【研選·大事件——讀懂大市】

1、李強(qiáng)出席第五次《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議。

2、何立峰出席2025金融街論壇年會(huì)開幕式并講話，強(qiáng)調(diào)金融系統(tǒng)要全力以赴支持完成“十五五”主要目標(biāo)任務(wù)。

3、功勝：央行探索在特定情景下向非銀機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性的機(jī)制安排。

4、吳清：A股、港股等中國(guó)資產(chǎn)配置價(jià)值更加顯現(xiàn)。

5、證監(jiān)會(huì)將啟動(dòng)實(shí)施深化創(chuàng)業(yè)板改革。

【研選·行業(yè)】

存儲(chǔ)|三星、SK海力士將存儲(chǔ)價(jià)格上調(diào)高達(dá)30%，存儲(chǔ)或進(jìn)入“超級(jí)周期”，以順應(yīng)AI驅(qū)動(dòng)的存儲(chǔ)芯片需求快速增長(zhǎng)趨勢(shì)

三星、SK海力士將存儲(chǔ)價(jià)格上調(diào)高達(dá)30%，存儲(chǔ)或進(jìn)入“超級(jí)周期”。三星電子、SK海力士等供應(yīng)商或?qū)⒃赒4繼續(xù)向客戶調(diào)整報(bào)價(jià)，DRAM和NAND等產(chǎn)品價(jià)格或上調(diào)高達(dá)30%，以順應(yīng)AI驅(qū)動(dòng)的存儲(chǔ)芯片需求快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

早在9月下旬，三星電子便發(fā)出Q4提價(jià)通知，計(jì)劃DRAM價(jià)格上漲15%-30%，NAND價(jià)格上漲5%-10%，由于存儲(chǔ)供應(yīng)進(jìn)一步收縮，此次調(diào)價(jià)幅度略高于預(yù)期。

信達(dá)證券莫文宇認(rèn)為，AI推理需求的快速增長(zhǎng)推動(dòng)對(duì)服務(wù)器存儲(chǔ)芯片用量大幅提升，除服務(wù)器存儲(chǔ)價(jià)格提升外，由于進(jìn)一步擠占產(chǎn)能，根據(jù)CFM閃存市場(chǎng)，Q4手機(jī)、PC等終端的存儲(chǔ)價(jià)格也將同步提升。另一方面，隨著下游需求復(fù)蘇、消費(fèi)類庫存水位下降以及新產(chǎn)品推出等疊加因素，推動(dòng)存儲(chǔ)價(jià)格或進(jìn)一步上漲，存儲(chǔ)芯片可能進(jìn)入“超級(jí)周期”，莫文宇看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司，如德明利/兆易創(chuàng)新/聚辰股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電子行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

【研選·公司】

華明裝備|歐洲許多變壓器廠產(chǎn)能不足，向中國(guó)廠家采購(gòu)，拉動(dòng)這家公司間接出口較快增長(zhǎng)

①公司概況：華明裝備是變壓器分接開關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，自2019年收購(gòu)國(guó)內(nèi)最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手長(zhǎng)征電氣后，占據(jù)國(guó)內(nèi)分接開關(guān)市場(chǎng)80%以上市場(chǎng)份額，同時(shí)也是全球第二大分接開關(guān)生產(chǎn)商（第一是MR公司）；

②看好理由：國(guó)泰海通證券徐強(qiáng)看好公司多區(qū)域加大海外布局，歐洲市場(chǎng)需求有所增長(zhǎng)；

歐洲市場(chǎng)：2025年以來，為公司收入貢獻(xiàn)很大一部分增量，是間接出口增長(zhǎng)很快的區(qū)域，歐洲市場(chǎng)需求有所增長(zhǎng)，同時(shí)歐洲許多變壓器廠產(chǎn)能不足，產(chǎn)能優(yōu)先供應(yīng)盈利能力更強(qiáng)的其他市場(chǎng)，導(dǎo)致本地很多業(yè)務(wù)缺乏變壓器供應(yīng)，向中國(guó)廠家采購(gòu)，拉動(dòng)公司間接出口較快增長(zhǎng)；

多區(qū)域加大海外布局：公司下一步計(jì)劃推進(jìn)歐洲布局，條件合適的情況下也會(huì)推進(jìn)沙特及美國(guó)的布局，沙特市場(chǎng)若能確保獲取充足訂單與業(yè)務(wù)量，公司不排除在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行適度投入；

③投資建議：徐強(qiáng)預(yù)計(jì)公司2025-27年歸母凈利潤(rùn)7.25/8.78/10.53億元，給予2026年29倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)28.42元；

④風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致產(chǎn)品盈利水平下降；海外拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。