【研選·大事件——讀懂大市】

1、中美雙方將在西班牙會(huì)談，討論美單邊關(guān)稅措施、TikTok等問題。

2、商務(wù)部：就美國對華集成電路領(lǐng)域相關(guān)措施發(fā)起反歧視立案調(diào)查。

3、藍(lán)佛安：財(cái)政部門將做好政策儲(chǔ)備，主動(dòng)靠前發(fā)力。

4、國家網(wǎng)信辦公開征求意見，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)探索使用數(shù)字人民幣等新型支付方式開展跨境支付。

5、華泰證券點(diǎn)評8月金融數(shù)據(jù)：初步印證居民存款可能在向股市轉(zhuǎn)移。

【研選·行業(yè)】

太空算力|AI所依賴的“計(jì)算”正從地面邁向太空，分析師看好“三體計(jì)算星座”在B端市場的應(yīng)用拓展與深空探索中的長期戰(zhàn)略價(jià)值

近日，在2025 Inclusion-外灘大會(huì)上，阿里云創(chuàng)始人、之江實(shí)驗(yàn)室主任表示，AI所依賴的“計(jì)算”正從地面邁向太空。未來，人類不僅依靠地面數(shù)據(jù)中心，還將借助“計(jì)算衛(wèi)星”處理空間數(shù)據(jù)、推進(jìn)深空探索。太空算力，將成為開源理念在物理空間與人類邊疆中的終極體現(xiàn)和必然應(yīng)用。

5月14日，之江實(shí)驗(yàn)室成功將12顆算力衛(wèi)星組成的“三體計(jì)算星座”發(fā)射入軌，并首次在太空中完整部署了80億參數(shù)AI模型，標(biāo)志著“計(jì)算衛(wèi)星”這一全新類別的確立:它不同于傳統(tǒng)的通信、導(dǎo)航與遙感衛(wèi)星，而是以在軌算力為核心，通過星間互聯(lián)和實(shí)時(shí)協(xié)作能力，實(shí)現(xiàn)了太空數(shù)據(jù)處理從“依賴地面”向“在軌執(zhí)行”的根本轉(zhuǎn)變，顯著提升了響應(yīng)速度與決策效率。

銀河證券趙良畢認(rèn)為，三體計(jì)算星座代表著衛(wèi)星通信行業(yè)從“連接”向“智能”的跨越，推動(dòng)衛(wèi)星通信從應(yīng)急保障與補(bǔ)盲通信，躍升為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新型基礎(chǔ)設(shè)施，將重塑衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)邏輯。趙良畢看好其在B端市場的應(yīng)用拓展與深空探索中的長期戰(zhàn)略價(jià)值，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司包括普天科技、金信諾、三維通信等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；全球政治經(jīng)濟(jì)形勢變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵器件研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

【研選·公司】

皓元醫(yī)藥|稀缺的一站式ADC CDMO服務(wù)企業(yè)，前端業(yè)務(wù)持續(xù)放量，后端業(yè)務(wù)產(chǎn)能爬坡貢獻(xiàn)增量

①公司概況：皓元醫(yī)藥聚焦前端“工具化合物和生化試劑”“分子砌塊”及后端“原料藥和中間體、制劑”三大引擎業(yè)務(wù)，為來自全球超過13,000家合作伙伴提供服務(wù)；

②看好理由：國泰海通證券余文心看好公司前端業(yè)務(wù)持續(xù)放量，后端業(yè)務(wù)產(chǎn)能爬坡貢獻(xiàn)增量，長期成長性可期；

公司持續(xù)加大新研產(chǎn)品管線，品牌力持續(xù)提升，2025年上半年前端生命科學(xué)試劑業(yè)營收9.04億元（+29.2%），營收占比69.4%，毛利率63.0%（+3.5pct），其中分子砌塊營收2.58億元（+24.1%），工具化合物和生化試劑營收6.46億元（+31.4%）；

截至2025年上半年，前端累計(jì)完成訂單數(shù)量51.7萬個(gè)，累計(jì)儲(chǔ)備約14.7萬種生命科學(xué)試劑，其中工具化合物和生化試劑超5.2萬種，分子砌塊約9.5萬種；

后端特色原料藥和中間體、制劑業(yè)務(wù)營收3.99億元（+13.6%），毛利率17.8%（+0.4pct），其中仿制藥營收1.54億元（+13.4%），創(chuàng)新藥營收2.46億元（+13.7%），特色XDC項(xiàng)目方面承接ADC項(xiàng)目數(shù)超70個(gè)；

③投資建議：余文心預(yù)計(jì)公司2025-27年EPS分別為1.47/2.03/2.64元，給予2026年40倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)81.2元；

④風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格競爭風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。