內(nèi)原材料的漲價(jià)潮以及多家公司四季度熱度攀升，鋰電板塊復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明確。

據(jù)悉，經(jīng)過(guò)近三年的深度調(diào)整與行業(yè)洗牌，鋰電池產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)景氣拐點(diǎn)。2025年上半年鋰電企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告清晰地勾勒出這一輪復(fù)蘇的輪廓——頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，二線(xiàn)廠(chǎng)商盈利迎來(lái)拐點(diǎn)，行業(yè)整體正從價(jià)格戰(zhàn)的泥潭中走出，邁向更為健康和可持續(xù)的增長(zhǎng)軌道。

財(cái)聯(lián)社VIP特聯(lián)合蜂網(wǎng)火線(xiàn)直連“鋰電池”行業(yè)專(zhuān)家，探究行業(yè)的供需情況，各細(xì)分環(huán)節(jié)的技術(shù)變化，以及國(guó)內(nèi)企業(yè)的盈利表現(xiàn)。欄目在9月25日發(fā)文《鋰電池歷經(jīng)三年通縮周期迎來(lái)景氣反轉(zhuǎn)“前瞻信號(hào)”》整理專(zhuān)家核心觀點(diǎn)，詳情如下：

儲(chǔ)能需求爆發(fā)是核心驅(qū)動(dòng)力

儲(chǔ)能需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)是本輪周期的首要且最為關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)力。2025年以來(lái)，全球儲(chǔ)能市場(chǎng)需求持續(xù)超越市場(chǎng)預(yù)期，根據(jù)最新的行業(yè)預(yù)測(cè)，2025年全球儲(chǔ)能電池需求預(yù)測(cè)已上修至521GWh，同比增速高達(dá)60%；展望2026年，預(yù)計(jì)仍將維持36%的高速增長(zhǎng)。

產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)復(fù)蘇節(jié)奏

結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)來(lái)看，儲(chǔ)能電芯和鋰電銅箔率先走出了價(jià)格低谷。其中，儲(chǔ)能電芯是本輪復(fù)蘇中第一個(gè)實(shí)現(xiàn)明確“漲價(jià)”的環(huán)節(jié)。銅箔環(huán)節(jié)，特別是其加工費(fèi)，修復(fù)啟動(dòng)時(shí)間早于大多數(shù)材料環(huán)節(jié)。早在2024年第四季度至2025年第一季度，加工費(fèi)就已經(jīng)開(kāi)始回升。進(jìn)入下半年，行業(yè)稼動(dòng)率維持高位，高端產(chǎn)品（如適配硅基負(fù)極的高抗拉強(qiáng)度銅箔）需求旺盛，其加工費(fèi)和盈利能力遠(yuǎn)超常規(guī)產(chǎn)品，帶動(dòng)整個(gè)環(huán)節(jié)景氣度持續(xù)向好。

六氟磷酸鋰/電解液是目前市場(chǎng)公認(rèn)的最具價(jià)格彈性的環(huán)節(jié)。核心邏輯在于供給端的收縮。在經(jīng)歷了長(zhǎng)期的價(jià)格低迷后，行業(yè)內(nèi)六氟磷酸鋰的新增產(chǎn)能投資極為有限，頭部企業(yè)亦無(wú)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。而下游電池需求未來(lái)幾年仍將保持20%以上的年均復(fù)合增長(zhǎng)。在這種供需增速錯(cuò)配的背景下，預(yù)計(jì)到2026年，六氟磷酸鋰的供需格局將顯著趨緊，甚至可能出現(xiàn)階段性短缺。屆時(shí)，其價(jià)格可能出現(xiàn)非線(xiàn)性上漲，從而帶動(dòng)整個(gè)電解液產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的大幅擴(kuò)張。相關(guān)企業(yè)如天賜材料和多氟多將是主要受益者。

負(fù)極材料（特別是硅碳負(fù)極）的彈性主要來(lái)源于技術(shù)創(chuàng)新。隨著下游客戶(hù)對(duì)更高能量密度、更快充電速度的追求，硅基負(fù)極的滲透率將逐步提升，這是一個(gè)從0到1、再到10的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。掌握核心技術(shù)的企業(yè)，如璞泰來(lái)和尚太科技，有望通過(guò)銷(xiāo)售高毛利率的新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)盈利能力的躍遷。

多氟多持續(xù)走高，截至11月14日收盤(pán)，區(qū)間最高漲幅達(dá)141%。天賜材料隨后震蕩走高，截至11月14日收盤(pán)，區(qū)間最高漲幅達(dá)55%。

【二】鋰電高景氣催化“左麟右鋰”行情再度上演！欄目邀約專(zhuān)家調(diào)研行業(yè)供需情況及中長(zhǎng)期展望

磷酸鐵鋰及上游黃磷價(jià)格上漲，推動(dòng)磷化工板塊熱度回升，重現(xiàn)“左磷右鋰”行情。

欄目在11月6日特邀“磷化工”專(zhuān)家，調(diào)研目前行業(yè)的供需情況，以及中長(zhǎng)期應(yīng)用展望。欄目匯總專(zhuān)家觀點(diǎn)至文章《鋰電、儲(chǔ)能高景氣催化“左磷右鋰”行情再度上演》，其核心觀點(diǎn)如下：

據(jù)悉，磷酸鐵鋰的產(chǎn)業(yè)鏈條為：磷礦石-濕法磷酸-凈化提純-磷酸鐵-磷酸鐵鋰。濕法工藝最大的痛點(diǎn)在于，每生產(chǎn)1噸濕法磷酸，會(huì)聯(lián)產(chǎn)4.5至5.5噸難以處理的工業(yè)廢渣——磷石膏。隨著環(huán)保政策的收緊，磷石膏“無(wú)處可堆”已成為限制PPA產(chǎn)能的核心瓶頸。

六氟磷酸鋰的需求則拉動(dòng)了磷化工的“熱法路徑”，它的核心瓶頸在于黃磷。黃磷生產(chǎn)是典型的高耗能、重污染產(chǎn)業(yè)，已被國(guó)家列入“限制類(lèi)名單”。這意味著其總產(chǎn)能受到了“能耗雙控”和環(huán)保政策的剛性天花板限制。這種上游的剛性約束，使得6F行業(yè)能夠保持遠(yuǎn)高于磷酸鐵的景氣度和價(jià)格彈性。

Ta們布局了固態(tài)電池

據(jù)專(zhuān)家透露，代表企業(yè)主要有興發(fā)集團(tuán)和澄星股份兩家。其中，興發(fā)集團(tuán)不僅擁有16萬(wàn)噸/年的黃磷產(chǎn)能，且已成功突破高純黃磷技術(shù)。興發(fā)集團(tuán)并非“跨界”進(jìn)入固態(tài)電池，而是將其服務(wù)于半導(dǎo)體（興福電子）的核心高純技術(shù)，平臺(tái)化延伸應(yīng)用于固態(tài)電池新材料，公司規(guī)劃建設(shè)1萬(wàn)噸五硫化二磷，預(yù)計(jì)2026年年中建成，與下游電池廠(chǎng)和車(chē)企（如豐田、比亞迪、寧德時(shí)代）規(guī)劃的固態(tài)電池小批量裝車(chē)時(shí)間較為吻合。

澄星股份同樣擁有16萬(wàn)噸/年的黃磷產(chǎn)能，并已宣布突破高純黃磷制備技術(shù)。泰和科技雖然擁有黃磷產(chǎn)能和五硫化二磷的生產(chǎn)技術(shù)儲(chǔ)備，但暫未計(jì)劃自產(chǎn)。

泰和科技股價(jià)震蕩走高，截至11月14日收盤(pán)，區(qū)間最高漲幅達(dá)40.1%。

【三】鋰電材料價(jià)格上漲，欄目及時(shí)獲取一線(xiàn)供需情報(bào)，邀約專(zhuān)家復(fù)盤(pán)漲價(jià)周期傳導(dǎo)路徑

此外，受益于動(dòng)力、儲(chǔ)能需求，電池廠(chǎng)產(chǎn)能供不應(yīng)求。產(chǎn)業(yè)鏈中六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰等材料價(jià)格顯著上漲，引起市場(chǎng)的關(guān)注。

欄目跟蹤到此漲價(jià)趨勢(shì)后，于11月11日火線(xiàn)直連“鋰電池”專(zhuān)家，調(diào)研目前行業(yè)產(chǎn)能供需情況，以及復(fù)盤(pán)上一輪鋰電材料漲價(jià)周期各環(huán)節(jié)的價(jià)格傳導(dǎo)路徑。欄目匯總專(zhuān)家觀點(diǎn)于《鋰電材料步入新一輪價(jià)格上行周期》，詳情如下：

據(jù)專(zhuān)家來(lái)自產(chǎn)業(yè)鏈的一線(xiàn)觀察：

本輪價(jià)格上漲的原因

本輪價(jià)格上漲的需求端呈現(xiàn)出動(dòng)力電池短期需求旺盛與儲(chǔ)能電池長(zhǎng)期需求爆發(fā)相疊加的“共振”特征。

動(dòng)力電池市場(chǎng)方面，2026年新能源汽車(chē)購(gòu)置稅減免政策力度將減半，這一預(yù)期直接刺激了2025年四季度的需求提前釋放。

儲(chǔ)能電池方面，2025年初，市場(chǎng)曾因136號(hào)文（取消新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)）而對(duì)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能需求持悲觀預(yù)期。然而，隨后的市場(chǎng)發(fā)展截然相反。以近期的內(nèi)蒙古省級(jí)“容量電價(jià)”政策為例，這使得獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目的內(nèi)部收益率可高達(dá)20%至30%，極大地激發(fā)了市場(chǎng)化投資熱情。全球電力短缺以及AI數(shù)據(jù)中心對(duì)綠電和配儲(chǔ)的巨大新需求也成了強(qiáng)勁拉動(dòng)因素。

而鋰電中游材料環(huán)節(jié)目前的擴(kuò)產(chǎn)意愿與能力雙低。在經(jīng)歷了三年的困難期，中游二三線(xiàn)企業(yè)普遍資金短缺，已無(wú)力支持新一輪的資本開(kāi)支，導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)供需不平衡的情況。

各環(huán)節(jié)彈性排序

據(jù)專(zhuān)家透露，目前產(chǎn)業(yè)鏈的彈性來(lái)看是電解液（含六氟磷酸鋰、VC）>磷酸鐵鋰正極>負(fù)極材料>隔膜>三元正極。

（一）電解液：2026年六氟磷酸鋰需求預(yù)計(jì)為35.4萬(wàn)噸，而有效供給僅為39.7萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率高達(dá)89%，2026年有效產(chǎn)能預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng)7%，而需求增速高達(dá)23%。產(chǎn)能主要集中在天賜材料（11萬(wàn)噸）、多氟多（6.5萬(wàn)噸）、江蘇新泰（5萬(wàn)噸）、贛州石磊（3.6萬(wàn)噸）等少數(shù)頭部企業(yè)。頭部廠(chǎng)商預(yù)計(jì)在2026年將處于滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)狀態(tài)。此外，VC作為L(zhǎng)FP電池的關(guān)鍵添加劑，已出現(xiàn)“供不應(yīng)求”的情況，下游客戶(hù)甚至需要“駐場(chǎng)要貨”。

（二）磷酸鐵鋰正極：2026年LFP需求預(yù)計(jì)為51.7萬(wàn)噸，供給約68.0萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率 76% ，儲(chǔ)能大電芯所需的高端產(chǎn)品供不應(yīng)求，主要供應(yīng)商是湖南裕能和富臨精工。LFP行業(yè)目前僅湖南裕能一家企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，其他企業(yè)普遍處于虧損或盈虧平衡線(xiàn)，漲價(jià)訴求強(qiáng)烈。

（三）負(fù)極材料：2026年需求預(yù)計(jì)為37.8萬(wàn)噸，供給約50.7萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率將回升至75%。2025年9月行業(yè)開(kāi)工率已達(dá)91%，頭部廠(chǎng)商滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)。主要供應(yīng)商是貝特瑞(22%)、上海杉杉(18%）、中科星城(13%）、尚太科技(12%）、璞泰來(lái)（6%）。

（四）隔膜：2026年需求預(yù)計(jì)為469億平，供給約636億平，產(chǎn)能利用率將回升至74%。2026年隔膜有效產(chǎn)能增速預(yù)計(jì)僅10%，遠(yuǎn)低于需求的23%增速。由于企業(yè)普遍擔(dān)憂(yōu)2030年左右固態(tài)電池技術(shù)可能淘汰隔膜，因此、“不會(huì)擴(kuò)”2027年以后的產(chǎn)能。這種技術(shù)迭代的威脅導(dǎo)致了中長(zhǎng)期的供給剛性。目前價(jià)格已企穩(wěn)，最新一周有2-3個(gè)點(diǎn)的反彈。

（五）三元正極：2026年需求約12.3萬(wàn)噸，供給約20.9萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率僅59%。在LFP路線(xiàn)（尤其在儲(chǔ)能和國(guó)內(nèi)動(dòng)力）高歌猛進(jìn)的背景下，三元材料需求疲軟，高庫(kù)存和低利用率導(dǎo)致漲價(jià)彈性較弱。

上一輪漲價(jià)周期路徑

上一輪周期始于2020年第三至第四季度的預(yù)期啟動(dòng)階段。在歐洲補(bǔ)貼加大和國(guó)內(nèi)新勢(shì)力放量的背景下，市場(chǎng)對(duì)2021年的需求預(yù)期從悲觀轉(zhuǎn)向極度樂(lè)觀。這種預(yù)期首先沖擊了六氟磷酸鋰環(huán)節(jié)，因其擴(kuò)產(chǎn)周期最長(zhǎng)，約1.5-2年，對(duì)遠(yuǎn)期供需缺口最為敏感，導(dǎo)致其在2020年四季度率先漲價(jià)。

2021年4-5月，真實(shí)的供需緊張開(kāi)始出現(xiàn)，標(biāo)志性事件是天賜材料與寧德時(shí)代簽訂六氟長(zhǎng)單，鎖定了供給缺口。隨后，漲價(jià)壓力從電解液迅速傳導(dǎo)至正極、負(fù)極、銅箔等所有中游材料環(huán)節(jié)。

到了2021年第四季度至2022年，行業(yè)瓶頸從中游材料轉(zhuǎn)移到了最上游的資源端。碳酸鋰價(jià)格從2020年底的約4萬(wàn)元/噸飆升至60萬(wàn)元/噸的歷史高點(diǎn)。

最后，行業(yè)在高景氣時(shí)的大量擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)迅速轉(zhuǎn)為嚴(yán)重過(guò)剩，價(jià)格從上游資源端（碳酸鋰）開(kāi)始崩塌，中游材料跟隨暴跌，行業(yè)隨之進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)兩年的虧損和去產(chǎn)能周期?；氐疆?dāng)下，目前材料漲價(jià)的演繹路徑與上一輪周期的表現(xiàn)幾乎一致。

文章梳理提及包括石大勝華、華盛鋰電、?？菩略丛趦?nèi)的多家公司，截至11月14日收盤(pán)，石大勝華區(qū)間最高漲幅達(dá)34.03%，華盛鋰電區(qū)間最高漲幅達(dá)52.85%，?？菩略磪^(qū)間最高漲幅達(dá)43.91%。

以上為本欄目近期表現(xiàn)，受限于文章篇幅，若需了解更多專(zhuān)家會(huì)議涉及的其它上市公司投資邏輯，請(qǐng)進(jìn)入本欄目詳情頁(yè)查閱。

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