11 月 A 股呈先震蕩回調(diào)、中旬急跌后逐步修復(fù)的格局，資金向“高景氣+政策催化”賽道集中，儲(chǔ)能、鋰電、AI算力等細(xì)分領(lǐng)域因供需缺口、技術(shù)突破或產(chǎn)業(yè)政策站上風(fēng)口，呈現(xiàn)“局部熱、整體穩(wěn)”的結(jié)構(gòu)性行情。

在此期間，《風(fēng)口研報(bào)》憑借“產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)前瞻+熱點(diǎn)標(biāo)的捕捉”的核心能力，在11月行情中精準(zhǔn)踩中多輪主線機(jī)會(huì)，為投資者厘清高景氣賽道的掘金脈絡(luò)：

供需共振下的量?jī)r(jià)齊升—儲(chǔ)能+鋰電：瞄準(zhǔn)海外戶儲(chǔ)+國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)需求共振，11月2日鎖定阿特斯（供需緊缺+儲(chǔ)能出貨新高，漲幅52.70%）；伴隨碳酸鋰價(jià)格回升，覆蓋天華新能（鋰鹽產(chǎn)能+資源壁壘，漲59.68%）、大中礦業(yè)（權(quán)益資源領(lǐng)先，漲49.18%）

技術(shù)迭代下的硬件放量求—AI算力+光通信：挖掘中富電路（AI數(shù)據(jù)中心PCB批量交付，漲45.81%）、德科立（DCI光器件訂單跨越式增長(zhǎng)，漲51.00%）印證算力硬件配套趨勢(shì)；覆蓋騰景科技（漲31.03%）、光庫(kù)科技（漲42.85%），受益于谷歌智算網(wǎng)絡(luò)升級(jí)的光組件增量；

在CGT+高端制造領(lǐng)域，11月2日覆蓋誠(chéng)達(dá)藥業(yè)（CGT創(chuàng)新藥入Ⅱ期臨床，漲83.40%）布局創(chuàng)新藥機(jī)會(huì)；鎖定振華股份（軍工材料壁壘，漲34.49%）、賽微電子（智能傳感技術(shù)卡位，漲77.85%），體現(xiàn)“技術(shù)壁壘+賽道高增長(zhǎng)”屬性。

【一】月內(nèi)大漲近80%！卡位智能傳感時(shí)代的核心制造技術(shù)，該MEMS代工領(lǐng)域稀缺龍頭獲資金熱捧

根據(jù)YoleGroup最新發(fā)布的報(bào)告，2024年大中華區(qū)MEMS（微機(jī)電系統(tǒng)）產(chǎn)業(yè)全球營(yíng)收達(dá)到17億美元，同比增長(zhǎng)8.4%，出貨量約54億顆。在這一輪技術(shù)與市場(chǎng)共振中，中國(guó)廠商迎來(lái)了真正的“窗口期”。

11月9日17:12《風(fēng)口研報(bào)》精選“賽微電子”公司研報(bào)并加以梳理，引用分析師觀點(diǎn)梳理指出：

【MEMS代工龍頭迎行業(yè)東風(fēng)】

智能傳感時(shí)代開(kāi)啟，混合現(xiàn)實(shí)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、AIoT等下游應(yīng)用爆發(fā)，驅(qū)動(dòng)MEMS需求高景氣。中國(guó)作為全球最大MEMS市場(chǎng)，行業(yè)增速顯著，而賽微電子作為獨(dú)立第三方MEMS代工龍頭，憑借批量生產(chǎn)能力與多平臺(tái)工藝優(yōu)勢(shì)，占據(jù)稀缺產(chǎn)能地位，有望充分受益行業(yè)擴(kuò)容紅利。

【稀缺產(chǎn)能構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘】

國(guó)內(nèi)雖有多家企業(yè)布局MEMS產(chǎn)能，但真正具備規(guī)?；?、多技術(shù)平臺(tái)能力的獨(dú)立代工廠商極少。賽微電子通過(guò)持續(xù)技術(shù)積累，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力，其純代工模式更符合下游客戶對(duì)產(chǎn)能穩(wěn)定性、工藝多樣性的需求，未來(lái)市場(chǎng)份額有望隨行業(yè)專業(yè)化分工趨勢(shì)進(jìn)一步提升。

【卡脖子領(lǐng)域突破打開(kāi)增長(zhǎng)空間】

公司聚焦“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)，在激光雷達(dá)核心部件MEMS微振鏡領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，通過(guò)集成激光反射鏡與電磁驅(qū)動(dòng)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)車規(guī)級(jí)產(chǎn)品量產(chǎn)，良率達(dá)標(biāo)且持續(xù)提升。濾波器、激光雷達(dá)等新興應(yīng)用已形成新增長(zhǎng)極，高壁壘、高價(jià)值量的產(chǎn)品矩陣助力國(guó)產(chǎn)替代，打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

【估值優(yōu)勢(shì)凸顯價(jià)值】

華福證券預(yù)測(cè)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為11.32億、-0.48億、0.47億元（含Silex股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益），當(dāng)前PB低于可比公司均值，估值性價(jià)比突出。作為專注MEMS代工的稀缺龍頭，賽微電子在行業(yè)高景氣周期中兼具成長(zhǎng)確定性與估值修復(fù)潛力。

賽微電子在11月下旬迎來(lái)主升行情，截至11月28日，其區(qū)間最高漲幅達(dá)77.85%。

【二】谷歌Gemini3強(qiáng)勢(shì)出圈，TPU+OCS才是底層王牌？王牌自營(yíng)前瞻梳理產(chǎn)業(yè)鏈+多股漲超30%

谷歌 AI 生態(tài)正呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能。近期 Gemini 3 與 Nano Banana 2 的相繼發(fā)布，標(biāo)志著其在 AI 應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵突破 —— 不僅在技術(shù)性能層面完成代際躍升，更在應(yīng)用生態(tài)構(gòu)建與商業(yè)模式創(chuàng)新上形成全面布局，為產(chǎn)業(yè)落地與價(jià)值釋放奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

11月23日17:39《風(fēng)口研報(bào)》精選“OCS”主題研報(bào)并加以梳理，引用分析師觀點(diǎn)指出：

【全棧閉環(huán)強(qiáng)化谷歌優(yōu)勢(shì)，OCS破解算力瓶頸】

谷歌通過(guò)“TPU-OCS-Gemini”全棧架構(gòu)實(shí)現(xiàn)垂直整合，OCS替代傳統(tǒng)電交換網(wǎng)絡(luò)，提升30%吞吐量并降低40%功耗，解決AI算力擴(kuò)張中的能耗與布線瓶頸，構(gòu)建動(dòng)態(tài)智算網(wǎng)絡(luò)。

【TPU迭代驅(qū)動(dòng)需求爆發(fā)，OCS市場(chǎng)高增可期】

TPU v7集群規(guī)模達(dá)9216顆，配置1.6T光模塊，預(yù)計(jì)2026年出貨量300-400萬(wàn)顆，占據(jù)ASIC主導(dǎo)地位。LightCounting預(yù)測(cè)2024-2029年OCS市場(chǎng)CAGR達(dá)28%，微軟、Meta等跟進(jìn)推動(dòng)技術(shù)擴(kuò)散，OCP聯(lián)盟標(biāo)準(zhǔn)化加速行業(yè)共識(shí)。

【核心環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘高，產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)明確】

OCS依賴精密光學(xué)元件，如MEMS陣列、光纖陣列等。重點(diǎn)公司包括長(zhǎng)芯博創(chuàng)（光器件）、騰景科技（多方案覆蓋）、德科立（光波導(dǎo)方案）、光庫(kù)科技（OCS業(yè)務(wù)）、賽微電子（MEMS-OCS產(chǎn)線）、凌云光（壓電陶瓷方案）。

【技術(shù)擴(kuò)散推動(dòng)行業(yè)共識(shí)，應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓展】

除谷歌外，微軟、AWS等云服務(wù)商探索光交換網(wǎng)絡(luò)，OCS從定制方案走向行業(yè)通用技術(shù)。其動(dòng)態(tài)編排能力支持跨機(jī)架資源靈活調(diào)度，適配AI算力指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)需求，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。

【三】機(jī)構(gòu)密集調(diào)研暗藏“大漲玄機(jī)”！這家PCB制造商數(shù)據(jù)中心與先進(jìn)封裝雙輪驅(qū)動(dòng)，近日迎來(lái)歷史新高

11月3日，中富電路迎來(lái)多家機(jī)構(gòu)線上調(diào)研，欄目第一時(shí)間捕捉到這一核心線索，隨即與11月4日晚間展開(kāi)深度覆蓋：

【財(cái)務(wù)表現(xiàn)亮眼，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著】

中富電路2023年前三季度營(yíng)收13.55億元（同比+29.8%），歸母凈利潤(rùn)2785.39萬(wàn)元；Q3單季營(yíng)收5.06億元（同比+33.22%），凈利潤(rùn)1106.91萬(wàn)元（同比+94.58%）。毛利率提升至15.24%（同比+15.02%），反映產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與成本控制成效顯著。

【泰國(guó)工廠產(chǎn)能釋放，客戶拓展加速】

泰國(guó)工廠生產(chǎn)硬板、厚銅板、高速電路板等，應(yīng)用于5G通訊、新能源車載等領(lǐng)域。項(xiàng)目2024年底調(diào)試完成，2025年產(chǎn)能逐步釋放，已進(jìn)入批量生產(chǎn)階段并通過(guò)多家海外客戶審核。Q4將導(dǎo)入臺(tái)達(dá)等客戶批量訂單，工業(yè)控制、通信領(lǐng)域客戶覆蓋進(jìn)一步擴(kuò)大。

【AI電源布局全面，技術(shù)路徑清晰】

公司在AI數(shù)據(jù)中心一次、二次、三次電源均有布局，覆蓋傳統(tǒng)架構(gòu)與HVDC新架構(gòu)。HVDC架構(gòu)下，一次電源需實(shí)現(xiàn)DC800V至50V/12V轉(zhuǎn)換，PCB設(shè)計(jì)難度提升；三次電源呈現(xiàn)模塊化趨勢(shì)，技術(shù)路徑明確。

【先進(jìn)封裝技術(shù)突破，批量交付在即】

3D SiP與內(nèi)埋技術(shù)等先進(jìn)封裝方向已配合海內(nèi)外客戶完成研發(fā)打樣，部分二次、三次電源項(xiàng)目將于2023年Q4進(jìn)入批量交付階段，技術(shù)轉(zhuǎn)化能力獲驗(yàn)證，未來(lái)增長(zhǎng)潛力可期。

中富電路下半旬走勢(shì)活躍，截至11月28日收盤，其區(qū)間最高漲幅達(dá)45.81%。

以上為本欄目近期表現(xiàn)，受限于文章篇幅，若需了解更多優(yōu)質(zhì)研報(bào)涉及的其它上市公司投資邏輯， 請(qǐng)點(diǎn)擊進(jìn)入本欄目詳情頁(yè)查閱，立即前往>>>

特別提示：本欄目為內(nèi)容資訊產(chǎn)品，并非投資建議，欄目發(fā)布的所有內(nèi)容僅供參考，據(jù)此做出的任何投資決策與本公司及欄目作者無(wú)關(guān)。