陜西華達(dá)（301517）精要：

①隨著“GW星座”和“千帆星座”等低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加速，我國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)值預(yù)計(jì)2025年達(dá)2.8萬(wàn)億元，公司產(chǎn)品已覆蓋高軌衛(wèi)星、低軌衛(wèi)星、載人飛船等航天全領(lǐng)域，具備把握這一高速建設(shè)機(jī)遇期的先發(fā)優(yōu)勢(shì)；

②為確保2027年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，各類(lèi)電子裝備系統(tǒng)及相控陣?yán)走_(dá)系統(tǒng)的建設(shè)需求可能拉升，公司產(chǎn)品已覆蓋高軌衛(wèi)星、低軌衛(wèi)星、載人飛船等航天全領(lǐng)域，具備把握這一高速建設(shè)機(jī)遇期的先發(fā)優(yōu)勢(shì)；

③隨著IPO項(xiàng)目穩(wěn)步建設(shè)，公司產(chǎn)能瓶頸有望得到解決，產(chǎn)品的一致性與可靠性將進(jìn)一步提升，從而在國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程中占據(jù)更有利的市場(chǎng)地位；

④?chē)?guó)泰海通證券楊天昊預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.85/1.18/1.59億元，同比增長(zhǎng)82.1%/38.8%/35.3%，對(duì)應(yīng)PE分別為93.69/67.48/49.88倍；

⑤風(fēng)險(xiǎn)提示：部分應(yīng)用領(lǐng)域下行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

參與“GW星座”、“千帆星座”等多個(gè)重點(diǎn)工程，這家公司產(chǎn)品已覆蓋高軌衛(wèi)星、低軌衛(wèi)星、載人飛船等航天全領(lǐng)域，募投項(xiàng)目加速產(chǎn)能釋放

隨著“GW星座”和“千帆星座”等低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加速，我國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)值預(yù)計(jì)2025年達(dá)2.8萬(wàn)億元；同時(shí)2027年建軍百年奮斗目標(biāo)臨近，武器裝備元部件下游需求有望迎來(lái)復(fù)蘇。

國(guó)泰海通證券楊天昊最新覆蓋特種電連接器核心供應(yīng)商陜西華達(dá)，公司其核心產(chǎn)品包括射頻同軸連接器、低頻連接器等，廣泛應(yīng)用于航空航天、武器裝備及通訊領(lǐng)域。

在細(xì)分優(yōu)勢(shì)上，公司射頻同軸電纜組件及微矩形連接器具備高可靠性、耐環(huán)境等特點(diǎn)，正積極拓展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)配套市場(chǎng)，參與了包括“GW星座”、“千帆星座”在內(nèi)的多個(gè)重點(diǎn)工程。

雖然公司2024年受部分軍工項(xiàng)目暫停影響業(yè)績(jī)短期承壓，但隨著下游擾動(dòng)因素逐漸消除及商業(yè)航天高速建設(shè)期的到來(lái)，公司通過(guò)IPO項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能，有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

楊天昊預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.85/1.18/1.59億元，同比增長(zhǎng)82.1%/38.8%/35.3%，對(duì)應(yīng)PE分別為93.69/67.48/49.88倍。

一、商業(yè)航天與裝備建設(shè)雙輪驅(qū)動(dòng)，需求端有望迎來(lái)拐點(diǎn)

特種裝備方面，2026年為十四五收官及十五五開(kāi)局承上啟下之年，為確保2027年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，各類(lèi)電子裝備系統(tǒng)及相控陣?yán)走_(dá)系統(tǒng)的建設(shè)需求可能拉升，公司作為特種電連接器核心供應(yīng)商將持續(xù)受益。

公司特種電連接器及互連產(chǎn)品，在導(dǎo)彈無(wú)人機(jī)、預(yù)警機(jī)、艦艇等各類(lèi)電子裝備系統(tǒng)，各類(lèi)相控陣及其他類(lèi)別雷達(dá)系統(tǒng)中大量應(yīng)用。

在商業(yè)航天領(lǐng)域，中國(guó)星網(wǎng)的GW星座計(jì)劃發(fā)射超過(guò)1.2萬(wàn)顆衛(wèi)星，垣信衛(wèi)星的千帆星座計(jì)劃2030年前發(fā)射1.5萬(wàn)顆左右組網(wǎng)衛(wèi)星。隨著“國(guó)產(chǎn)星鏈”建設(shè)進(jìn)入快車(chē)道，作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的衛(wèi)星元器件廠商有望率先受益。

公司產(chǎn)品已覆蓋高軌衛(wèi)星、低軌衛(wèi)星、載人飛船等航天全領(lǐng)域，具備把握這一高速建設(shè)機(jī)遇期的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

二、依托“853廠”深厚積淀，募投項(xiàng)目加速產(chǎn)能釋放

公司前身是成立于1966年的國(guó)營(yíng)853廠，擁有50余年的科研生產(chǎn)實(shí)踐，是國(guó)內(nèi)電連接器行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)制定者之一。

公司IPO募集資金中，有3.39億元重點(diǎn)用于“衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高可靠連接系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。該項(xiàng)目通過(guò)改造廠房和新增自動(dòng)化設(shè)備，旨在提高5G通訊及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)用連接器及電纜組件的生產(chǎn)過(guò)程控制與檢測(cè)能力。

隨著項(xiàng)目穩(wěn)步建設(shè)，公司產(chǎn)能瓶頸有望得到解決，產(chǎn)品的一致性與可靠性將進(jìn)一步提升，從而在國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程中占據(jù)更有利的市場(chǎng)地位。